1月，化纤及原料价格普涨。2011年下半年，化纤行业持续低迷，导致产业链各环节库存水平较低。2012年1月，受下游节前备货需求拉动，化纤产品价格出现普遍上涨。替代品方面，棉价从去年12月以来的持续小幅上涨，也成为化纤涨价的重要拉动因素。原料方面，油价受伊朗局势牵动，同时受欧洲的极寒天气影响，持续高位震荡。主要化纤原料PTA、MEG、CPL1月价格明显上涨，对化纤价格形成支撑。 

　　涤纶、粘胶、锦纶低库存下的备货需求拉动涨价。12月涤纶、粘胶和锦纶的库存水平都不高，尤其是涤纶短纤和粘胶短纤库存水平较低，部分粘胶短纤企业甚至处于负库存状态。补库存需求出现，拉动上述三品种涨价。 

　　同时，成本推动和棉花价格的拉动也是导致涨价的重要因素。 

　　氨纶1月价格低位稳定，主要原因是去库存尚未完成。氨纶行业去库存进程慢于其他品种，12月底行业库存尚有47天，处于历史偏高水平。因此，12月下旬出现的备货需求未能有效拉动氨纶涨价。值得注意的是，截至目前氨纶行业库存水平已经降至34天，为历史正常水平，且预计将继续下降。 

　　化纤产品涨价一季度预期可持续。主要理由包括季节性需求和替代品两个方面。①需求方面，2月中下旬开始，下游纺织行业即将进入传统旺季，传统旺季的到来往往伴随着化纤产品量价齐涨;②替代品方面，我们判断，2012年度棉花收储价格有望高于20000元/吨，2012年棉价运行区间将处于20000-25000元/吨。棉价预期向好、价格走高，将利好整个化纤行业，尤其是与棉花替代性较强的品种。 

　　风险因素:纺织旺季需求低于预期的风险;油价暴涨暴跌的风险。 

　　投资策略与重点公司推荐。我们继续看好一季度主要化纤产品及原料价格走势。子行业中，从季节性需求和替代品的角度，我们更看好涤纶和粘胶短纤。另外，关注氨纶行业库存水平的迅速下降，氨纶有望成为下一个涨价的化纤产品。推荐恒逸石化、泰和新材、桐昆股份。澳洋科技前期股价涨幅较大，且产品价格继续上涨空间受限。