几乎所有研究机构都认定，7月CPI将循6月2.2%的数字再次下滑，进入久违的“1”区间。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛介绍，由于需求总体仍然偏弱、前期国内油价下调，非食品通胀率也将持续低迷，因此，预计7月CPI同比增长率将在两年半以来首次降至2%以下。

　　届时，也是货币政策调整的关键时间点。

　　食品价格回落或是主因

　　商务部重点监测的食用农产品价格、农业部监测的农产品批发价格和国家统计局监测的“50个城市主要食品平均价格变动情况”的数据都显示，7月份以来食品价格有涨有落，总体运行平稳。

　　高华证券报告称，7月大部分时间同比食品价格都在回落，虽然最后几天小幅反弹，但主要是由于季节性因素和去年基数较低所致。CPI同比增幅将从6月的2.2%降至1.5%，食品价格回落预计是CPI同比增幅下降的主要原因。

　　CPI将进一步走低的另一征兆是PMI中的购进价格指数，7月该指数仅为41.0%，比上月下降0.2个百分点，远远低于50%的荣枯线。

　　交通银行首席经济学家连平认为，由于第三季度整体CPI翘尾因素都将处于持续回落过程，因此如不出现新的涨价因素，预计第三季度CPI同比将维持2%左右的较低水平。

　　交行预计2012年下半年CPI同比涨幅在2.2%左右，全年低点可能在第三季度末第四季度初。

　　货币政策或趁机而动

　　8月3日至4日，2012年中国人民银行分支行行长座谈会在北京召开，会议指出，下半年要继续加强货币政策预调微调，发挥货币政策的逆周期调节作用，改进和完善信贷政策，大力支持实体经济发展。

　　宏观经济数据将于8月9日密集发布，届时也是货币政策调整的关键时间点。汪涛说，尽管经济可能已经见底，但整体上依然疲软，而另一方面，通胀短期内持续下行，这意味着政策有必要继续提供支持，人民银行在必要时将会进一步降准和降息。

　　中国农业银行首席经济学家向松祚也认为，通胀放缓后，央行宽松动作将主要取决于长期投资和整体信贷增长速度，预计三、四季度将继续有降准降息等动作出台。

　　7月底市场降准预期浓郁，但并未如愿。连平分析，其重要原因是下半年外汇占款增量存在不确定性。

　　央行数据显示，6月新增外汇占款仅为490.85亿元，远远低于以往千亿的水平。央行除了在5月降准一次外，存款准备金率就再没有下调过。

　　这已经充分体现出央行对于降息加降准同时启动的担忧，但目前来看，通胀今年仍被看低。

　　“央行下半年降准次数可能达到3次。”摩根大通首席中国经济学家朱海斌表示，如果今年外汇占款下降很快，银行要维持M2的稳定增长，那调低两到三次的存准率是必须的。