周四中国三季度GDP数据出炉，同比增长7.4%，创下三年以来最低增速。但隐藏在GDP数据背后更值得关注的一点是中国经济的增长模式正在经历再平衡的过程。

　　据国家统计局在新闻发布会上表示，今年前三个季度，消费对GDP增长的贡献份额已经达到了55%，这就意味着消费对GDP增长的贡献超过了投资，如果这一模式持续下去，中国的GDP增长模式将不再是投资导向型增长，而是消费导向型增长。

　　这一现象在过去的十多年中都没有出现过。据经济学人，实际上最近以前的的官方数据都显示，从2001年起，中国经济增长的最大贡献来源就是投资。然而本周收到的一份中国统计年表上的修正后数据显示，2011年，消费对中国经济增长的贡献比例为55.5%，投资只占48.8%。换言之，中国的消费导向型经济增长模式已经持续了一年之久。

　　目前为止，这一现象被许多观察中国经济的人所忽略了，只有像CLSA的Andy Rothman等人对这一点有了很明确的注意。人们似乎已经习惯了把中国看作是依靠投资来实现经济增长的过度，现在是时候转变观念了。

　　这也让我想起许多唱空中国的分析师或经济学家都在拿“投资导向型”做文章，他们认为在经济增长主要依赖投资的背景下，中国吸引外资持续下降，加上央行在通胀压力面前宽松能力受限，所以预计中国经济将会遭遇硬着陆。这是否意味着：消费对经济增长的贡献增加能够进一步减少中国经济硬着陆的几率呢？