郑棉1305合约日K线图

　　资料来源：文华财经

　　主要合约一周数据汇集(单位 单位：元/吨)

　　11月5日到11月9日一周，郑棉弱势震荡，主力1305合约收报在每吨19065元，较上周下跌195元/吨，跌幅1.01%；1301合约周末收盘报每吨19535元，较上周上涨30元/吨，涨幅0.15%。

　　由于美国农业部再次调高全球期末库存数据，国内收储成交虽然远超预期，但对价格的拉升作用不明显。我们认为棉花期价或维持震荡格局，上下空间都不大。策略上，可以低吸高抛操作。  

　　一、全球期末库存压力继续增加     

　　压制棉价的因素是羸弱的基本面，最新的美国农业部11 月份报告调高了下年度全球棉花产量和期末库存，全球棉花库存消费比再创新高，供求关系处于恶化状态。报告预测2012/13 年度全球棉花产量2543.8万吨，较上月数字调增11.1万吨；消费2315万吨，较上月调低11.9 万吨；全球期末库存再创新高，达到1747.6 万吨，较上月调增25.1万吨，较2011/12年度增加231.6万吨，增加幅度为 15.3%。下年度预计全球库存消费比为75.49%，高于上年度的 67.49%。

　　中国方面，预计产量685.8万吨，较上月预测持平；消费772.9万吨，调减10.9万吨；期末库存807.9万吨，调增35万吨。

　　总体来看，在全球高库存的背景下，形势仍然严峻。  

　　全球棉花期末库存持续调增(单位：万吨) 

　　资料来源：USDA

　　二、旺季不旺，企业看淡后市    

　　虽是传统纺织旺季，但市场整体行情让业内的期望心理大大落空，依旧一片低落的疲弱态势。在中国棉花信息网调查的企业中，73%对纺织市场后期抱观望、谨慎悲观和悲观态度；27%对纺织市场 后期抱谨慎乐观和乐观态度。观望、谨慎悲观和悲观主要原因为： 国内外市场相对疲软、资金紧张、原料价格高、后道市场乏力、全球经济形势不好。谨慎乐观和乐观的主要原因为：部分纺织企业认为市场已经进入严冬，后市应该有所回暖。

　　根据调查，9月份国内规模企业棉花工业库存为79.45万吨，高于8月份的77.39万吨，高于去年同期的72.25万吨。

　　抽样调查统计显示，截至9月底全国棉花商业库存147万吨(包括外棉和进入流通环节棉花、不包括国储棉)，其中新疆商业库存量 (未出疆)33万吨，内地商业库存量114万吨。 

　　三、收储拉动效应不显著    

　　9月 10日，我国政府启动了新棉收储工作，收储价格为每棉花20400元，数量未设限制。与去年相比，今年收储成交早，成交数量远超去同期。到11月5日，收储累计已成交超过223万吨。不过，当前收储对棉花期价的拉动作用弱于预期。

　　“棉花价格平稳运行是今年棉花宏观调控的主基调”，按照今年有关方面的部署，今年将重点做好棉花收储工作，为此专门准备了足够的库容。

　　棉花进口配额方面，1%关税内配额维持在89.4万吨，滑准税配额则需要待明年根据国内外棉花市场情况再定。

　　从这个意义上看，棉花期价也将在窄幅范围内波动。

　　上下两难 郑棉弱势震荡

　　新年度收储成交量超过预期，对棉花期价有支撑作用，但向上拉动效应不显著。利空因素主要来自于全球棉花库存压力，期价处于上下两难状态。预计郑棉1305合约继续在19000元到20000元之间震荡，日内短线低吸高抛为主。