棉花主力合约移仓1305，虽然1305合约的想象空间增大，然而成交量持仓量持续低迷，棉价继续弱势震荡。国家收储有序进展，国内棉价相对坚挺，疆棉竞拍持续，外棉价格窄幅波动，棉价平衡格局下弱势波动。而现阶段对棉价影响较大的则是收储和外棉价格，预期因素抛储、配额、以及2013年度棉花收储政策等也是后市棉价变化的焦点。

　　一、经济环境内强外弱，影响棉价力度有限

　　美国经济缓慢复苏，奥巴马新政效果有待观察，财政悬崖问题渐渐浮出水面；欧债危机阴魂不散，经济增长乏力，希腊问题再次成为焦点。中国国民经济平稳运行，9月10月数据尽显积极信号，四季度经济以稳为主；十八大顺利召开，政治变动影响经济决策，整体向上的可能性较大。宏观环境内强外弱，利空炒作题材丰富，但是整体以稳为主。棉花基本面积弱已久，在较为平稳的环境下难以随波逐流。

　　二、棉花收储有序进行，收储数量影响棉价

　　截至11月12日2012年度棉花临时收储累计成交2425070吨，新疆累计成交1580120吨，内地累计成交716230吨。2011年度棉花收储312万吨，陈棉30万吨，外棉100万吨，国储库存合计约442万吨，今年度9月抛储近50万吨，国储库库存目前约634万吨。天量库存是棉价上涨的天花板，但是大量优质棉花纳入国储库，在配额一定的条件下，好花价格会相对坚挺。

　　现阶段的棉花收储数量还不足以撼动棉花价格走势，随着收储工作的有序进站，以空间换时间，用库存调供需的收储效应会渐渐显现。棉花1305合约短期难涨，但是大幅下跌的可能性也不是很大。

　　三、平衡格局中多变因素-外棉价格

　　棉花弱势基本面并无多大变化。美国农业部(USDA)公布了2012/13年度全球棉花产销存最新预测：全球产量上调11.1万吨；消费量调减11.8万吨，其中中国减少10.9万吨；期末库存1747.7万吨，增加25.3万吨。 

　　现阶段，外棉价格受外在影响因素较大，波动幅度整体大于郑棉。虽然内外价差短期内难以消除，但是外棉的变化却是郑棉价格平衡格局的多变因素。

　　而外棉现阶段价格变化很大程度上受印度等大国棉花政策影响。印度棉花政策后市炒作可能性较大。近日CAI预计印度新花产量过600万吨，要求政府取消出口棉花单次登记出口量最高1万包(1700吨)的限制，并连同出口登记申请也一同取消。

　　四、预期因素：抛储、配额、以及2013年度棉花收储政策

　　随着棉花收储工作进展，新年度的优质棉花供应或出现暂时性短缺，国家考虑抛储的可能性大于放开配额进口。棉花何时抛储，抛储数量和价格将会直接影响棉价走势。棉花1305合约处于抛储期间的可能性比较大，因此，后期的抛储将是重点关注政策。

　　2012年度棉花收储尾声时，国家出台2013年棉花政策的可能性大。目前来看，我国直接采取补贴棉花的政策可能性较小，延续收储政策的可能性较大。棉花1305合约与棉花1309合约、1401合约出现套利的机会较大。

　　五、棉价独善其身，震荡偏弱还是主流

　　宏观环境内强外弱，棉价近期受宏观环境影响有限。而收储进展，外棉价格变动确是近期郑棉价格变动的关键因素，预期因素如抛储、配额以及新年度收储政策等对后市面价影响不可低估。现阶段，棉花1305继续弱势震荡为主，日内关注19000-19300窄幅震荡区间，多单不宜参与，企业参与价值不大。操作上关注19000支撑有效性，若跌破19000，18500-18700则是棉花1305近期较好买入点。