◆根据目前棉纺织行业产业链的情况及棉价的波动规律看，棉价在2013年3月份收储政策退出前将维持窄幅振荡走势。

　　高库存时代价格压力大
　　
　　2010年棉价上涨之后，2011年纺织成本压力向后移，拖累棉价，为稳定棉价，国家以19800元/吨的价格敞开收购。在2011年的政策退出后，2012年的收储政策出台，收储价提高600元/吨。然而在收储价稳定了产业链上游的同时，下游纺织服装行业却带来更大的成本压力，加之下游行业步入寒冬，整个产业链价格传导失衡，使棉价中长期内继续在低迷中运行。
　　
　　影响市场的因素分析

　　1.2013年国内种植情况
　　虽然2012年棉价受收储支撑，籽棉价格相对稳定，但由于农药、化肥等价格上涨，使得种棉成本大幅提高。目前种棉收益基本和种粮持平，调查显示，全国2013年植棉意向面积为6751.5万亩，同比减少427.2万亩，减幅为6%。如果明年单产和今年持平的话，2013年的棉花总产量不超过650万吨。

　　2.收放储政策将影响棉价

　　由于2013年国内库存压力大，政策将对棉价产生巨大影响。2012年度收储已成交498.27万吨，到2013年3月31日收储结束，收储量有望在520—550万吨。在国家掌握大量可供资源的前提下，国家调控能力进一步加强，后期的棉花市场供给政策将成为影响棉价的关键因素。

　　3.进口棉政策

　　在国内现货销售不畅的情况下，2012年我国棉花进口大幅增长，进口量创下历史新高。进口大增的直接原因是国内外棉的价差持续扩大，国外低价棉直接冲击国内市场。根据2013年进口棉计算公式，新公式下其滑准税率普遍提高，最高为6个百分点，其中对54—86美分/磅报价的棉花，折算滑准税后人民币价格提高了200—500元/吨不等。由此可见，此次政策调整意图较为明显，后期在政策上是否还有新的调整和变动也值得关注。
　　
　　投资策略及操作建议

　　今年9月份开始，纺织行业需求较年初有所增长。预计随着国内经济环境逐步企稳，国内纺织品服装市场将继续保持稳步增长。国际经济环境虽不确定，但继续恶化的可能性较小，国际市场需求有望筑底。

　　由于纺织服装出口利润率较低，对成本较为敏感。从出口成本上看，东南亚地区，特别是越南、孟加拉等国的纺织品服装出口也比较活跃，其商品与我国较为相似，但原材料以及劳动力成本低，所以价格上有相对优势，从而导致部分订单向这些国家转移。如果明年国际棉价长期继续低位运行，内外价差无法消除，国内纺织行业出口份额将受到挤占。

　　2013年政策上仍存在较大的不确定性，收储政策是否持续尚不确定，但为缓解国内用棉需求，抛储势在必行，棉价的下跌也很难避免。

　　根据目前的棉纺织行业产业链的情况及棉价的波动规律看，棉价在2013年3月份收储政策退出前将维持窄幅振荡走势。收储政策退出后，棉价将展开下跌，预计4—9月份棉价的运行区间在17000—19000元/吨。收储结束后建议以偏空思路操作，上游加工及贸易企业则可以在收储结束前从盘面上找到较好的卖出保值的机会。