春节之后，PTA期货行情变脸，主力1309合约价格半个月内直下千点，即使破8000点之后出现反抽，也没有维持几个交易日就再度下行。

　　PX加入助跌行列

　　作为PTA最主要的原料，PX和PTA价格具有较强的相关性。随着PTA产能急剧放大，PX偏紧论使得PX价格长时间表现坚挺。

　　然而，以3月ACP谈判失败为标志，PX价格强势格局被打破。2月份多数时间PX价格在1700美元/吨左右的历史高位，PX与石脑油之间的价差接近700美元/吨，相比300美元/吨的盈亏平衡点而言利润巨大。但PTA供应商处于较长时间的亏损之中，且亏损幅度不断扩大，自然对高价PX抵制情绪加剧。另外，PTA尽管产能增加，但检修、减产在持续进行，对PX需求量减少，个别工厂甚至抛售原料PX。PX价格因此迅速下跌，继3月初下破1600美元/吨关口之后，3月中下旬再破1500美元/吨关口，3月25日收盘报1454美元/吨FOB韩国，折合PTA生产成本8325元/吨。PX价格迅速走低推动PTA价格继续走软。

　　PX、石脑油价格及价差对比图

　　PX此轮急跌使市场PX偏紧论发生变化，更多人认为PX是否偏紧除了受产能规模影响外，主要取决于下游实际需求情况。而在当前需求恢复不明显的市况下，PX价格再度走强的条件尚不充足。

　　下游去库存缓慢

　　2011年以来涤纶长丝库存指数图

　　由于春节期间，PTA产业链各环节开工情况不同，PTA工厂和聚酯工厂几乎不停工，而终端织造厂则全面放假，因此，库存主要积压在聚酯环节。而今年节后一开盘，PTA期货就下跌，下游企业不敢囤积原料库存，以现买现生产为主，有的企业甚至在接到订单之后才采购原料，当前聚酯库存转移非常不顺畅，去库存缓慢。以长丝产品为例，节后其库存普通呈现攀升态势，FDY和DTY当前稍有回落，但POY一直在增长。

　　市场期待信心恢复

　　纵观PTA产业链，主要矛盾在于需求疲弱、聚酯库存高企，而去库存的关键在于市场信心。当前各环节原料库存都比较低，行情低迷限制了采购积极性，聚酯价格开始补跌，TA1309合约价格短线仍有可能下探7750元/吨一线。市场期待旺季到来和宏观面利好来修复市场信心。