• 行情回顾

　　4月15日到4月19日一周，郑棉震荡下跌，主力1309合约周末收报在每吨19885元，较前周下跌375元/ 吨，跌幅1.85%，增仓3万手，持仓15.5万手。

　　本年度收储已经结束，下年度继续以20400元/吨的价格敞开收储。这样，一段时间内，郑棉价格下跌空间有限，震荡区间大致在19800元/吨到20500元/吨之间。策略上，逢低吸纳为主。

　　• 影响因素分析

　　下年度继续收储保护棉价

　　4月上旬，国家再次出台了下年度棉花(19925,-35.00,-0.18%)收储预案。决定按照20400元/ 吨的价格继续敞开收购棉花。到3月31日，本年度收储已经结束，在国家20400元/吨的收储政策下，今年大部分棉花进入国家储备，最终国家累计收储650万吨，按照全年762万吨产量计算，达到我国全年棉花总产量的85.3%。这也造成了当前市场上可交割棉花资源有限，企业缺乏卖出保值需求，客观上支撑棉花期货价格。

　　目前，面向纺织企业的储备棉竞买工作仍在继续，根据最新的政策，国家除了老储备棉销售以外，开始对2011年的进口棉以及2012年的储备棉进行销售。销售范围仍然限定在规模纺织企业，在19000元/吨的底价基础上，由企业竞价购买。

　　全球期末库存再创新高

　　美国农业部4月份棉花供求报告，调增了本年度全球棉花期末库存，全球产量2606.1万吨，较3月份调减3.7万吨；消费累计2339.1万吨，调增7万吨；全球期末库存1795.2万吨，调增了15.5万吨；库存消费比76.75%，较3月份的76.31%有所增加。

　　中国方面的库存压力继续增加。中国本年度产量预计为762万吨，与上月数字持平；消费783.8万吨，与上月数字持平，期末库存993万吨，较上月增加32.7万吨，库存消费比126.53%，高于3月份的122.36%。

　　全球棉花期末库存仍处高位(单位：万吨)

　　资料来源：USDA

　　下年度供求关系改善

　　由于本年度棉花价格低位震荡，从下年度来看，棉花种植面积减少将成为大概率事件。另一方面，消费将增加，严重供大于求的状况将有所缓解。从下年度来看，棉花种植面积将减少，消费将增加，严重供大于求的状况将有所缓解。根据Cotlook(考特鲁克)发布的全球棉花产消预测平衡表，2013/14年度全球棉花产量2429.9万吨，较本年度调减190.4万吨；全球消费2315.4万吨，调增48.7万吨。这都预示着下年度严重过剩局面将有所改善。

　　• 交易策略

　　下年度继续收储，郑棉下跌空间有限

　　下年度国家继续敞开收储，收储价格或在20400元/吨，预计郑棉期价继续在19800元到20500元之间震荡，短期波动幅度不大。操作上，逢低吸纳为主。