8月31日，凯诺科技正式公布重组预案，拟以发行股份的方式向海澜之家全体股东购买海澜之家100%股权。交易金额达到130亿元。 

　　此外，凯诺科技现控股股东江阴第三精毛纺有限公司（简称三精纺）持有的凯诺科技23.29%股权，也将以约5.09亿元一并转让给海澜之家的控股股东海澜集团。

　　重组完成后，三精纺将完全退出，海澜集团成为凯诺科技第一大股东。凯诺科技的实际控制人将由江苏江阴市新桥镇人民政府变更为海澜集团总裁周建平。

　　值得注意的是，凯诺科技曾是海澜集团的“弃子”，2010年8月之前，海澜集团一直是凯诺科技的控股股东，两家公司的所在地同为江阴的新桥镇。

　　正因为凯诺科技与海澜之家的这层“兄弟”关系，双方的重组预案一经公布，即引来外界关注。

　　评估值超九牧王七匹狼市值总和

　　资料显示，海澜之家近年发展迅猛。其2011年、2012年及2013年上半年归属于母公司的净利润分别达到7.01亿元，8.54亿元及6.72亿元。2013年，海澜之家预计实现营收增长超过50%。

　　业绩保持高增长的同时，海澜集团一直试图让海澜之家单独上市。但在2012年5月，其上市申请遭到证监会否决。证监会方面彼时给出的意见认为：海澜之家的独立性存疑。

　　1年多之后，海澜之家将目标瞄向同位于江阴的凯诺科技，拟借壳实现“曲线”上市。而凯诺科技恰恰是海澜之家控股股东海澜集团昔日的子公司。

　　凯诺科技主营精纺呢绒及高档服装，早在上市之初的2000年，其控股股东即为海澜集团的前身三毛集团公司。2010年8月，海澜集团将持有的全部凯诺科技股权转让给江阴新桥镇政府全资控股的三精纺后，彻底退出。

　　但此后，凯诺科技业绩一直增长乏力，股价处在较低水平。

　　按照凯诺科技本次公布的重组方案，凯诺科技拟以每股3.38元的价格向海澜之家全部股东发行约38.46亿股股份购买海澜之家100%股权。交易金额达到130亿元。

　　根据资产评估报告，截至2013年6月30日，海澜之家净资产约为26.55亿元，其收购价格按评估值计为134.89亿元，增值率达到408%。

　　21世纪网发现，海澜之家130亿元的评估值，约相当于九牧王与七匹狼当前市值的总和，也超出海澜之家2012年拟直接IPO时预期市值逾20%。

　　对于这一评估值，深圳一位券商纺织行业首席分析师对21世纪网表示，从公布的市净率来看，海澜之家目前达到5倍左右，相对于其他主要服装企业2倍左右的市净率，显得偏高。

　　而申银万国证券分析师王立平在最新研报中，也认为：“海澜之家和其他上市服装企业相比体量很大，目前男装行业整体消费低靡,海澜之家能否突围，实现业绩快速增长的承诺尚存在不确定性。”

　　重组后凯诺科技每股净资产缩水6成

　海澜之家高估值的背后，前述深圳券商分析师对21世纪网分析称，凯诺科技的重组方案对中小投资者而言未必有利。

　　按照重组方案，发行股份之后，凯诺科技总股份将由约6.47亿股变更为约44.93亿股，社会股东的持股比例将由76.71%锐减至11.04%。

　　21世纪网计算后发现，海澜之家的26.55亿元净资产注入后，凯诺科技每股净资产将由目前的约3.29元变为1.07元左右，减少了2.22元，缩水幅度超过67%。

　　而根据凯诺科技的盈利预期计算，重组成功后，凯诺科技2013年预计每股实现盈利约0.30元，而其最新半年报显示其2013年上半年每股收益已经达到0.12元，这意味着，全年来看，重组后每股盈利仅仅比不重组高出0.06元。

　　有投资者就此质疑，海澜之家本次借壳的成本过低，凯诺科技的股价被严重低估。

　　根据复牌前的凯诺科技股价，其总市值已经低于其净资产额。“在这样的时机进行重组，对上市公司明显不利。”有业内人士指出。

　　 对于借壳重组的动机，海澜集团总裁周建平在接受江苏本地媒体采访时表示，“重组的真正原因是地方政府希望进一步把地方产业做大做强。”

　　“地方领导多次向我们提出是否考虑将海澜之家资产装到凯诺科技，我们在综合考虑后决定重组，而且主要还是凯诺科技牵头。”周建平表示。

　　对此，长期关注上市公司并购的深圳笃道投资执行董事林隽认为，海澜之家和凯诺科技之间的关系较为复杂，海澜之家是在海澜集团同时控制凯诺科技期间发展起来的，相反凯诺科技在海澜集团2010年退出后却发展缓慢。

　　据21世纪网了解到，2012年海澜之家IPO计划被否决，主要原因也与其独立性不足有关，同时在关联交易方面存有诸多疑点。

　　根据凯诺科技的安排，其拟于9月16日召开临时股东大会对重组方案进行表决，对此，也将继续关注。