中国央行昨日引导人民币汇率走高，单日升幅达到20个月来最高水平，促使市场猜测北京方面已决定逆转人民币近年最大幅度的一轮贬值。

　　中国人民银行(PBoC)周一设定的人民币中间价为1美元兑6.1485元人民币，相比上周五的1美元兑6.1623元人民币上涨0.22%，而且是人民币自3月以来的最高中间价。

　　相比在更大程度上由市场决定汇率的货币的变动，这可能看上去微不足道，但对中国严格控制的汇率而言，这是一个很大的飞跃。

　　自今年1月创下兑美元的最高汇率纪录以来，人民币已累计贬值逾3%，被中国央行的积极干预压低；中国央行在一个狭窄的浮动区间内管理人民币汇率。

　　这是北京方面在2005年决定不再盯住美元以来人民币出现的最大跌幅，此轮下跌之前人民币汇率逐渐稳步地升值了大约30%。

　　昨天传出升值信号之前，根据周末发布的官方数据，5月份中国录得360亿美元贸易顺差，这是五年半以来的最大单月顺差。
　　5月出口同比增长7%，而进口同比下降1.6%，似乎表明国内经济疲弱。

　　如此之大的贸易顺差将增加来自美国的压力；美国长期抱怨中国干预市场，人为压低人民币汇率，使本国的出口企业更具竞争力。

　　美国财长杰克•卢(Jack Lew)上月访问北京，转达美方对人民币此轮贬值的担忧。

　　昨日中国央行引导人民币大幅走高，可能是为了在最新贸易数据出炉后化解美国和国际上的压力。

　　此举也可能是央行长期计划的一部分，目的是逐渐让市场在决定汇率方面发挥更大作用。

　　“我们知道（中国央行）希望有更多波动，但又不能有太大波动，”渣打(Standard Chartered)大中华区研究部主管王志浩(Stephen Green)表示。

　　“他们在去年底阐述的政策包括扩大交易区间，减少干预市场，允许更多波动，并且让市场感受一下波动性加大是什么样的。”

　　中国央行在近几个月压低人民币的主要动机似乎是要惩罚投机者，这些人押注人民币持续单向升值，由此推动了巨额资本流入。

　　造成中国货币政策复杂化的此类投机资本流入，已在近几个月减少，可能已经逆转。这使得北京方面静悄悄地宣告胜利，并叫停贬值。

　　然而，对中国和中国的资本管制而言，有关人民币持续贬值的市场预期如果导致资本外逃，可能同样成问题。

　　昨日，人民币即期汇率上升约0.17%，即期汇率与中间价之间的差距进一步拉大。

　　这似乎表明，若没有官方的支撑，人民币可能进一步走低。