美银美林最近报告指出，人民币随时会出现大贬值，因为，投资者应该防范人民币可能出现大幅波动的风险，在投资股票上先作出调配准备。

　　美银美林报告指出，中国近年债务急升，正在迫使中央采取相对紧缩的货币政策（透过高实质利率）及财政政策（通过约束政府债务）；与此同时，部份由于反腐的推动，对內部消费也有一定影响。为了维持一个较理想的经济增长水平以及就业，将人民币贬值看来是剩余少数工具中的一个手段。在人民币贬值过程中，中国央行随时都可能处理不当，从而导致人民币贬值的波动性大过预期。因此，投资者应该为人民币贬值风险作对冲。

　　人民币随时会大贬值吗？按照美银美林的分析，有这种可能，但概率不是太高。比如最近这一轮的人民币贬值基本上是由欧洲央行1月22日宣布量宽政策所触发。因为，欧洲央行的量宽不仅把整个国际汇率市场搅得翻江倒海，再是把美元强势了再强势，从而引发了一波人民币对美元的贬值潮，引发了国际热钱逐渐地退出中国市场。而2月4日，中国央行降低准备存款金率0.5%，更是有人认为人民币将进入贬值周期。但是这只看到其一，没有看到其二。

　　因为，按照传统的国际经济学，一国货币当局增加本币的发行量，增加本币市场的流动性，自然会导致该国货币的贬值。这次央行采取宽松货币政策来保经济增长，人民币是否会进入贬值？这里有两个问题要考虑。第一个问题是，当前中国的汇率政策主要是针对人民币对美元的管理。即目前市场上所说的人民币贬值主要是针对人民币对美元的贬值而言，而对其他货币或实质有效汇率来说，实际上人民币对其他货币或非美元货币来说是升值的，而且对一些非美元货币升值幅度还很大。也就是说，在这种情况下，如果中国央行对当前的人民币汇率制度做少许的改革，从而改变当前人民币贬值的含义，即调整为人民币对一蓝子货币管理时，那么人民币就不会贬值了。

　　第二个问题是，按照传统的国际经济学理论，货币的流动性增加，会导致货币的贬值。但这是以金本位下的一价机制为假定前提的。在这种假定下，货币的发行取决于黄金的持有量及这种持有量与实体经济的关系。但是，从1971年布雷顿森林货币体系崩溃之后，国际货币体系完全以信用美元为主导。在这个体系下，货币之间的关系无法用实体经济的定价基础来确立。所以，不同的货币之间的比价关系往往取决各国的货币政策及汇率制度，取决于各国之间的利益博弈。无论是市场公开的还是政治上的较量都是如此。汇率变化实际上成了国与国之间的利益分配机制或利益博弈机制。

　　既然汇率作为一种国与国之间的利益分配机制或利益博弈机制，人民币是否贬值并不在于中国央行流动性的发行多少，而在于中国央行对这种人民币汇率变化对国家整体利益的衡量。比如，2009-2013年是中国的货币供应量增长最快的几年，但这个时期的人民币对美元汇率也是升值最快时期。因此，这次央行降准是否会引发人民币的贬值是相当不确定的。它完全取决于中国央行对当前人民币汇率的评估与权衡。任何外部市场的力量是无法就人民币汇率的趋势与中国央行来较量的。

　　更为重要的是，人民币国际化早就成了中国政府经济发展战略的重要目标。因为这既是确立人民币的国际地位，也是决定中国国际影响力的重要方式。这几年来中国人民币的国际化已经取得重要的成果。如果人民币出现贬值，那么作为一种贬值的货币，人民币国际化的战略很快就会终止。因为，任何一个国家及企业都不会愿意持有持续贬值的货币。正是这意义上说，尽管目前存在不少驱动人民币贬值的因素，但是央行仍然会以中国政府的信用来保证人民币币值的稳定。估计这点在短期内不会改变。可见，在当前情况下，人民币可能出现贬值，但出现政策失误的概率则不高。

　　总之，就目前的情况来看，人民币会出现贬值，但这是正常的波动，不用太担心。因为，人民币是否贬值，不在于国内外市场环境与条件的市场因素，而在于中国央行对当前国内外人民币汇率变化影响的评估与权衡，在于中国央行在中国整体利益来的角度来保持人民币汇率的稳定。在这种情况下，人民币会出现贬值，但由于人民币贬值导致政策失误的概率不高，因此人民币会出现贬值，但这是波动，而不是人民币随时可能出现大贬值。市场对此不用过多忧虑心。