要点：

　　[美棉出口乐观]：美国农业部周四公布棉花出口销售报告，4月9日止当周，美国2014/15年度棉花出口净减21816包。当周，美国2014/15年度棉花出口装船201454包，同比下滑54%。美棉出口疲弱，市场动能不足。

　　[美棉持仓]：截至4月14日，ICE棉花期货市场仅期货的非商业性持仓多单85036张，较前周增加6004张；空单31794张，较前周减少7238张；持仓净多单53242张，较前周激增13242张。主力多头增持明显，净多激增，对市场构成支撑。

　　[仓单日报]：郑商所棉花期货仓单下降，截止4月17日，仓单数量为1162张，较上周1041张增加121张；有效预报数量为750张，较上周减少3张。

　　[郑棉主力持仓]：上周郑棉主力持仓减少，截止4月17日，主力持仓前20名多头124699手，空头134265手，净空9655手，较上周同期明显增加5115手。

　　[现货市场]：截止本周五，3128棉花价格指数13415，较上周同期下降37，2129棉花价格指数14105，较上周同期下跌33，长绒棉236价格指数26750，较上周同期涨动150。显示高端长绒棉棉花价格坚挺，而细绒棉市场依旧疲弱。进口棉FC Index M价格指数13724,较上周同期下跌108，较国内棉花高309,美棉出口需求受到遏制，缺乏动能外棉短期偏空运行。国内棉价相对抗跌，但弱势亦未改。

　　操作策略：

　　郑棉弱势未改，但考虑到进口及公检进度放缓，供应下滑，而需求预期将好转及种植面积缩减，下行空间受制约，只要不上破13150仍建议持空但已不建议追空，一旦市场上破则考虑出脱空单介入短多。

　　1、上周行情回顾

　　2、基本面动态

　　2.1 我国棉花公检量放缓，进口量亦下滑制约供应。

　　我国棉花公检放缓。据统计，截至2015年4月17日，新疆地区累计加工皮棉433.7万吨，较上周增加0.2万吨，入库427.7万吨，周同比增幅放缓。

　　另外进口量放缓。据中国海关，2015年3月份我国累计进口棉花12.8万吨，相比2月份减少3.1万吨，减幅19.6%。

　　2.2 棉花新作种植面积下滑 播种缓慢

　　3月底至4月初，中国棉花协会调查结果显示：清明节前，棉农陆续开始备播工作，由于气温条件不稳定，全国大部地区播种期有不同程度的推迟。全国棉农植棉意向与上月相比变化不大，其中新疆棉区有所回升，内地植棉意向持续减少。按照被调查棉农植棉意向加权平均计算，全国棉农平均种植意向减少23.61%，减幅较上月减少0.61个百分点，以协会2014年面积为基数，预计2015年全国植棉面积4842.6万亩。

　　今年新疆地区平均气温较历年同期偏低，棉花播种比往年略晚。清明节前后，新疆部分棉区开始播种，南疆大部棉区气温、光热条件较好，有利于春耕备播，北疆部分地区受冷空气影响，春耕春播推迟。清明节后，国家有关部门公布新疆棉花目标价格水平每吨19100元，虽然价格比去年略低，但棉农基本可以接受。

　　清明节前，由于内地部分棉区棉花补贴尚未全部发放到位，2015年棉花生产扶持政策又不明确，棉花市场价格较低，前期徘徊观望的棉农，多数放弃植棉，少部分继续观望，植棉意向面积持续减少。

　　2.3 下游随用随买为主 需求仍待提升

　　当前市场普遍预期棉花价格稳定或下行，加之纺织企业流动资金匮乏、原料占用资金量很大，为了缓解资金压力，减小棉花价格波动风险，据了解目前大部分企业原料都是随用随买，资金雄厚的企业原料库存维持在1个月左右，只有少数企业高等级棉存量多些。

　　近期自治区服装企业获重大利好：自治区把推进纺织产业发展带动就业作为工作重点之一，今年将返还纺织服装企业增值税8亿元，或有利于盘活产业链，逐步带动下游需求。

　　2.4 美棉出口周报

　　美国农业部周四公布棉花出口销售报告，4月9日止当周，美国2014/15年度棉花出口净减21816包。当周，美国2014/15年度棉花出口装船201454包，同比下滑54%。美棉出口疲弱，市场动能不足。

　　2.5 CFTC报告显示美棉期货非商业持仓净多增加

　　据CFTC(美国商品交易管理委员会)最新公布的基金持仓报告，截至4月14日，ICE棉花期货市场仅期货的非商业性持仓多单85036张，较前周增加6004张；空单31794张，较前周减少7238张；持仓净多单53242张，较前周激增13242张。主力多头增持明显，净多激增，对市场构成支撑。

　　3、基本面数据跟踪

　　图1 ICE棉花非商业持仓净多激增

　　图2 基差由上周678扩大至740，期价相对偏弱

　　图3 5月-9月合约价差徘徊整理方向不明朗

　　图4 远期市场显弱势，贴水令近月合约抗跌

　　图5 中国棉花价格低于进口棉花价格，近期价差拉大，进口受遏制。