要点：

　　[美棉出口]：美国农业部周四公布棉花出口销售报告，截止4月30日，2014/15年度美棉出口销售降至1.98万包，较上一周下滑84%，较此前四周均值减少7%，但付运41.25万包的数据高于上一周45%，且较此前四周均值增加33%，令人鼓舞，或限制美棉回落空间。

　　[美棉持仓]：截至4月28日，ICE棉花期货市场仅期货的非商业性持仓多单86566张，较前周减少11088张；空单33014张，较前周减少4596张；持仓净多单53552张，较前周急增15684张，前一周曾急减15374张。近期资金表现反复，在盘面的表现上行情易有反复。

　　[仓单日报]：郑商所棉花期货仓单下降，截止5月8日，仓单数量为1236张，较上周增加74张；有效预报数量为767张，较上周增加17张。

　　[郑棉主力持仓]：上周郑棉主力持仓减少，截止5月8日，主力持仓前20名多头187916手，空头252578手，净空64662手，较上周同期明显增加26986手。

　　[国内现货]：本周棉花及棉纱现货市场先扬后抑。截止本周五，3128棉花价格指数13396，较上周同期上涨5，2129棉花价格指数14115，较上周涨动29，长绒棉236价格指数27000，较上周同期涨动50。显示高端棉价格相对坚挺，细绒棉近期稍有好转，但力度有限，在下半周再度恢复弱势。

　　操作策略：

　　期价拉高推动棉企卖盘兴趣，郑棉13600关口回落，短期偏空。美棉年度出口目标基本完成，后续库存进入库存偏紧阶段，市场表现将较为抗跌，国内棉企有惜售情绪，下游需求好转预期及已在成本区的综合考虑下，短空持有不过度追空，中长线仍存有向好预期。

　　近期消息面关注下周二晚美农业部5月供需报告指引。

　　1、上周行情回顾 

　　2、基本面动态

　　2.1 我国新棉播种基本完成

　　4月下旬以来，南疆库尔勒、阿克苏、巴楚等地棉花种植比较顺利，大部分棉区棉花出苗的比例已经达到40%左右。目前新疆地区、兵团各农民的主要精力已经从播种、重播、补种转向放苗、中耕、化控等田间管理工作。内地市场，目前河北省各地棉花播种工作基本完成，但受低温天气影响，部门棉田还未出苗；皮棉现货市场继续保持平稳运行，纺织企业依旧随用随买，疆棉报价坚挺。

　　2.2 棉企惜售 但下游采购尚不给力

　　截止本周本年度新疆加工入库变化情况

　　从近期疆棉的加工及入库情况来看，加工量有所增加，而入库量及出库量均有所下滑，反应出棉企有捂棉惜售情绪，但加工企业主要仍以消耗库存及进口棉及棉纱为主。现货市场整体反应平淡，中低等级棉花销售仍进度缓慢，销售压力不减，疆内部分南疆手摘棉最低至13000元/吨左右，导致郑棉市场保值卖盘大幅增加，并成为主要压力。市场短期可能仍以弱势呈现。

　　但考虑到近期纱线销售相对较好，一些纺织企业为了降低成本开始转向采购地产棉，询价增多，棉企也趁机随行就市的销售，减少现货库存，新疆棉报价坚挺，持有高等级棉的企业有惜售心理，总体上市场运行平稳。郑棉期价上行受阻，继续回落，向下突破的可能不大。

　　2.3 进口棉纱仍压制市场

　　进口棉FC Index M滑准税港口提货价13846,较上周同期上涨11，较国内棉花价格高450,不具进口优势，但配额内进口棉花仍有优势。进口C32S棉纱价格20050元/吨，较上周同期跌75元/吨，国内C32S棉纱价格21400元/吨，较上周跌20元/吨。国内外比较，进口棉纱仍占优势，后续进口量料增加，对国内棉纱及棉花市场整体仍有压制。

 　　2.4 我国纺织服装出口仍待进一步好转

　　海关总署最新数据显示，2015年4月，我国出口纺织品服装约198.76亿美元，同比减少16.33%，环比增加58.19%。

　　其中出口纺织纱线、织物及制品94.19亿美元，同比减少10.76%，环比增加60.33%；出口服装及衣着附件104.56亿美元，同比减少20.78%，环比增加56.32%。

　　2015年，我国纺织品服装累计出口796.57亿美元，同比减少2.72%。

　　2.5美棉播种进度加快

　　美农业部在每周作物生长报告中公布，截止5月3日当周，美棉播种率为17%，之前一周为10%，上年同期为16%，五年均值为22%。报告显示，美国15个产棉州中，亚利桑那州进度遥遥领先，种植率已经达到75%，分别高于去年同期的69%和五年均值73%。加利福尼亚州居次位，种植率达50%，但低于去年同期的95%。德克萨斯州种植率为15%，去年同期为16%，五年均值为20%。

　　2.6 美棉出口周报

　　美国农业部周四公布棉花出口销售报告，美国农业部周四公布棉花出口销售报告，截止4月30日，2014/15年度美棉出口销售降至1.98万包，较上一周下滑84%，较此前四周均值减少7%，但付运41.25万包的数据高于上一周45%，且较此前四周均值增加33%，令人鼓舞。

　　截止到4月30日，美棉累计销售1022万包，基本实现供需报告里的年度预估1070万包目标，装运进度达到75%，上述因素可能导致年末资源紧张，ICE期棉库存偏低格局可能延续，而印度抛储力度虽然加大，但其并无降价销售意向，这也有望对国际棉价形成支撑，在此情况下，对ICE期棉的回调谨慎对待为宜。

　　2.7 CFTC报告显示美棉期货非商业持仓净多增加

　　据CFTC(美国商品交易管理委员会)最新公布的基金持仓报告，截至4月28日，ICE棉花期货市场仅期货的非商业性持仓多单86566张，较前周增加11088张；空单33014张，较前周减少4596张；持仓净多单53552张，较前周激增15684张。主力多头增持明显，净多激增，对市场仍构成支撑，但可以看到的是4月初以来主力净多增减反复，市场则以整理反应。

　　3、基本面数据跟踪

　　图1 ICE棉花非商业持仓净多激增 图2 棉花品种净持仓

　　图3 郑棉仓单统计 图4 基差缩减

　　图5 远期市场显弱势，贴水令近月合约抗跌

　　图6 中国棉花价格低于进口棉花价格 图7 进口棉纱价偏低，进口压力仍存

　　图8棉花及棉纱进口统计

　　图9 国内棉花库存统计

　　图10 我国棉纱及棉布产量统计

　　图11 我国服装产销情况