最近，以黑色品种为代表的商品期货，在资本市场上刮起了一阵黑旋风。不过，随着行情推演，部分市场人士已经把目光聚焦到2011年明星品种——棉花。短短9个交易日收复近10个月失地，已经回升到去年5月下旬水平。棉花期货强势上涨，可谓是王者回归。

　　 据记者了解，棉花期货出现罕见暴涨行情，是由于短期棉花供求关系发生改变，市场目前处于优质棉供不应求的状态。截至4月21日，棉花期货主力1609合约价格9个交易日已上涨近3000元/吨，涨幅达25.87%。21日，郑棉期货主力合约1609开盘12400元/吨，收盘13355元/吨，日内涨幅达6.46%，期货价格屡次接近涨停。在期货市场的推动下，现货市场也是“涨”声一片。

　　进口棉价优势消退

　　 近日，备受市场期待的国储棉轮出、轮入细则落地。“关于国家储备棉轮换有关安排的公告”明确表示，2015/16年度抛储时间为5月3日-8月31日，轮出总量不超过200万吨，轮出的储备棉由中国纤维检验局组织对质量和重量进行全面公证检验。

　　“关于国家储备棉轮换的公告，在3月中旬棉花期货年度会上已经被市场所知，现在政策的公布只是对之前市场的猜测进行了确认，短期储备棉轮出增加供应压力的利空基本上已被市场消化。长期来看，库存压力被缓解，对价格影响中性偏好。”迈科期货研究部经理刘毅说。

　　 刘毅表示，从期货盘面看，现在棉花期货的上涨动能很强，除了资金的推动之外，下游纺企主动补库也对价格有所推动。“多轮出，少轮入”和“国储外棉优先轮出、存储时间长的棉花优先轮出”这两个原则也完全符合市场各方的预期。

　　一些外商用“稳、准、狠”来形容此次国储棉轮出，尤其采取轮出价格同CotlookA（实则ICE期货）指数“捆绑”并每周调整一次，真正实现了内外棉花价格联接、联动、联合，有利于维持棉价稳定，提高棉纺织品出口竞争力和我国棉花产业“市场化”。

　　“根据国家公布的政策，目前已经确定了国储的定价方式，采用上一周的CotlookA（实则ICE期货）指数和国内现货价格指数的算术平均值各占50%，每周调整一次。2015/16年度的轮出时间是5月3日，那么轮出价格即参考的是4月25日-29日的国内外价格，目前还无法计算。”刘毅表示。

　　关于抛储价的计算方式，招商期货上海世纪大道营业部总经理杨志江表示，对于投资者来讲，超过核算抛储价尽量不做多（抛储价是浮动价格）。按当前国内外现货价格状况，国内达到12200元／吨以上，竞争力优势会逐步丧失，静态判断12200元可能有压力。

　　据中国海关总署统计，2016年3月，我国进口棉花5.79万吨，环比增加0.17万吨，增幅2.97%；同比减少7.0万吨，减幅54.73%。2015年9月-2016年3月，我国累计进口棉花57.54万吨，同比减少43.42万吨，减幅43.01%。2016年1-3月，我国累计进口棉花20.97万吨，同比减少23.85万吨，减幅53.21%。

　　 “从基本面上看，中国棉花产量在减少，储备棉出库成为常态化，供应端压力减弱。国内价格下降，进口棉价格优势也在消退。纱线方面，进口纱除了精梳纱仍有少量利润外，其他棉纱价格均已倒挂，并且化纤价格也在上涨，从而替代方面的影响减弱。这样看来，国内棉花竞争力增强，供应格局开始转变，因此可以谨慎看多棉花。”刘毅对记者分析。

　　纺企采购需谨慎

　　 4月15日国储棉轮出政策靴子落地，轮出价格随行就市动态调整，这无疑给市场吃了一颗定心丸。不过，由于新棉质量下降，进口棉花有限，所以市场对高品级棉花需求比较旺盛。目前国储库的棉花储存时间均在2-3年，质量品级达不到3级。

　　 与此同时，市场并不缺低价棉，因此优先轮出进口棉花，是顺应市场需求的。业内人士认为，目前企业库存并不高，下游淡季，后期补库的需求存在，但不会短时间释放。因此，并不建议下游企业加大采购量。

　　据了解，由于2011年中国棉价持续上涨，并且创历史新高，导致进口棉成本优势较大，随后，世界经济下行，消费有限，库存积压，棉花价格持续回落。然而，2016年中国棉花价格与进口棉价格靠近，进口利润萎缩，加之国内出现产销缺口，开始消耗国内库存。

　　 近几年由于棉花价格不断创新低，谁库存大谁亏钱，因此很多企业把库存都压得很低，这也就导致目前产业链上企业库存严重不足。从中长期看，目前业内人士普遍预期储备棉去库存的节奏仅在200万吨以内，投放量很小，对价格影响并不是很大。

　　“从棉花价格历史走势看，年初低于10000元/吨已经处于近十年以来的低价区间，高库存、低消费、高替代是价格走低、策略做空的主要依据。不过一阳改三观，基本面瞬间转化，比价偏低、宏观预期向好可以带来向上反弹。但连续暴涨对市场、对产业形成的伤害很大，已经有实体企业反映无法判断未来走势，套保不敢，生产安排只能维持谨慎。”永安期货研究院副院长任新普接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　 任新普表示，本次强反弹未必是现货棉花涨价的信号，纺织企业的生产还是要按照自己的产品结构和市场需求来安排。建议关注国储进口棉产地、批次、质量指标和承储地点，做好交易市场检验、运输等相关工作。订单是基础，价格、质量是关键，冲动是祸患。

　　 任新普指出，半月前在江浙地区纺织企业调研了解到，订单数量高低各异，开工率大企业、差别化企业高一点，常规纱企业低一点；色纺纱好一点，白纱差一点；高支纱好一点，低支纱差一点。就企业效益来说，纯棉纺、低支纱、常规品种业绩差一点；高支纱、色纺纱好一点。

　　 基于棉价下跌预期，原料、纱线库存普遍不高，对于后市，再涨涨也就差不多了。期货价格反映预期，但就当前纺织业内外形势以及棉花消费和棉花替代看，需求还不支持棉价原料大幅上涨。

　　 对于棉花后市价格走势，刘毅表示，目前小企业已经倒闭了不少，存活下来的均占有一定市场份额。现在是消费淡季，终端需求并没有完全起来，后期仍有采购需求。长期来看，供给压力减轻，纱线与化纤方面的替代也在减弱，之前的利空因素在逐渐减轻，基本面格局已经发生变化，因此长期看来棉花价格下方空间有限。短期制约价格上方空间的因素，要看企业对国储棉轮出的采买力度。