自7月11日开始，在5000元上下的低位区间振荡了4个多月的PTA期货价格一改此前的低迷，开启了久违的“飞翔”。此后，PTA期货价格一度创下今年3月中旬以来的新高5490元/吨。7月下旬，PTA价格涨势放缓，开始高位振荡。与此相契合，近一段时期以来，聚酯涤纶价格也出现普涨，有些品种的售价涨幅甚至达到1000元/吨。
   
　　在这轮难得的好行情中，近期，由中国化学纤维工业协会聚酯专业委员会、中国化纤总公司主办，中纤网（CCFEI）和泰可荣全球化学有限公司承办的“第十四届中国国际聚酯论坛”在上海召开。来自国内外石化和聚酯产业、期货市场的人士汇聚一堂，热议一段时期以来国际原油、PTA、聚酯的价格涨跌和行情走势，剖析其中的原因，并对下半年行情进行预判。
   
　　本届会议的一大亮点是“郑州商品交易所PTA期货专场”。该专场上，来自郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）、新加坡商品交易所、富善投资、凯丰投资等机构的代表，就PTA期货工具功能发挥、PTA期货市场如何影响现货市场价格和行情、如何看待PTA期现货市场近期行情、未来两个月及下半年PTA的行情走向等热点话题进行了深入探讨。

　　PTA行业去库存期告一段落
   
　　数据显示，截至今年6月底，我国PTA年产能约为4884万吨，上半年累计产量约为1741.2万吨，较去年同期增加158.4万吨，产量增速上升10%。

　　从阶段性情况看，今年二季度以来，包括恒力石化、汉邦石化、蓬威石化在内的多家PTA企业停车检修，特别是六七月，国内检修的PTA装置数明显高于去年同期。6月国内检修的PTA装置涉及的产能约为760万吨，7月检修的PTA装置涉及的产能约为806万吨。7月上旬，检修装置涉及的产能约占目前我国PTA有效总产能的20%。
   
　　在此背景下，近3个多月以来，PTA行业处于持续去库存状态，在期货市场上表现为仓单不断流出，这对现货市场价格形成一定支撑，基差走强，这种态势一直持续到7月初。
   
　　众所周知，PTA的成本包含原料PX成本、企业加工费（制造成本）、固定资产折旧费用三部分。由于PX的成本并非由PTA现货生产企业决定，通常情况下，加工费的多少便成为衡量PTA现货生产企业赢利水平的重要标志。其中，逸盛石化、恒力石化等PTA巨头在加工费控制方面非常具有优势。
   
　　杭州胜春投资咨询有限公司总经理徐智龙指出，PTA供需市场情况如果处于过剩状态，每吨产品的加工费会处于450元下端；如果供求处于平衡状态，每吨PTA的加工费会处于550元~650元区间；如果供求处于紧平衡状态，每吨产品的加工费会处于650元上方。
   
　　通常，当PTA价格比PX成本加上加工费成本还低的时候，当每吨PTA的加工费长时间处于550元以下，企业往往会启动停车检修。数据显示，今年4~5月期间，每吨PTA现货的加工费不足300元，而2016年同期这一数据为517元。如此低的加工费，是六七月企业生产装置大面积检修的重要动因。
   
　　中纤网高级分析师赵城指出，上半年，PTA产量增速较快，产能利用率有所提升，产能负荷同比上升约6%。如果不算长期停产的装置，上半年国内PTA装置的有效开工率高达94.8%。不过，从阶段性来看，由于4月PTA加工费持续处于低位，各厂家开始了大规模检修，PTA市场经历了3个多月的调整。在此期间，PTA产量增速放缓，尤其是6月的产量下降比较明显。
   
　　7月以来，随着汉邦石化、珠海BP的装置检修结束，PTA现货市场供应量加大，PTA行业去库存告一段落，企业加工利润回升。
   
　　“近期，PTA期货价格坚挺和成本走低，促使PTA现货加工费持续回升，从最低时的350元/吨回升到600多元/吨，甚至回升到1000元/吨。有人说1000多元/吨的加工费偏高，但是这一情况要结合前几年的情况综合考虑，因为过去几年，PTA企业亏损较严重。如果以PTA行业的5年为观察区间就会发现，市场供需处于紧平衡状态时的利润，需要补充产能过剩时企业的亏损。”徐智龙说。

　　PTA期货影响聚酯产业链价格
   
　　当前的市场环境下，PTA期货价格成为影响现货市场价格和整体行情的重要因素之一。正因如此，本次论坛上，“郑州商品交易所PTA期货专场”备受关注。除了郑商所、新加坡商品交易所、多家期货公司、投资公司的相关代表，逸盛石化、恒力石化等国内PTA现货生产“巨头”以及桐昆集团等数十家聚酯企业的相关负责人都来到了现场。
   
　　郑商所非农产品部相关负责人介绍，上半年，国内市场上PTA期现价格相关度达到0.99，PTA期货的交割量为75万吨，仓单最高量为130万吨（含信用仓单），而期货的仓单量基本可以代表库存量。
   
　　数据显示，上半年，PTA内盘均价为5045.4元/吨，相比去年同期上涨556.4元/吨。PTA期货内盘价格最高的时候为2月中旬，约为5710元/吨。价格低点约为5月中上旬和6月初，价格约为4640元/吨。
   
　　郑商所上述负责人指出，在一定程度上，PTA期货使我国PTA产业实现了“中国制造”向“中国价格”的转变。随着PTA期货的影响力持续增强，对上游原料PX的价格影响力也在增强，还在相当程度上影响着涤纶纤维、聚酯瓶片的市场价格和出口价格。随着PTA期货越来越成熟，其作用的有效发挥使国内PTA库存从“模糊不清”向着“精打细算”转变，实现了PTA社会库存的显性化。同时，对于PTA期货的有效运用，通过“虚实结合”的操作手段，在一定程度上降低了企业的库存风险，使企业在经营中多了一个参考价格。该负责人还透露，PTA期货做市商交易很快将试运行。
   
　　由于PTA期货日趋成熟，对聚酯产业链的行情形成了重要影响。对此，中石化合纤处副处长张有定深有感受：“从价格角度看，目前期货市场的定价权越来越大。期货市场是聚酯行业市场价格的集中反映，期货价格越来越影响PTA现货市场价格，预计未来期货市场对行情的影响力还将加大。”
   
　　对于目前PTA期现货价格的高度相关性，期货和投资公司的从业者更有感触，因为他们是期货盘面上的“操盘手”。往往，一些PTA现货生产企业涉及到具体的期货操作，需要期货或投资公司的“操盘手”培训。
   
　　新湖期货研究所能源化工高级研究员刘健表示：“目前，PTA现货市场的价格涨跌紧密跟随期货价格，PTA期货越来越活跃。”凯丰投资有限公司能化板块负责人韩耀杰表示：“经过近几年的库存显性化和仓单化，目前PTA社会库存显性化明显。”
   
　　不过需要指出的是，期货工具从来都是为实体经济服务的。在国内PTA市场整体仍供过于求的现阶段，聚酯产业链各环节企业有效运用期货工具，是为了更好地服务现货生产和经营，尽可能规避现货市场面临的产品价格波动带来的风险，比如原材料价格上涨与成品价格下跌的风险、PTA价格下跌引起的库存贬值风险。
   
　　同时，由于中国市场PTA期货的日趋成熟，在国际市场上也具备了一定的影响力。新加坡商品交易所高级经理周舟表示，新交所的PX期货价格、PTA期货价格都与郑商所PTA期货价格有较高的相关性。

　　本轮好行情下半年或难持续
   
　　在“原油-芳烃-PX-PTA-聚酯”这条产业链上，通常是“牵一发而动全身”。所以，讨论PTA的价格走势和行情起伏，离不开讨论聚酯涤纶。

　　相比PTA，聚酯行业本轮的好行情来得更早一些。5月中旬，国际原油价格触底反弹，二季度原料处于降库存阶段，聚酯行业产销两旺，聚酯企业开工率负荷接近90%，库存处于低位。6、7月期间，聚酯行情出现了“淡季不淡”，因为受环保因素影响，来自下游织造环节传统旺季的订单提前。在向好的行情下，企业效益明显回升，多数产品加工费空间明显放大，企业利润增加快。
   
　　对此张有定指出：“当前聚酯市场的生产表现出‘一惊一乍’的特点，行情有‘见风就是雨’的感觉，聚酯行情变化与大宗商品市场行情往往同频共振。同时，受相关宏观政策、库存数据变化、国际市场形势等综合因素作用，影响聚酯市场行情的因素变得更加复杂。总体看，行业内生动力仍显不足，行情更多地靠一些事件来推动。”
   
　　那么，在PTA环节，PTA期货价格目前仍处于高位振荡之中，下半年PTA行情将会怎样？

　　据介绍，下半年，桐昆集团旗下嘉兴石化二期220万吨的PTA生产装置预计将投产。四川晟达年产120万吨的装置虽已建成一段时间，但并未正式投产，预计下半年投产的可能性仍不大。另外，华彬（原远东石化）140万吨/年的PTA生产装置、翔鹭石化总装置中的150万吨装置年内是否能重启仍不确定。
   
　　对此，赵城预测：“预计到今年年底，国内PTA总产能或将增至5034万吨。在目前长期停车的1180万吨装置中，仍有一半的装置计划重启。预计8~12月国内装置的平均开工率约为73.5%。”徐智龙则表示：“下半年PTA行情仍不那么乐观，PTA每吨1000多元的加工费空间难以长时间持续。”
   
　　在聚酯环节，下半年行情走势又将怎样？张有定表示，预计9~10月的聚酯市场有可能出现“旺季不旺”，这种情况在今年三四月已出现过。预计下半年的聚酯行情将以振荡为主，11~12月的行情不会太好。从全年看，聚酯市场行情或将“前高后低”。
   
　　张有定还强调了聚酯市场现阶段的竞争特点及压力。他指出：“接下来，预计聚酯纤维的年需求增长率将处于4%~5%的较低水平。涤纶也将更多地被粘胶、锦纶等其他纤维替代，聚酯产业链的利润空间将进一步被压缩。聚酯市场的竞争正在逐步发展为全产业链竞争，大企业纷纷往上游拓展，如涉足芳烃业务，往下游看，大企业加快了收购步伐，完全产业链集团的竞争特征正在形成。在这个过程中，PTA老装置将面临被淘汰，能存活下来的PTA装置基本将属于百万吨级别以上的。”
   
　　中国石油化工集团公司经济技术研究院副主任骆红静对此表示认同。她指出：“未来三四年，国内聚酯涤纶产业将面临较大的结构调整压力，投资仍将继续增加，产能仍面临压力，行业效益将进一步下滑。但基于对我国宏观经济和人口增长的判断，预计未来较长时间涤纶仍将保持约4%的年均需求增速，产能增速将进一步放缓，结构调整将加快。预计‘十三五’末期到‘十四五’，行业有望逐步复苏，但市场供应总体偏紧。”
   
　　不过，也有业内人士对聚酯市场的行情持乐观态度。韩耀杰就指出：“今年以来，聚酯市场的高开工率、需求的超预期让大家很意外。其深层原因有很多，包括三四线城市的房地产市场去库存激发了大量需求，企业的抗风险韧性有所提高，我国正在向消费型社会过渡，居民消费能力提升……各层面的因素综合发生共振，激发了纺织品内需市场的一些新需求。这种需求的启动预计不会迅速转冷，因此企业应对市场抱有信心。”