棉花一直下跌的行情，在G20峰会后得到改变，但上涨的行情只是“昙花一现”，随后又开始回落到前期低点附近。北方渐入冬季，新疆棉花运费上涨但价格却下跌，期货价格也在最近消息真空期徘徊不定。ICE棉花隔日上涨或下跌，郑棉则表现出抗跌又抗涨，成交量和持仓量也开始萎缩。中美贸易谈判后期的结果无疑是影响棉价的最大因素，后期棉花行情将如何演绎？笔者试从贸易战不同的结局来分析，推测棉花走势。

　　谈判窗口期难以选择方向  棉花以小幅震荡为主

　　G20峰会后，中美约定90天谈判期，在此期间均不会出台新的关税措施，原先预设2019年1月1日涉及棉花的商品提高至25%期限至少可以延后，以人民币自低点贬值10%来对冲现行的关税，出口的棉纺商品受到影响不大，短时期恐慌得到缓解，加上ICE棉花反弹，国内棉花开始止跌。

　　但由于谈判的结果难料（中美在此期间互相取消关税几乎不可能），在90天内出口订单从下单、生产、运输、报关等环节，出口到美国仍比较紧张，因此海外订单难以出现增加，观望的居多，残酷的现实让棉花价格保持冷静难以上涨。

　　维持目前2600亿商品关税水平  棉花底部基本探明

　　美国对中国掀起贸易战只是表面现象，背后的意图是遏制中国在高科技方面的发展，加税只是美国谈判的一个筹码。当年美国和日本贸易谈判长达5年之久，此次在90天内谈妥的可能性比较小，理想的结果是在部分领域达成一致，双方维持现有商品征税规模和税率。出现这种情况的概率较大，但即使没有解除对部分纺织品的关税，仍会对棉花价格有提振作用，因为美国继续加税和扩大商品名单的预期解除。从11月我国纺织品服装出口额为230.55亿美元，环比减少0.87%，同比减少0.26%，这点就可以看出来实际上影响较小，只是现在更多的是心理预期在起作用，后期棉花价格将会修复上涨。

　　中美贸易战继续升级  棉花下跌极限位13000元/吨

　　当然最差的情况也会出现，即在90天内难以达成部分协议，那么美国在明年3月1日对现有2000亿商品征收25%关税，随后在4-5月份将继续对2670亿美元中国商品征收25%关税，短期内市场悲观情绪蔓延，ICE棉花跌破75美分/磅，在70美分/磅以下才会企稳。国内棉花在明年需求减弱下也会跌破15000元/吨支撑，随后跌至14000元/吨附近，但再跌破13000元/吨的概率非常小。按照内地单产70公斤/亩皮棉、棉花价格13000元/吨计算，70/1000*13000=910元，已经低于棉花种植成本，即使按照14000元/吨棉花价格计算，种植成本也在980元。如果棉花价格大跌，势必会影响明年内地棉花种植面积（新疆由于有18600元的棉花种植补贴，受棉花价格下跌影响很小），因此这种大跌的概率也很小。实际情况很可能是在14500元/吨附近企稳。

　　以目前中美谈判进程来推断，第二种情况出现的可能性很大。随着ICE棉花的回升和国内棉纺厂采购逐渐展开，棉花价格基本探明底部。棉花价格难以上涨的压力主要来自心理预期，实际需求萎缩的空间较小，等待消息面进一步确认，棉花将会展开反弹行情。