曾计划回A融资扩张的女装知名品牌拉夏贝尔被现实狠狠地泼了一盆冷水。

　　年报显示，2018年拉夏贝尔净利润亏损1.6亿元，同比下滑132%。随着核心女装品牌收入下降，这已经是拉夏贝尔连续三年净利润出现下滑。

　　与此前的高速扩张不同，拉夏贝尔去年罕见收缩了开店速度。此前公司曾在招股书中披露未来三年内将新增3000个网点。但截至2018年末，公司共拥有9269个线下零售网点，较年初净减少179个。

　　但与此同时，拉夏贝尔仍然承担着高额的固定成本支出，这也是公司亏损的主要原因。报告期，公司期间费用增加3.81亿元，其中销售费用增长至60.32亿，增幅38.52%，占当期营业总成本的比例达57.6%。

　　五大核心品牌仅一家收入增长

　　资料显示，拉夏贝尔是国内第一家A+H股上市的服装企业，也是La Chapelle、Puella、Candie‘s等国内知名女装品牌的母公司。2014年10月公司在香港联交所主板挂牌，2017年9月在上交所主板上市。

　　上周拉夏贝尔披露年报，2018年度公司实现营业收入101.76亿元，同比下降2.58%；营业利润-1.52亿元，同比下降120.57%；归属于上市公司股东的净利润-1.6亿元，同比下降132%；扣除非经常性损益的净利润-2.45亿元，同比下降164.43%。

　　这已经是拉夏贝尔连续三年净利润出现下滑，也是公司首次出现经营亏损。港股上市后第二年即2015年，公司净利润达到巅峰6.15亿元，此后一路下滑，2016年、2017年分别为5.32亿元、4.99亿元。

　　随着业绩走低，公司现金流质量也在逐步下滑。2015年至2018年，拉夏贝尔经营性现金流量净额分别为10.81亿元、7.5亿元、5.57亿元、1.58亿元。

　　从营收结构来看，报告期内公司五大女装品牌仅一个品牌收入增长，共实现营业收入81.76亿元，同比减少4.7亿元、下降5.44%，占公司收入贡献的比重由上年度82.77%降至80.36%。

　　其中，La Chapelle和Puella两个品牌主要由于专柜门店数量较多、受到百货渠道下滑的影响，销售收入分别同比下降11.94%、13.35%；La Babité和7m销售收入分别同比降1.26%、0.68%；Candie‘s收入增长23.04%，收入贡献由6.40%提升至8.08%。此外，由于男装和童装品牌收入贡献较低，尚不足以弥补核心女装品牌销售下滑的影响。

　　值得一提的是，去年6月末公司出资2090万欧元完成对法国Naf Naf SAS 40%股权的收购。不过，因报告期内标的公司经营亏损，公司造成投资损失约703万元。目前公司仍在推进对其剩余60%股权的交割。此外，由于去年年末股市下滑显著导致天津星旷投资的部分次新股公允价值下降，两方面因素导致拉夏贝尔去年投资收益较上年下滑约5166万元。

　　期间费用增长拖累利润

　　营收增长得益于门店扩张，而在业绩连年下滑的同时拉夏贝尔收起前期大肆开店的脚步。

　　数据显示，2011年之前，拉夏贝尔仅有La Chapelle、Puella、Candie‘s 三个女装品牌，门店数量1841个。彼时拉夏贝尔计划回归A股，IPO募集资金4.05亿元分别用于零售网络扩展与新零售信息系统建设，招股说明书显示未来三年将新增3000个网点。2017年底，公司经营品柜数量达到9448个，全年净增加541个。

　　然而，年报显示，截至2018年末，拉夏贝尔共拥有9269个线下零售网点，较年初净减少179个。

　　销售增长乏力的同时，拉夏贝尔仍然承担着高额的固定成本支出，这也是公司亏损的主要原因。

　　年报显示，2018年拉夏贝尔期间费用同比增长明显。其中销售费用60.32亿元，同比增长38.52%，占当期营业总成本的57.6%；管理费用5.04亿元，同比增长29.51%；财务费用0.53亿元，同比增长216.42%。

　　而另一方面，随着产销量下滑，拉夏贝尔库存量急速攀升。截至报告期末，公司存货余额达25.34亿元，较报告期初增长8.1%，占期末公司总资产、流动资产的比例高达29.16%、48.6%。

　　此外，截至报告期末，拉夏贝尔应收账款余额达10.32亿元，同比减少2%，但占期末公司流动资产的比例仍高达19.78%。

　　负债方面，截至2018年末，拉夏贝尔资产负债率达到59.01%，同比增长10.7个百分点。流动负债由上年末的37.35亿元增长至47.2亿元，其中短期借款达到19.12亿元，同比增长90%；长期借款也由上年末的零增至3.31亿元。

　　值得一提的是，今年2月份，拉夏贝尔终止了11.7亿元可转债的发行。此前，公司还拟申请注册发行不超过4亿元的的中期票据或超短期融资券，尚需提交股东大会审议。此外，公司还拟与银行等金融机构签署综合授信协议，2019年度授信总额预计不超过50亿元，在综合授信额度范围内办理流动资金贷款、项目贷款、贸易融资等有关业务。