进入7月份，随着北半球棉花种植、长势逐渐“尘埃落定”；中美贸易谈判“剪不断，理还乱”及海湾地区冲突升级、美欧贸易“同室操戈”等等因素汇聚，2018/19年度全球棉花市场在消费下滑、关税壁垒横行等等利空打压下已很难掀起大的风浪；在缺乏棉花基本面、资金面的配合下，ICE主力合约虽几次上试70美分/磅但均以失败告终。

　　笔者认为，中美领导人大阪会晤结果为中性偏好，虽然美方暂缓对3500亿美元进口商品加征关税，但前提是要求中方大量进口美食品及农产品。重启贸易磋商是双方共同的愿望。从全求棉花供需、外围市场环境以及特朗普政府全球树敌来看，8月底前ICE主力或仍将在65-70美分/磅厢体内“探底摸高”，即使阶段性上破70，多头、基金守住的难度也不小。

　　不过，笔者比较看好2019/20年度全球棉花市场，ICE回75甚至80美分/磅的希望比较大：

　　其一、北半球三大产棉区棉花种植面积、长势都不理想，低于预期。1、印度棉区问题很严重。印度棉花协会统计，截至6月25日，印度2019年棉花播种只完成了15%，去年同期则达到90%。由于季风雨前景不明，印度新棉还有85%没有播种，因此预测新年度产量十分困难，其中古吉拉特邦、马哈拉什特拉邦和中央邦可能要大面积改种其他作物；2、美国棉花播种面积下滑，低于预期。据美国农业部报告，2019年美国棉花实播面积为1372万英亩，同比减少2.7%，其中皮马棉面积为27.5万英亩，同比减少9.9%；3、中国新疆棉区棉花长势同期偏弱。据调查，6月中下旬以来受强降雨、积温偏低、极端天汽的影响、阿克苏、库尔勒等南疆地区棉花长势不乐观，各项生长发育指标仍略滞后于去年同期，明显滞后于历年同期；平均株高、果枝数和蕾数同比较差；

　　其二、全球各国货币政策面临大调整，宽松、通胀或成主基调，商品期货被上涨。近期美国的经济数据持续走弱，包括耐用品订单和初请失业金人数均未达到预期，市场对于7月降息的预期为100%，降息50个基点的预期已经不足20%。上周美联储主席鲍威尔和美联储圣路易斯联储主席布拉德暗示将在7月降息25个基点。在欧盟、澳大利亚、日韩等发达国家相继货币“放水”的情况下，中国央行将继续采用定向降准、降准应对；各国央行“大水漫灌”将导致通胀进一步加剧；

　　其三、南半球棉花对美棉的替代性大幅下降，美棉出口再成市场“风向标”。从各方反馈来看，2019年澳棉不仅产量同比下滑超过50%，而且长度、马值、强力等指标明显下滑，对C/A、M/E等替代减弱，出口上不具备与美棉全方位对抗、竞争的能力；而巴西棉很可能“金玉其外，败絮其内”--产量同比较大增长，但因收购、轧花、仓储、运输、船期等一系列条件不给力而丧失继续挑战美棉的机会。而且巴西棉因农民种植成本及其它环节费用较高，2019/20年度新棉与美棉相比价格也很难“差强人意”。