服装上市公司中期业绩“飘红”，背后有哪些共同因素推动？
　　服装企业中期业绩密集披露，在有些服装企业公告上半年业绩相对疲软的同时，也有一些服装企业实现了营收净利双位数增长的相对良好业绩。观察这些企业上半年的发展情况，可以发现有一些共同因素在起作用。

　　李宁半年净利大幅增长，推进渠道多元化

　　8月14日，李宁发布2019年中期业绩公告，公司2019年上半年收入达62.55亿元人民币，较2018年同期上升32.7%。李宁称，营收大幅增长的原因是各渠道均有较大幅度的增长。特许经销商对李宁品牌的信心增强，集团将部分原自营店铺转接给经销商经营，并同意经销商开设大店、时尚店，使特许经销商收入录得40%中段增长;受部分店铺转接经销商的影响，直接经营销售收入增幅略有放缓，但仍有超过10%的增长率;以及电商渠道近年来发展迅速，收入占比上升，录得30%高段增长。

　　中期业绩报告显示，上半年权益持有人应占净利7.95亿元，同期大涨196.0%，公司净利率由5.7%提高至12.7%。李宁称，集团本期销售收入和毛利率均有所上升，费用率下降，其他收入及其他收益增加及享有按权益法入账的投资溢利份额大幅提升，因此上半年综合盈利指标有明显改善。李宁称，上半年公司继续以产品、渠道与零售运营以及供应链管理作为主要业务重点，推行“单品牌、多品类、多渠道”策略，强调产品的专业运动属性，将专业运动与潮流文化融合，继续以包括篮球、跑步、训练、羽毛球以及运动时尚在内的五大品类为核心。

　　李宁称，公司推进渠道多元化，在传统商业街、百货、运动城的基础上，聚焦购物中心渠道和奥特莱斯渠道。上半年公司与国内多个大型连锁商业地产集团达成战略型合作，在购物中心渠道重点开设多品类高效大店。同时关闭亏损店铺，升级改造低效店铺。此外，公司亦进行重点省份区域市场以及低层级市场的突破。业绩报告显示，截至2019年6月30日，李宁牌(包含李宁核心品牌及李宁YOUNG)常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、工厂店、多品牌集合店的销售点数量为7294个，较2018年12月31日净增157个;经销商62家(包括中国李宁时尚店渠道)，较2018年12月31日净增16家。

　　中国利郎半年业绩平稳增长，多开购物中心大店

　　8月13日，中国利郎发布2019年中期业绩报告，公司2019年上半年实现收入人民币15.4亿元，同比增长19.1%，其中“LILANZ”品牌收入增长20.3%，公司拥有人应占溢利3.89亿元，同比增长14.0%。中国利郎称，营运超过18个月的店铺同店销售录得高单位数增长，同时去年新开的店铺面积亦较大，带动收入增长。扣除轻商务系列代销库存的影响，销售增长与春夏季及秋季订货会订单增长一致。按产品类别划分，上衣仍是最主要收入来源，占上半年“LILANZ”收入53.6%，销售额增加22.5%。过去两年集团加大研发投入的鞋类产品销售延续去年的增长势头，2019年全年总订单增加超过50%，上半年销售额增长超过3成。

　　中国利郎称，集团继续推动分销商在省会和地级市的购物商场开店，截止2019年6月底，购物商场店数目已增至超过680家，占门店总数目接近25%。集团共有2753家零售店，比去年底净增加83家，总店铺面积较去年底增加3.7%。其中，轻商务系列的独立专门店已达到255家，期内增加43家。集团计划在下半年主系列部分新店试点推出第七代门店装修形象。

　　中国利郎称，集团继续以新零售为未来业务的发展重点之一，结合线上服务、线下体验以及完善物流服务，推广“LILANZ”主系列以及轻商务系列业务。集团将于下半年继续推进市场扩展步伐，维持全年增加约200家店铺的目标。集团亦会继续鼓励分销商增加购物商场店，主系列继续主力在三、四线市场开店。

　　6月3日，中国利郎发布公告，公司2019年冬季订货会订单总金额(按批发价计算)按年取得10%至13%的升幅，订单增长较预期慢，主要反映冬季各产品类平均单价因原材料成本下降而较去年微跌，以及五月份中美贸易战的升级，零售增长有所放缓，分销商的信心因而受到影响。冬季订货会的订单量则录得15%至20%的健康增长。

　　安正时尚半年营收净利双增长，线上渠道成重要推动因素

　　8月15日，安正时尚发布2019年半年报，公司2019年上半年实现营业收入11.24亿元，较上年同期增加49.49%;归属于上市公司股东的净利润1.92亿元，较上年同期增加18.34%(已扣除限制性股票激励成本)，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为1.64亿元，比上年同期增加30.19%。报告称，公司上半年利润增加的主要得益于主营业务的增长及礼尚信息业务快速增长和并表等因素。

　　半年报显示，上半年安正时尚主营业务服装类线上销售达到了1.62亿元，同比增长40.91%;2014年至2019年6月30日，公司服装类线上销售占比分别为4.31%、9.14%、10.98%、13.80%、18.07%和21.32%，呈上升趋势。公司加大了对网络销售的投入，建立微商城，实现线上、线下的同款上市与销售，同时，公司2018年10月份收购了上海礼尚信息科技有限公司，意图加强线上营运能力。目前礼尚信息运营国内外知名品牌超过20余个，上半年实现销售收入3.64亿元，同比增长21.33%。截止2019年6月末，公司线上销售累计已经达到5.26亿，占公司收入的46.96%。

　　线下渠道方面，公司终端实体门店数量为939家，比2018年末净减少34家。安正时尚此前表示，高端线产品成熟稳定后会加大在一二线城市的主流商圈布局，公司产品价格带拉宽后会下沉到三四线城市。

　　另外，安正时尚在半年报中提到了存货较高的问题。公司称，截至2019年06月30日，公司存货净额为8.38亿元，占流动资产总额的34.81%。其中，库存商品占存货总额的75.28%，库存商品中库龄2年以内的占比为76.05%。虽然目前公司较大的存货规模符合公司销售模式的特点，但存货还是处于相对较高水平，如市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价或存货变现困难，公司的盈利能力将可能受到不利影响。

　　宝胜国际半年净利增长近四成，认为得益于运动休闲消费趋势

　　8月13日，宝胜国际发布2019年中期业绩报告，公司上半年收入133.72亿元人民币，同比增长19.4%，公司拥有人应占溢利4.27亿元，同比增长39.3%。宝胜国际称，增长归因于中国的运动休闲趋势及体育活动参与率上升、集团零售业务的持续发展，以及线上业务的快速增长。

　　业绩报告显示，截止2019年6月底，集团共有5895间直营零售店铺和3756间加盟店铺。宝胜国际称，消费者开支上升加上运动休闲趋势加速发展，例如中国人民对健身及健康的关注日益增加、体育活动参与率上升、运动服务订购量增加，以及政府政策的支持，使集团对中国在运动服装及体育服务的需求将继续大幅增长感到乐观。为了能抓紧这股运动休闲趋势所带来的机遇，集团将继续专注于开设及提升可提供丰富体验的实体店及提升线上渠道，同时计划开设能更好地把店内运动服务及网络元素与线上产品和其他销售渠道整合的全新大型店铺。

　　宝胜国际称，集团将继续发展电商平台和商务智能系统，未来集团预期会对所有销售点、所获得的经验或产品进行整合为小型配送中心，为其渠道和物流战略提供支持。集团将继续整合及升级其全渠道销售与分销网络、客户关系管理应用程序(例如忠诚计划及会员参与)以及营运系统，以支援大中华地区运动服务及赛事的执行。

　　6月27日，宝胜国际发布公告称，将通过唯品会销售体育用品产品，其中包括宝胜国际获授权经销的品牌的体育用品、服装、鞋类及配件产品，包括但不限于Nike、Adidas、PUMA、Converse等品牌产品。宝胜国际称，唯品会是中国最大线上零售销售平台之一，通过成立合营企业(即宝唯)及与唯品会集团订立框架协议，可运用集团与唯品会在线下及线上零售的比较优势，为双方创造协同效益。

　　华尚观察：渠道多元化等趋势成服装企业业绩支撑重要因素

　　服装企业半年报还在陆续发布，接下来会有更多服装企业发布良好或者超出“预期”的业绩报告。不过，从上述几家上半年营收和净利均实现了双位数增长的服装企业来说，仍然可以反映一部分上半年服装产业的运行情况和服装企业的某些发展状况。

　　首先，在宏观经济处于发展周期尾部，外部市场运行压力加大的情况下，服装企业的发展态势进一步分化，“意外”事件增多。比如，有些服装企业未能延续去年业绩恢复增长的情况，在上半年重新录得亏损，甚至是巨额亏损，有些企业走向退市，有些企业“卖壳”，但同时，有些企业在上半年股价相对年初有较大涨幅，市值甚至创下近几年新高，业绩也获得较高幅度的增长。从这种态势看出，支撑服装企业业绩增长的基本面因素仍然存在。

　　其次，从产业角度来看，细分产业发展周期因素也在起作用。从服装企业第一季度业绩来看，运动服饰、成人装特别是中高端成人装企业发展趋势相对较好，上述四家服装企业便出自这些产业，而一些大众休闲服饰企业业绩则出现“暴雷”情况。虽然不能一概而论，但业绩良好的服装企业出自运行态势较好细分产业的概率相对较大。

　　再次，便是企业本身的发展情况。上述几家服装企业虽然分属男装、女装和运动装，但是它们的运营动作也有一些共同之处。比如，在渠道运营上，都有开更多购物中心店，并且加大集合大店的比例，同时更注重奥特莱斯店等渠道的开设。服装企业亦更加重视线上渠道的建设，并且在社交电商等新零售业务上做更多探索动作。总的来说，渠道多元化是服装企业发展的共同趋势，而在多元化的同时，服装企业也在调整渠道结构、提升渠道终端质量上有不少动作，更多采取整合、调整的策略，而不仅仅是盲目的扩张，力求保证渠道的发展质量，以免落入规模扩张的“陷阱”。