节后PTA市场供需矛盾突出，一方面是生产企业库存的快速累积，另一方面是下游复工的延迟，也使得节后期现市场跌幅明显。目前PTA生产企业并未出现大幅降负情况，下游需求复工和物流运输的恢复情况尚不明朗，供需剪刀差仍然存在，PTA累库预期依然在增加，据隆众资讯统计，目前日累库量在3.5万吨以上，
　　社会库存达到230万吨以上的近年高位，不过随着下游聚酯开工的陆续恢复，预计累库速度将会有所减缓。

　　目前市场人士多居家办公，期待中的PTA市场何时走出阴霾，单从季节性和事件影响两个角度分析，当前事件的影响大于季节性的影响，事件的发展情况才是主要矛盾，甚至可能会出现逆季节性的情况。从交易角度看，应该关心的几个方面：当前近月合约的现实矛盾；当前远月合约的主要预期；当前盘面的走势该如何理解。

　　事件对PTA短期和长期的影响

　　其实个人认为，短期需求利空，长期供应利空，就是说短期现实和长期预期均利空。供求决定价格，所以无论是从事件还是从季节性的角度来讲，最核心的都是分析供求，只不过当下最核心的影响是事件而不是季节性，所以主要来分析事件对PTA短期以及长期供需的影响，短期是客观现实的影响，长期是预期的影响。

　　从需求端来看，聚酯行业人口密集型较强，加之终端纺织品出口依赖度占比较大，相对影响较大。目前聚酯工厂复工情况尚不明朗，尽管多地均出台了复工的文件，但是多要求比较苛刻，并且外地人到岗必须先自行隔离14天，防疫的责任均落到企业身上，企业的责任重大，因此企业复工恢复缓慢，另外终端织造企业开工也暂定延迟至2月底或者3月初，在终端开工延迟的情况下，今年聚酯新产能的投放将大打折扣，这些都对PTA需求端造成了巨大的现实利空；长期随着天气转暖，事件慢慢容易被控制，需求端会逐渐复苏，所以长期需求端预期利多。

　　再从供应端来看，节后PTA生产商中小装置及部分大装置有零星停车或降负，但整体减产力度不大，1月23日国内PTA装置负荷在89.48%，截止2月12日负荷降至82.67%（2月份增加恒力石化4#250万吨，PTA国内产能基数调整至5239万吨），所以短期PTA的供应依然在增加，供应端利空；据统计2020年国内PTA有1000万吨以上新产能投产，目前已经投入运行包括新疆中泰120万吨和恒力石化4#250万吨，接下来比较确定的恒力石化5#250万吨、新凤鸣二期220万吨、福建百宏250万吨均会相继投产，由于国内大量PTA新产能的投放，预期未来供应端压力也较为明显，均对市场形成利空。

　　所以，简单的逻辑就是短期供需两端均利空；长期供需两端预期利空利多各半，鉴于此，如果要做空，只能做空近月，要做多尽量去做多远月，也可做反套，不过现在反套价差（目前在-110附近）也比较大，利润空间有限。

　　如何理解盘面的上涨

　　先看一下05合约，节后开盘一字跌停，直接封在4470元/吨，第二交易日再度低开230个点左右，开盘在4236元/吨的历史低位，不过相比05来说，09合约还是相对好一点，第二交易日仅低开100点左右，但最低打到4300元/吨，当日收盘05、09合约均收回部分跌幅，之后连续几日小幅修复。这个修复可以理解为，市场恐慌情绪的缓解，前期价格过快下跌带来的部分跳空缺口过大，当前市场价格历史低位，但长期供应端和需求端预期利多利空各半，05合约仅仅补掉第二天的下跌缺口，09合约已经补掉开盘首日跌停的部分缺口，也可以看出，05合约较09合约弱很多，5-9价差也一度拉大到-138元/吨，目前5-9反套的逻辑仍然存在,但空间不大。

　　个人理解是，09是走预期逻辑需求好转的修复；05走的是短期超跌反弹，价格并未收回首日跌停价格水平。这两个合约虽然都在上涨，但是强度和逻辑是不一样的，09走预期逻辑，05走的是超跌反弹。预期逻辑只要这种预期还在，那么走势的延续性可能大一些；超跌反弹，一点超跌得到修复之后，价格还是容易走弱的。

　　后期盘面如何演绎

　　目前看，对于05合约，累库超出预期仍是主导因素，尽管目前市场价格处于历史低位和企业面临较低的加工区间，但短期内仍无向上的驱动因素，近日有PTA工厂出现胀库现象，市场出现工厂一口价卖盘，节后随着基差的连续走弱，套利商的出现一定程度上缓解了PTA工厂的部分压力，但是后期如果聚酯工厂复工情况不佳，这些货源将如何消化，临近交割月，市场或将走出交割逻辑，盘面价格承压大跌。基于以上分析，建议短期内操作上继续维持空头思路，节前趋势空单继续持有，可进行低减高加滚动操作，反弹不追涨，短线逢高沽空为主（可参考4500元一线轻仓试空），套利方面，目前仍适合5-9反套逻辑，-110的空间不大，建议等待机会。