3月24日，安踏体育发布了2019年业绩，2019年度安踏体育收益同比增长40.8%，股东应占溢利同比增长30.3%。

　　2019年度是中国服装业相对惨淡的一年，而安踏体育收获如此靓丽的业绩，旗下斐乐可谓功不可没。

　　在2019年，安踏体育与其他投资者组成的财团，又完成了一笔创纪录的海外收购案——收购Amer Sports，那么Amer Sports能否为上市公司再造辉煌呢？

　　2019，斐乐功不可没

　　2019年安踏体育总计实现收益约339.28亿元，其中安踏品牌贡献了约174.5亿元，同比增长21.8%；斐乐品牌贡献了约147.7亿元，同比增长73.9%。可以这样说，安踏体育的收益同比增长40.8%，斐乐功不可没。

　　谁能够想到，10年前安踏收购斐乐时，2009年度的斐乐仅为安踏贡献了1841.7万元的营业额。

　　2019年安踏体育遭到了国际做空机构的多轮做空，斐乐成为攻击目标之一。

　　2019年5月30日，沽空机构Blue Orca Capital创始人Soren Aandahl在2019 Sohn香港投资论坛上分享了其做空安踏的报告，质疑斐乐收入不透明。

　　2019年7月，知名做空机构浑水连发三份对安踏体育的沽空报告。第三份报告中，浑水称斐乐的数据不可信。

　　斐乐品牌于1911年在意大利创立，安踏体育在2009年10月以3.25亿元的代价收购了斐乐。

　　在2009年年报中安踏体育称：“此国际品牌善于将先进的科技和时尚的设计意念融合于产品之中，加上本集团对国内体育用品市场的经验，以及供应链和分销网络的管理优势，为本集团进入高档体育用品市场提供良好的基础。”

　　随后，斐乐对安踏的业绩贡献便成了一个迷，安踏体育并未在年度报告中单独披露斐乐的业绩情况。直至浑水做空之后，安踏体育在2019年中期报告中首度披露了斐乐的业绩。

　　安踏体育对斐乐的业绩增长解释为：“FILA分部收益增长主要归因于(i)FILA品牌及其产品的市场认知度不断提升；(ii)零售业务的强劲表现以及实体店增加和店效提升；及(iii)电子商贸的发展。”

　　值得注意的是，FILA品牌的毛利率高达70.4%，这使得斐乐品牌贡献了104亿元毛利，超过了安踏品牌的72亿元毛利。

　　创纪录并购案能否再造神话？

　　2019年度，安踏体育与其他投资者组成的财团又收购了Amer Sports，这也是中国服装行业及中国体育用品产业历史上最大的一笔收购。

　　安踏体育持有Amer Sports Holding(Cayman)Limited(以下简称Mascot JVCo)权益比例为53.82%，已将其列入了合营公司投资。

　　安踏体育称：“于本年度，投资者财团收购了Amer Sports，并迅速制定了Amer Sports未来增长计划，我们将携手投资者财团其他投资者及管理层往Amer Sports加速之路进发。这是全球化的必经之路，也是必胜之路。”

　　对于Amer Sports，安踏体育信心满满：“Amer Sports为一间拥有国际知名品牌的体育用品公司，该等品牌包括Salomon、Arcteryx、Peak Performance、Atomic、Suunto、Wilson及Precor等。其技术先进的运动设备、鞋履、服装及配饰旨在改善表现及提高顾客对于体育及户外活动的乐趣。”

　　2019年3月至年底，Mascot JVCo总计实现收益约175亿元，净亏损约为10.93亿元。

　　安踏体育表示：“本集团认为，经参考Amer Sports于比较期间的过往财务表现及已产生之收购事项相关的成本，于Mascot JVCo注资后期间所录得之净亏损属本集团预期之内，因此不存有对投资价值不利的变动。”

　　截至2019年底，安踏体育的Mascot JVCo这家合营公司账面价值和公允价值分别为105.51亿元和106.78亿元，均占安踏集团总资产的26%。

　　东方证券的研究报告称：“安踏集团在深圳的投资者交流日上(12月11日)对外公布了Amer未来发展蓝图，公司指引Amer未来4~5年收入复合增速达10%~15%，利润增速将高于收入增速，经测算，2020年起Amer将开始为集团贡献正利润。”

　　东方证券认为，未来4~5年，Amer Sports将专注于三个方面。其一是大品牌。将始祖鸟、萨洛蒙和威尔逊品牌发展成“十亿欧元品牌”，聚焦鞋服品类，品类占比将从40%提升至50%。

　　其二是大渠道。加速布局DTC(直接面向消费者)，发展成“10亿+欧元渠道”，全球自营门店数量增长达2倍以上，全球电商年复合增长将达到30~40%，收入占比从11%提升至30%。

　　其三，未来5年中国市场销售额有望增长达4倍以上，自营门店数量增长达5~8倍，收入占比从5%提升至15%，美国市场则增长约50%。

　　安踏体育表示，Amer Sports制定未来增长计划，在大品牌、大渠道、大市场的战略下，鞋服、直营业务、中国业务将成为未来的发力重点。同时，Amer Sports将会把旗下国际品牌Arcteryx、Salomon和Wilson发展成“十亿欧元品牌”，以实现“1+1>2”的效果。

　　那么Amer Sports能否复制斐乐的发展神话呢？我们拭目以待。