6月下旬开始，随着PTA工厂的挺价，且终端织造现金流、成品及原料库存均压力增加的情况下，聚酯库存加速积累，价格跟涨不足，部分聚酯工厂开始出现亏损，聚酯负荷的提升压力较大且存小幅降低预期，逐渐兑现我们传导至PTA的观点，预期在供应增加及需求减弱的双重压力下，PTA期现市场继续跟随宏观及原油的上涨动力再度衰竭，或大概率继续走弱。

　　成本及利润：PX近期持续低加工费，对PTA价格无引导性作用，同时也导致PTA加工费偏高；目前行业情况下，700元/吨附近的加工费驱使PTA生产企业检修计划不断推迟。

　　开工及库存：利润驱使，国内PTA负荷持续高位；终端高位库存压力维持，年中资金压力较大，且对7月需求预期和价格预期相对偏弱，采购和生产相对偏谨慎，另外，下游投机性需求较4-5月明显降低，整体需求跟进不足，导致PTA供需失衡，社会库存持续高位，特别是恒力5#250万吨投产之后，供应过剩格局再度增加。

　　基差、价差：3月底以来，PTA基差逐步回归，但供应压力不减，基差依然维持弱势格局，预期短期内期货贴水状态很难改观。

　　观点及建议：4月底PTA期现价格二次探底之后的反弹，主要来自于宏观及原油预期的修复，这与中国事件控制得当有着密切关系，而金融资本的参与会放大市场的利空与利好消息，会使得价格偏离供需基本面。

　　6月中下旬以来，随着整个聚酯产业链供需矛盾的累积，PTA期现价格跟随外部利好上涨动力明显不足，且面临行业产能扩张和需求下滑的双重压力，供应弹性增加将会有更多产出，而受卫生事件及贸易战影响，终端纺织品外需受到冲击而出现收缩，随着时间的推移，矛盾将逐渐传导至PTA环节，供需驱动不佳，价格再度出现下跌将是大概率事件，建议对09合约继续持有震荡偏空观点，3700元/吨一线为短期压力，踏好节拍，滚动操作。（提示：期间也考虑到原油坚挺及PTA工厂集中检修的风险，个人认为缺乏需求的情况下，大部分或先以压缩加工费的形式体现）。