2021年，市场对大宗商品市场有着许多的期许，在全球疫情大爆发的驱使下，过去的一年是极具投资机会的一年，行情走势大开大合、气吞山河，棉花从年内10000元/吨附近低点涨至15500元/吨，涨幅超过了50%。当然，支撑棉价如此剧烈波动的是商品内在供需逻辑，供需逻辑的变化导演了这部大剧。

　　疫情爆发，棉价大幅下跌

　　2020年一季度国内疫情突然爆发，各地采取了不同的防控措施，多数企业开工受限，棉花需求将至冰点。市场情绪变得愈加悲观，同时也给了机构很好的做空机会，直至将棉价打入万元关口以下。历史上郑棉仅有两次价格跌破万元以下，分别是2016年和2020年，即便在2008年全球金融危机大爆发之下，还是坚挺守住了10080元/吨。

　　郑棉之所以出现史诗般的下跌行情，是因为疫情导致需求几乎停滞。在极度悲观的情绪下，棉价终于停止了下跌，这是物极必反的道理。当然从另一个侧面反映，在下跌时“接飞刀”的操作也是一种风险性极高的操作方式。有句话说得好，“做多机会是跌出来，做空机会是涨出来的”。随着国内管控效果持续提高，停滞的消费逐渐复苏，资金也终于反应过来，棉价从此开启了气吞山河的涨势。

　　在这轮大趋势当中，中间会有逆流，并且逆流会有很多，结果造就了K线的波动形态。回想当时的行情，许多投资者坚持认为棉价难以大涨，原因是中美经贸关系以及新疆棉受限对棉价的打压，现实却是棉价晃悠悠的一路上涨。其实真正影响棉价的就是供需逻辑的变化，市场情绪只能决定一时，无法改变趋势。

　　多因素作用  棉价开始反攻

　　大宗商品出现上涨，离不开全球央行的放水，各国政府为了纾困，只能大量印钞投放市场，后果当然是通货膨胀，这一行为实属无奈，否则后果只会更加严重。在全球央行“放水”形势面前，做空只能被洗劫一空。从微观看，棉花供需逻辑也较去年一季度发生了变化，因为随着全球疫情的加速传播，中国最先控制住，促使我们成为全球工厂，从去年三季度开始我国工业和消费制品都面临强进出口。

　　这个供需逻辑的转变是前期没有预料到的。在全球疫情大蔓延的条件下，并不是消费增加了多少，而是全球订单都转向了我们国家，由于疫情控制的最好，产品也最安全，因此才会受到青睐。海关数据就是最好的佐证，2020年1-11月，我国纺织品服装累计出口额为2652.183亿美元，同比增长9.91%，其中纺织品累计出口额为1416.514亿美元，同比增长31.01%。

　　这种情况会持续多久，谁也无法准确回答，因为疫情不知道会否出现反复，目前已经有变异的情况，疫苗对变异病毒效果如何，还需进一步研究和试验，相信不久就会有明确结果。

　　全球疫情好转  供需格局有望生变

　　当然，从专家预测结果看，预计2021年上半年，全球疫情有望得到控制和改善，反而这点需要我们警惕，因为全球疫情改善，很可能对国内部分大宗商品造成不利局面，其中就包括了棉花。目前世界各国正在积极注射疫苗，一旦全球疫情得到控制，各国原本封锁的大门将会陆续打开，加大了国内防控疫情的压力，并且病毒传播率可能会大幅增加，因此疫情防控形势更加严峻。

　　另外，从棉花角度分析，全球疫情逐步改善，全球消费也会像国内前期一样迎来报复性反弹，被压抑了一年之久的需求所爆发出来的力量不可小觑。可惜的是，这场全球消费盛宴，我国企业分得的利润可能会很有限。因为疫情控制后，全球纺服订单会大量转向我们的主要竞争对手印巴及东南亚。据最新的消息，巴基斯坦纺织服装生产旺盛，出口需求进入疫情之后最好时期，品牌商和零售商开始将采购来源转向巴基斯坦，针织服装和成衣出口的生产均达到满负荷。与此同时，已经有一些中国的订单开始流向印度，印度的花纱出口也十分旺盛。

　　目前，郑棉期货已经逼近了15500元/吨，这一点位的压力肯定非常大，一旦突破会继续上行迈向下一高点。如果疫苗作用明显，在全球经济强劲复苏至下，外棉价格铁定会走出亮眼的曲线。疫情以来，在消费萎缩的情况下下，外棉价格的支撑始终强于国内棉价，主要是我国大量采购起了重要作用。一旦外棉需求大幅增加，国内供给相对偏紧的局面会更加突出，在外棉价格大幅上涨的带动下，国内棉价难免会跟涨。虽然“黑天鹅事件”还会出现，但从消费复苏的背景来分析，2021年上半年郑棉有望继续上涨，并且很可能复制2020年内外棉价共振上涨的局面。

　　以上是笔者预测，仅供参考。棉花顶部位置还未显现出端倪，仍旧具备一定的投资机会，但是像2020年的机会是一去不复返了。