行情回顾：

　　进入2010 年以来郑州棉花期货先是出现较深幅下跌，主力1009 合约一度跌破一万六千元关口。年初现货需求相对清淡，1 月外棉进口量同比大增使得供应形势更加宽松。另外，期货市场持仓持续下降，资金外流导致价格走势更为疲软。国内长假期间美棉出现强劲上涨，USDA 对于美棉出口前景乐观及全球棉花供应偏紧的预期刺激价格走强。节后郑棉出现补涨，但力度相对有限。

　　一、 2009 年国内棉花产量和进口量减少 2010 年棉花种植面积或许保持稳定

　　1、 2009 年国内棉花产量下降

　　据国家统计局2 月25 日公布的《2009 年国民经济和社会发展统计公报》显示，2009年全国棉花种植面积495 万公顷，较上年减少80 万公顷，棉花产量640 万吨，较上年减产14.6%。

　　2、2009 年我国棉花进口大幅下降 2010 年1 月同比显著增加

　　据海关统计，2009 年我国累计进口棉花152.6 万吨，价值21.1 亿美元，分别比上年(下同)下降27.7%和39.4%；进口均价为每吨1385 美元，下降16.3%。

　　2010 年1 月我国进口棉花31.1 万吨，较前月增加9.4 万吨，环比增长43.3%，较上年同期增加23.3 万吨，同比增长298.8%。截止1 月份，2009/10 棉花年度我国累计进口棉花86.2 万吨，同比增加31.4 万吨，增幅57.3%。

　　3、2010 年种植意向增减不一 可能保持相对稳定

　　中国棉花信息网在2009 年12 月底，对2010 年棉花播种意向摸底调查显示，2010 年种植意向总体温和小幅增加。受2009 年籽棉收购价格较高影响，棉农收益较2008 年明显增加，植棉信心得以恢复，加上2009 年国家实施棉花良种补贴，以及创建棉花高产田等惠农利农政策。

　　调查显示2010 年河南、湖北、湖南、江西、安徽植棉意向小幅增加，其中河南省预计较09 年增幅20%，湖北、湖南预计增幅10%。新疆、江苏、天津、山西几省植棉意向与2009年持平，山东、甘肃两省略有减少，主要是这两省粮食及经济作物种植面积增加。

　　就2010 年棉花面积来看，前景并不十分乐观，一是棉花价格的不稳定性使得植棉面积波动较大。由于近两年棉花价格波动较大，而粮食价格一直处于稳中上涨的格局，所以一些地区粮棉争地现象严重。并且目前种植粮食价格得到的经济效益仍然要大于种植棉花的经济效益。二是棉花种植费时费工成为最大的弊端，在笔者下去走访时了解到，种植粮食作物的农民在种植的同时还可以出去打零工，收入上会有两份收入；而种植棉花的农民需要长时间在田地里劳作，不能外出打工，仅靠棉花这一项收入，相比之下农民更偏重种植粮食或者是其他经济作物。

　　中国农业科学院棉花研究所发布调查报告称，由于植棉收益低且不稳定，2010 年全国棉花种植意向面积同比减少4.9%，照2009 年植棉面积7546 万亩减至7176 万亩上下。

　　中棉所并建议出台棉花最低价格支持政策，农民籽棉最低售价不低于6 元/千克，提高良种棉补贴到35 元/亩。

　　在NCC(美国国家棉花总会)的年会上，NCC 官员盖里·亚当斯指出，2010 年主要生产国家棉花生产前景乐观。预计中国面积将增长5%，产量达到740 万吨；印度面积增长1.9%，总产553 万吨，达到历史最高纪录。

　　二、国内纱线产量继续增加 纺织服装出口同比下降

　　1、2009年纺织业产销增速强劲回升

　　随着各项新的行业数据陆续出台，过去一年纺织工业经济运行整体情况浮出水面。近日，中国纺织工业协会会长杜钰洲在2009年纺织行业经济运行分析会上表示，2009年在国家政策支持引导和行业努力奋斗下，纺织工业转变发展方式、实施产业升级取得了直接成果，行业经济运行质量和效益得到明显提升，主要经济指标从2月份谷底逐月回升，确保了向好发展的总趋势。

　　2009年纺织行业产销增速呈现“V”型回升，产销衔接相对平稳。根据国家统计局数据，2009年1~11月，我国纺织行业规模以上5.3万户企业累计完成工业总产值34268.04亿元，同比增长9.71%，增速比1~8月提高了2.21个百分点，比1~5月提高了4.5个百分点，比1~2月提高了7个百分点。同期，销售产值同比增长9.82%，增速比1~8月提高了2.44个百分点，比1~5月提高了4.45个百分点。其中，新产品产值1~2月同比增长为-2.82%，到11月末已达到13.71%。

　　投资实际完成额稳定增长，新开工项目数量增长显著。2009年1~11月，纺织行业500万元以上项目固定资产投资总额达2708.02亿元，同比增长9.53%，增速较1~8月、1~5月分别提高2.98、3.83个百分点。1~11月，行业新开工项目6995个，同比增长23.8%，但仍大大低于社会平均水平。据分析，行业投资增速的稳步回升体现出行业的发展信心正在恢复，但投资增速整体仍然不高则在一定程度上反映出企业在固定资产投入方面的资金仍不充裕。

　　受国际市场需求持续低迷影响，2009年以来纺织行业出口长时间处于负增长，但降幅持续收窄。根据海关统计数据，1~11月，我国纺织品服装出口总额为1541.20亿美元，同比下降11.02%，降幅比1~8月和1~5月分别收窄了0.76和0.11个百分点。9、10两个月单月出口由负转正，12月份则首次实现了1%的正增长。

　　2、2009 我国纱线产量同比增长12.7%

　　据国家统计局统计，2009 年国内主要纺织品产量均有所增长，其中纱产量2393.5 万吨，比上年增长12.7%；布产量740 亿米，比上年增长4.2%；化学纤维产量2730 万吨，比上年增长13%。

　　3、 1 月纺织品服装出口增幅收窄

　　海关总署最新数据显示，2010年1月，我国出口纺织品服装约155.68亿美元，较去年同期增加3.37亿美元，同比增幅2.21%，较上月缩小2.27个百分点；较上月减少12.19亿美元，环比减幅7.26%。其中出口纺织纱线、织物及制品55.81亿美元，较上月减少6.35亿美元，环比减幅10.21%，较去年同期增加8.58亿美元，同比增幅18.15%；出口服装及衣着附件99.86亿美元，较上月减少5.84亿美元，环比减幅5.53%，较去年同期减少5.21亿美元，同比减幅4.95%。

　　三、中美棉花产量下降 全球供需缺口扩大

　　1、USDA预测11月预测中美棉花产量萎缩 全球期末库存大减

　　据USDA(美国农业部)2月供需报告预测，本年度全球棉花期初库存累计1359万吨；产量2236.9万吨，相比上个月预测2236.2万吨微幅调增；消费量2515.4万吨，较上个月预测2489.9万吨增加25.5万吨。消费量调增最多的为中国和印度，预计消费量分别达到1034.2和418万吨，其中中国预测较上月增加16万吨。预计全球期末库存1090.4万吨，调减了225.1万吨。

　　预计美棉出口量将达到261.3万吨，较上个月调增21.8万吨。年度期末库存预计为71.8万吨，上月预测为93.6万吨，调减了21.8万吨；上年度期棉库存为138万吨。

　　在2010年美国农业部(USDA)农业展望论坛上，USDA对2010/11年度全球棉花相关数据进行了预测。USDA指出，2010年度美棉种植面积将达到1050万英亩，如平均单产达到825磅/英亩及绝收比例按照11.4%计算，产量有望达到348.4万吨。预计出口量274万吨，期末库存74万吨。

　　预期全球棉花种植面积3200万公顷，同比增长5%，；球总产将达到2471万吨，同比增长10.5%。中国产量有望增长9%，达到762万吨；印度产量544.3万吨，增长6%。

　　随着全球经济的进一步恢复，特别是发展中国家经济的回暖，全球棉花消费量将进一步增加，2010 年度有望达到2580 万吨，同比增加2.6%。全球期末库存相比2009/10 年度(2月份预测数据为1133.9 万吨)将减少104.5 万吨，为2003/04 年度以来最低水平。全球库存消费比从2009/10 年度的45.1%减少至41.8%，为自1994/95 年度(37.8%)以来最低水平。

　　2、 ICAC 认为2010/11 年度全球棉花产量及消费将出现增长

　　国际棉花咨询委员会(ICAC)最新预测中小幅调增本年度(2009/10 年度，下同)棉花产量及贸易量，全球消费保持不变。2010/11 年全球棉花产量及消费将较本年度增加。09 年12 月份Cotlook A 指数接近80 美分/磅，较去年同期上涨约20 美分/磅。根据国际货币基金组织(IMF)最新预测，2010 年全球经济将好于2009 年，恢复正增长。

　　其中2009/10 年度全球棉花产量2222 万吨，较上月调增5 万吨，其中中国和印度产量分别为675 和519 万吨，保持不变。全球消费为2380 万吨，较上月持平；中国消费927 万吨不变。全球进出口均为709 万吨，较上月增6 万吨；美国出口229 万吨，不变；中国进口180 万吨，增4 万吨。全球期末库存1075 万吨，调增7 万吨；中国311 万吨，增4 万吨。

　　2010/11 年度全球棉花产量为2409 万吨，较本年度增加约10%。其中中国产量为775 万吨，较本年度增加100 万吨，产量的增加主要因今年国内棉价水平较高。除中国以外，其它主产国产量也有望增加，预计2010/11 年度印度产量为531 万吨，较本年度增2.3%；美国产量299 万吨，增9.1%。巴基斯坦、巴西及乌兹别克产量分别问227、130 和101 万吨，均较本年度有不同程度增加。

　　根据国际货币基金组织(IMF)、联合国贸易和发展会议(UNCTAD)、美联储及经济合作与发展组织(OECD)均预测2010 年级2011 年全球GDP 将加速增长。因此全球纺织消费也有望增加，2010/11 年度全球棉花消费为2416 万吨，较本年度增加1.5%。

　　2010/11 年度全球棉花贸易量为692 万吨，较本年度减少2.4%。自1990/91 年度以来全球棉花贸易与消费比为0.28-0.38；目前进口量与消费量比不足0.30，除非中国政府能放宽进口政策，否则这个比例将维持在这个较低水平。根据中国以外地区的库存消费比来预测，2009/10 年度Cotlook A 指数平均值为70 美分/磅。

　　3、2010年美棉面积有望增长10.3%

　　在2月5日的美国国家棉花总会(NCC)年会上，NCC发布了对2010年美棉面积的首份意向调查报告。据调查，2010年美棉总面积有望达到1009.3万英亩，同比增长10%。陆地棉面积将达到991.6万英亩，同比增幅为10.1%；长绒棉面积17.6万英亩，增长24.4%。

　　NCC指出，如绝收面积为11.5%，2010年的收获面积将达到890万英亩。以正常单产范围计算，总产有望达到337万吨，相比2009年的270万吨增加25%。棉副产品中，棉籽的产量将达到520万吨，相比2009年增加100万吨。

　　四、美棉净多增加支持棉价走高

　　2月ICE棉花期货价格恢复强势。据CFTC(美国商品交易管理委员会)最新公布的基金持仓报告，截至2010年2月16日纽约棉花期货市场期货的非商业性持仓多单为44847手，空单23374手，净多单21473手。总持仓为163991手，较2009年12月末减少约二万二千手。

　　五、综合评论和后市展望

　　年初以来郑州期棉走势冲高回落，国家上调存款准备金率显示此前的宽松货币政策将发生改变，商品市场因此普遍出现调整，进口棉花显著增加缓和国内供需矛盾，春节假期临近以及买涨不买跌的心理使得需求方态度比较冷淡。技术上看，郑棉指数在历史高点遭遇阻力，且与现货价格差距显著扩大，多头获利回吐加上套保抛盘增多造成期价见顶回落。

　　中国春节期间ICE 棉花期货价格受USDA 关于2010 年全球棉花消费增长导致全球库存下降到2003/04 年以来新低的题材刺激而持续上涨，近日已创年内新高。中国将大量进口外棉的预期是重要的利好题材。

　　由于国内棉花欲实现供需平衡离不开大量进口外棉，所以国际棉价持续上涨最终将传导到国内市场。不过，全球经济环境仍未完全走出低谷，对于各国政府将改变宽松货币政策的担忧已经造成大宗商品价格纷纷回落。棉花逆势上涨的局面能够持续多久值得怀疑，投机力量针对中国需求的炒作一旦失去号召力将导致推动棉价上涨的力量消失。同时，高棉价会刺激棉花种植面积的扩大，2010/11 年度棉花产量出现增长的可能性很大。另外，中国政策对于棉花市场的调控力量不容轻视，实施抛储以及敦促新疆棉花加快外运速度都能缓和内地供需矛盾，棉价上涨空间有限。

　　近期美棉指数持续上涨，成交较为活跃，但增仓幅度较小，新增资金规模有限。80 美分以上价格是传统的高价区，谨慎看待上涨高度。