一、 行情回顾

　　进入2012年2月以来，郑州PTA期货市场整体呈现高位回调走势，并在春节长假后一举成功突破9000元/吨整数关口压力，更是在2月8日上摸至9246元/吨的2011年9月末以来的阶段新高，尽管进入2月以来国际原油市场呈现单边上升走势，加之市场预期PX供应紧张推动，PX追随国际原油震荡走高，从而对PTA构成成本支撑，但作为原油及PX下游衍生品的PTA，其2月走势无视成本支撑利好推动，与原油走势出现明显分化，这主要是由于成本推动型行情逐渐转向供需基本面行情，今年春节长假后，下游聚酯产销持续处于低迷状态，而终端纺织企业织机开机率恢复缓慢，PTA社会需求明逊色于往年水平，从而拖累整个市场供需形势难言乐观，截至2月28日收盘，主力合约TA1205成交14670324手，月收盘价9086元/吨，较上月收盘价下滑66元/吨。

　　2012年2月郑州PTA交易情况(2.1-2.28) 单位：元/吨 每手为5吨

合约1205	月开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交（手）	持仓（手）	结算价
1月TA1205	8520	9164	8454	9152	7825550	312584	9138
2月TA1205	9136	9246	8852	9086	14670324	351318	9047

　　郑州PTA主力合约1201近期行情走势图

图为郑州PTA主力合约1201近期行情走势图。（图片来源：北京中期，文华财经）

　　二、上游原料基本情况

　　1、原油市场震荡上扬 PTA走势与之走势呈现明显分化

　　进入2012年 2月以来，纽约原油期货市场呈现短暂下探后一路震荡盘升，并上探到109.95美元/桶近日最高，创下8连阳走势，一方面受宏观环境转暖的影响，国际原油价格出现大涨。欧盟就对希腊第二轮援助计划达成协议，希腊违约风险再次得到缓解；另一方面美国原油库存增幅低于预期也形成支撑；伊朗地缘政治问题加剧，再度增加了投资者对伊朗原油供应可能中断的担忧，此外，也门等政局不稳定也威胁着中东地区原油的供应。这些因素共同作用推动纽约原油一路飙升。尽管2月纽约原油持续在高位运行，但是作为其下游衍生品的PTA期货市场走势本月与原油市场走势呈现明显分化，这主要受制于PTA自身基本面疲弱的拖累，截至2月28日收盘，纽约4月原油期货以106.55美元/桶报收，较上月末收盘价的98.48美元/桶上涨8.07美元/桶，涨幅接近8.2%。

　　2011年以来PTA主力合约与纽约原油指数收盘价格走势对比图

图为PTA主力合约与纽约原油指数收盘价格走势图。（图片来源：北京中期，文华财经）

　　2、原料PX高位运行对PTA构成稳固的成本支撑

　　进入2011年2月以来，PX延续之前走势，呈现高位运行，一方面是由于2012年PX供应紧缺已成定局，因PX扩张能力较之PTA装置的扩张能力出现明显缺口，从而形成原料PX供应紧张的局面，另一方面，伊朗局势的动荡导致国际原油价格持续高位运行，作为原油下游衍生品的PX价格受上述利好支撑，呈现出了2月份以来的高位运行，从而对其下游PTA构成了稳固的成本支撑，截至2月28日，亚洲PX收盘价FOB韩国收盘于1633.50-1634.50美元/吨，CFR中国收盘在1658.50-1659.50美元/吨。较上月末分别上涨了48美元/吨。

　　近日来部分PX价格及装置动态：

　　(1)镇海炼化重整及歧化装置于2月19日停车，检修约40-50天，其下游PX装置同步停车。

　　(2)青岛丽东对二甲苯装置开工基本维持满负荷，年产能70万吨，该公司产品全部执行合同户，少量出口，价格按照ACP60%，现货CFR价格40%计算，厂家称2012年无检修计划。

　　(3)辽阳石化产能70万吨的对二甲苯装置正常运行，近期暂无检修计划。产品多数自用，少量做加工出口。

　　(4)乌石化产能100万吨/年的PX装置正常运行，目前开工率近6成，后期暂无停车计划。公司产品主要运往山东日照港(2.97,-0.04,-1.33%)口，运输途中需要7天时间，然后在此港口装船运抵目的地，共需10天左右的时间。产品主要供应逸盛石化、远东石化和翔鹭石化。

　　(5)天津石化对二甲苯装置年产能大约39万吨(9万吨和30万吨/年两条生产线)。目前，该公司对二甲苯装置满负荷正常运行，装置计划于2012年4月检修。

　　(6)上海石化产能供85万吨/年的新老两线装置开工稳定，产品主供本厂40万吨/年的PTA装置自用。

　　(7) 金陵石化对二甲苯装置产能60万吨/年，目前满负荷正常运行。

　　(8)中石化扬子石化80万吨/年的对二甲苯装置基本满负荷运行，厂家称目前无检修需求。

　　PTA与PX现货价格及PTA生产盈亏走势图

图为PTA与PX现货价格及PTA生产盈亏走势图。（图片来源：北京中期） 

　　3、下游聚酯生产恢复缓慢 PTA需求减少压制PTA期价

　　从PTA生产企业利润情况来看，自2012年2月以来，按PX计算的PTA加工利润最低时为亏损342元/吨，高时盈利109元/吨附近。利润水平较之1月出现明显下降。此外，2012年2月期间PTA装置生产负荷平均在98.4%的高开工率水平，较1月出现明显上升，但鉴于目前下游纺织服装生产恢复难言乐观，而春季旺季题材到来尚需时日，这是导致下游聚酯涤丝产业对PTA需求有所减少的一方面因素，另一方面，2月PTA装置开工率的明显上升亦是压制PTA价格不容忽视的客观条件。

　　另外，2012年开始，PTA市场供给过剩的压力将进一步显现，进口依存度继续下滑，加上印度PTA新产能释放，亚洲PTA供应能力大幅增加，全球PTA行业装置开工率将逐年下滑。另据行业新增或扩建项目投产计划显示，2012年第一季度PX没有新增产能，而远东石化的140万吨/年的PTA新装置计划2012年3月底试车，下游聚酯第一季度扩产预计160万吨，这正好消化了3月底PTA新装置投产的产品。由于PX无新增产能投产以及其原本自身供应持续偏紧的形势导致其价格仍将坚挺，这使得PTA在成本方面的支撑依然强劲。

　　PTA及其下游产业链生产负荷走势

图为PTA及其下游产业链生产负荷走势图

　　4、终端需求减少 订单稀少困扰MEG市场

　　PTA在用来生产下游产品聚酯时须与乙二醇聚合反应，这是使得乙二醇市场与PTA走势相互影响，具有一定的相关性。进入2012年2月以来， 乙二醇整体呈现震荡回落走势，这主要是受终端纺织市场低迷，行业前行的愈发艰难拖累。终端纺织品订单稀少，企业开工机率低下，导致聚酯市场表现清淡，聚酯工厂产品库存与日俱增，厂家多面临去库存压力，对上游原料乙二醇采购兴趣平淡，春节假期归来至今，乙二醇市场交投情况一直不温不火，抑制了高油价下乙二醇行情的发展空间。截止2月28日，张家港乙二醇市场气氛趋稳，卖方报盘继续围绕8200-8250元/吨，买家询盘8150元/吨，午后成交一度回落至8150元/吨，但PTA期货尾盘上翘提振乙二醇市场信心，收盘时卖方出货意向普遍在8200元/吨一线。

图为走势图

　　三、下游需求恢复缓慢

　　目前，在纺织企业跟进不力，开工率恢复情况逊于往年正常水平，聚酯产品产销持续低迷，聚酯工厂普遍以消耗之前库存为主，这导致现货采购量有所减少。涤丝市场趋于疲弱，局部出现优惠走货，个别企业更是主动报跌。由于2012年下游订单启动缓慢，大单采购举措较少，加上涤丝厂家高库存所占用的资金量颇大，一旦有企业领跌，市场即跟风走跌。此外，聚酯切片的开工率也呈下调之势，如若形势如此，或进一步抑制市场对PTA的采购意愿，从而出现供需矛盾进一步加剧的局面，这必将压制PTA价格上行动力，鉴于目前织造企业的出口订单情况依然不容乐观，尽管后期出口订单形势尚不明朗，但在全球经济无明显利好刺激下亦难言根本改善，综合来看，除非全球经济出现实质利好，PTA传统旺季能否如期而至则仍需观察。

　　四、PTA现货市场走势疲弱

　　2012年2月PTA现货市场与郑州PTA期货走势趋同，整体呈现调整走势；一方面是受下游聚酯产销持续低迷拖累，加之纺织企业春节长假后生产恢复缓慢的压制，使得PTA需求多以消耗长假前备货，此外PTA生产装置开工负荷居高不下，导致PTA现货市场走势疲弱，截止2月28日，华东PTA现货市场报盘9050-9100元/吨现款自提，零星递盘9000元/吨；进口PTA现货市场台湾船货及保税货报盘1205-1210美元/吨，零星递盘1190美元/吨，商谈大致1195-1200美元/吨，韩国一线船货及保税货报盘1195美元/吨附近，递盘1185美元/吨，商谈大致1185-1190美元/吨，分别较1月31日当月最后一天的华东PTA现货市场下滑150元/吨和25美元/吨左右。

　　PTA现货价格与郑州主力合约1205收盘价格走势图

图为PTA现货价格与郑州主力合约1205收盘价格走势图。（图片来源：北京中期）

　　五、PTA进口量略有减少未能改变其疲态

　　据中国海关统计，2012年1月中国PTA进口总量为43.51万吨，进口均价为1090美元/吨。其中进口成本在1070-1079美元/吨的进口PTA数量最多，占进口总量的19%；其次为1110-1119美元/吨和1100-1109美元/吨区间，均占进口总量的12%；占进口总量第三位的价格区间为1090-1099美元/吨，占进口总量的11%。

　　另据中国海关统计，2012年1月份我国(29024300税则号)(PX)进口量44.94万吨，较上月进口量增加4.25万吨，较去年同期增加6.62万吨；1月平均进口价1,476美元/吨，较上月平均价格增加0.75%，较去年同期增加9.8%。

　　2008年以来PTA及PX进口量走势图

图为2008年以来PTA及PX进口量走势图。（图片来源：北京中期，卓创资讯）

　　六、PTA生产装置最新动态

　　(1) 三房巷(4.92,-0.12,-2.38%)集团是国内目前聚酯行业最大的生产企业，该公司PTA新产能共120万吨/年，2011年9月11日60万吨的生产线首先试车热身，另外一套60万吨的产能10月15日左右开启，目前两套装置的开工满负荷，该公司产品主要供应本公司的下游。下一步，三房巷集团将以PTA项目为契机，着力推进PX-PTA-PET产业链延伸发展。

　　(2)福建佳龙石化位于石狮60万吨/年的PTA装置开工满负荷，产品70%执行合同用户，2月份结算执行9450元/吨，3月份挂牌执行9800元/吨，合同户正常执行，厂家无库存，该公司对二甲苯多为国内供应商。

　　(3)江阴汉邦石化60万吨/年的PTA装置开工稳定，公司PTA装置采用英威达技术，单线生产，该公司新装置产品主要供应江阴澄星15万吨/年的瓶片装置，部分现货及合同，2月份结算执行9450元/吨，3月份合同执行9700元/吨，目前有少量库存，现货价格随行就市。

　　(4)上海亚东60万吨PTA装置开工满负荷，公司产品全部执行合同用户，2月份结算执行9450元/吨，3月份挂牌执行9700元/吨，该公司扩能的10万吨新产能尚未开启，届时公司产能将增加至70万吨/年。上海亚东石化隶属于台湾远东集团，该母公司台湾亚东石化在桃园拥有两套PTA装置，产能分别为40万吨/年和45万吨/年。

　　(5)翔鹭石化165万吨/年的PTA装置开工满负荷，该装置位于福建厦门，2月份结算执行9450元/吨，2月份挂牌执行9800元/吨，公司产品全部执行合同户，目前无库存，另外，公司计划2012年下半年开启200万吨/年的PTA二期装置。

　　(6)BP珠海石化50万吨/年和90万吨/年的PTA装置开工均稳定，其中20万吨/年的新产能尚未完全释放。该公司产品全部执行合同用户，2月份结算执行9450元/吨，3月份挂牌9800元/吨，目前无库存。另外BP公司还计划新建第三套125万吨/年的PTA新装置，初步计划2014年完工。

　　(7)宁波台化60万吨/年的PTA装置负荷稳定，公司产品全部执行合同户，目前无库存，2月份结算执行9450元/吨，3月份挂牌9600元/吨。厂家2月上旬停车两天小修。

　　七、行情走势展望

　　目前郑州PTA期货市场多空因素纠结，短时间内“强成本”与“弱需求”的博弈还在继续，市场较难出现明显的持续性涨跌行情，盘整格局依然是主基调。但中长线看，需求仍是行情发展的关键所在。由于纺织需求旺季要到3月中旬以后才可能启动。若3月后终端传统旺季来临后，下游聚酯需求能顺利打开，则PTA行情将迎来春天；但需求若无法顺利启动，此轮由国际油价带动的上涨行情也只能是昙花一现，PTA期货市场或者将面临一个较长的调整期。