* 一季度GDP同比增长9.7%，工业增加值增14.4% 

* 3月CPI同比涨幅5.4%创32个月新高，PPI升7.3%创30个月新高 

* 经济运行总体平稳，然通胀压力有增无减埋隐患 

* 抗通胀仍是政策主线，多管齐下紧银根难放松  

　　中国甫公布的经济数据显示，支撑经济增长的动力仍显平稳，但迭创新高的物价走势却令人忧虑。在应对通胀的政策主线下，多管齐下的调控与收紧银根的步伐预计仍会继续。

　　不过，考虑到目前"通胀向上、经济增速向下"的现状，且影响经济增长的不确定因素有增无减，中国要避免因政策超调以减少对实体经济的伤害，後续收紧银根的步伐料会趋于谨慎。

　　"政策的收紧一定会影响经济的增长，"国家发改委宏观经济学会秘书长王建称，"目前政策主要是抑制通胀，但从实际情况看，通胀并没有压下去，而经济增长速度却在往下调，估计後续的紧缩政策出台会比较慎重，要考虑实体经济的承受力。" 

　　FORECAST分析师CONNIE TSE也表示，整体前景令中国决策者放松紧缩政策立场的空间有限，尤其在资本大量流入的情况下.其并预计，今年馀下时间中国一年期基准利率将进一步上调100个基点，年底前一年期存贷款利率分别达到4.25%和7.31%。

　　国家统计局周五公布，今年一季度国内生产总值(GDP)同比增长9.7%，环比增2.1%;中国去年全年GDP增幅则为10.3%，其中四季度增长9.8%.3月居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.4%，创下32个月新高;当月工业品出厂价格(PPI)同比亦升7.3%，为30个月以来最高位。

　　中国一季度CPI同比涨幅则为5.0%，PPI上涨7.1%;此外，当季规模以上工业增加值同比增14.4%，城镇固定资产投资增长25.0%，社会消费品零售总额增长16.3%。

　　CPI数据导致紧缩情绪再发酵，亚洲股市可能录得一个月来首次单周下跌，日本和澳洲股市周五在中国数据发布後出现下滑.具有避险功能的黄金则受追捧，触及每盎司1，479美元的纪录最高位。

　　而中国股市沪综指在数据公布後亦掉头下行，债市做多情绪稍缓，紧缩预期加剧也降低了货币市场长期资金融出意愿;对人民币升值以缓解输入性通胀的预期，则推动人民币/美元再度刷新汇改後新高。 

　　中国GDP图表 

　　中国CPI图表

　　**一季度数据总体偏暖** 

　　中国十二五(2011-2015年)规划确定的GDP平均增速为7%，年初中国政府确定的今年GDP增长目标为8%，CPI涨幅4%.作为十二五的开局之年，周五公布的一季度数据无论是投资还是消费等，均昭示中国经济平稳态势未改。

　　"从拉动经济增长的’三驾马车’的运行情况来看，我们初步判断上半年乃至全年国民经济保持稳定增长的可能性比较大."中国国家统计局新闻发言人盛来运在新闻发布会上并称，"肯定地说，当前经济不存在滞胀。" 

　　他指出，一季度最终消费对GDP的贡献率为60.3%，拉动GDP增长5.9个百分点.资本形成对GDP的贡献率是44.1%，拉动GDP增长4.3个百分点.进出口由于是逆差，所以货物和服务净出口对GDP的贡献率是负的4.4%，拉动GDP负0.5个百分点。

　　平安证券宏观经济首席分析师孙方红预计，中国二季度经济增长9.5%左右，需求面上没有太大担心，"(一季度)工业增加值比预期要慢一些，但是可以理解，因为价格在上涨，生产成本在增加.如果後期通胀能够平缓，那工业维持平衡增长是没有问题的。" 

　　不过新加坡华侨银行分析师谢栋铭指出，GDP增幅虽大致符合预期，但未来几个季度增长步伐可能逐步放缓，因紧缩政策开始奏效。

　　他表示，结合昨天的信贷数据以及一季度的经济数据看，中国仍有进一步收紧政策的空间，且趁着增长动能依然强劲，紧缩政策可能偏重放在二季度，"我们预计6月升息一次，4月或5月再调高一次存款准备金率。" 

　　央行周四公布数据显示，3月新增人民币贷款6，794亿元，高于此前路透6，200亿元的调查中值;当月末广义货币供应量(M2)同比增长16.6%，亦高于15.5%的路透调查中值。

　　自去年以来，中国央行已连续九次上调存款类金融机构人民币存款准备金率，其中今年前三月均为每月上调0.5个百分点，目前大型金融机构存款准备金率已达创纪录的20%。而自去年10月以来，央行并已连续四次加息。

　　**通胀仍为最大隐忧** 

　　尽管经济开局良好，但面对居高不下的通胀压力，中国在收紧银根的同时，仍须防范政策超调可能给经济带来的伤害。

　　本周三召开的国务院常务会议明确指出，切实实施好稳健的货币政策，处理好控制货币总量和改善结构的关系、抑制通货膨胀与促进经济增长的关系;综合运用公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具，将社会融资规模控制在合理范围之内。

　　盛来运称，针对物价上涨，中国出台了包括控制流动性、发展生产、搞活流通、加强监管，以及给低收入者提供补贴等多种措施来管理和调控物价.因3月CPI翘尾影响比较大，当月影响达3.2个百分点，占CPI同比涨幅的60%;而新涨价因素的影响只有2.2个百分点，比上个月回落了0.1个百分点。

　　"若按正常年份比较，通常3月CPI环比下降幅度应该会超过0.2%，也显示中国面临的通胀压力依然不能轻视."中国国际经济交流中心研究员张永军称。

　　他认为，从目前的经济形势看，无论是工业增加值抑或GDP增速都处于比较平稳的态势，但物价的不确定性却是目前经济增长的最大隐忧，因此从抑制物价上涨的政策目标看，货币政策收紧仍是大势所趋。

　　国泰君安固定收益部宏观债券研究员周文渊则提到，从4月第二周数据来看，食品价格上涨的动力在减弱，预计4月份CPI涨幅可望小幅回落。

　　而王建指出，由于通胀居高不下，消费的实际增长也大打折扣，工业增速能否保持平稳也需要观察，加之目前国际市场的高油价，以及政局的不稳定，都给中国的政策调控带来难度，"政策需要一个观察期，就是经济增长的内生动力到底足不足?" 

　　"中国在努力稳定物价的同时，还必须保证为经济增长提供充足的资金支持，避免中国经济受到外需不足和内部流动性偏紧的双重打压."中国财政部副部长王军此前即撰文如此表示。