中金公司在22日的研报中表示，目前棉价短期基本止跌、但上行仍有压力，在2012年下半年或有上涨机会，但创出很高涨幅的可能性不大。

　　USDA(美国农业部)预测，2011-2012年度全球棉花总供给(约3500万吨)超过总需求(约3200万吨)300万吨，库存消费比超过55%，大幅高于过去两个年度。 国际棉花咨询委员会(ICAC)则预计，2011-2012年度，全球棉花产量为2680万吨，同比增长7%，为近五年最高水平；但全球棉花库存回升到1230万吨，同比增加三分之一，其中超过40%的增长来自中国。2012-2013年度，期末库存将继续上升到1290万吨。中金表示，综合上述预测，2011-2012年度以及2012-2013年度，棉花供给仍将大于需求，库存水平较高，因此棉价近期不大可能大幅上升。

　　中金还表示，2011年下半年以来的低棉价已经让棉农基本赚不到钱，根据中国棉花协会的统计，2012年棉农植棉意向减少10.5%，2011年中国棉花产量很可能会下降。此外，中国棉花进口采用配额制，进口棉花数量有限，基本只占公司用量的1/3，因此受国内行情波动影响较大。考虑到2012年小麦和水稻的最低收购价格都被提高，棉花收储价格也将被提高。报告预计，全年棉价主要运行在1.98-2.3万元区间。

　　报告还指出，纺织企业的纱、布等产品价格跟随棉价变化较快，但生产成本则有一定的滞后。当棉价上涨时，产品价格上涨，销售收入增长，而核算成本时使用的是前期库存的低价棉，毛利率提高，因此上游纺织企业的业绩对棉花和化纤等原材料价格的反应有“顺周期的特点”；当棉价上涨，下游企业下订单的积极性提高；棉价下跌，下游企业下单更加审慎，订单短期化，去库存意向加大。

　　2011年下半年以来，上游纺织企业面临外需疲弱，原材料价格持续低位引起的产品价格降低、下游企业订单短期化等等压力，业绩从2011年下半年开始逐季度恶化，预计2012年上半年将是上游纺织企业业绩的低点。如果原材料价格能在2012年下半年之后回升，将提升产品价格和利润率，并刺激下游企业停止观望增加订单，有利于纺织企业业绩的反弹。