12月17日到12月21日一周,郑棉震荡整理,主力1305合约收报在每吨19190 元,较上周上涨下跌40 元/ 吨,跌幅 0.21;1301合约相对较强,周末收盘报每吨20705元,较上周上涨385元/吨,涨幅1.89%,已经超过了20400元/吨的收储价。
全球期末库存高高在上,国内库存又有增加。我们认为棉花期价或维持震荡偏弱格局,后市仍有下跌风险,1305 合约逢高沽空为 主。
一、棉花期末库存仍处高位
美国农业部12 月份报告调减了下年度全球棉花期末库存,结束了几个月来棉花供求持续恶化趋势。报告预测2012/13 年度全球棉花产量2545万吨,调增2万吨;消费2318 万吨,调增3万吨;期末库存1734万吨,调减14万吨,全球库存消费比为74.79%,低于11月份的75.49%。不过比较2011/12年度,全球期末库存仍增加了15.13%。
虽然全球库存压力减轻,但中国方面的库存压力继续增加。报告预计,中国全年棉花产量686 万吨,消费773 万吨,均与上次预测持平;但期末库存为819万吨,调增11万吨。中国库存消费比达到了105.8%,超过了上个月的104.5%。这意味着,即使下年度中国棉花产量为零,库存棉花也足够一年使用。12 月份,企业资金面大多紧张,对后市看空居多。
全球棉花期末库存仍处高位(单位:万吨)
资料来源:USDA
二、市场信心不足,纱厂利润空间小
11月中国制造业PMI为50.6%,比上月上升0.4个百分点,该指数最近3 月稳步小幅回升,显示经济运行企稳态势进一步巩固,呈现温和回升基本走势,其中纺织业PMI购进价格指数为50%。
但在纯棉纱方面,近期棉花现货价格处于稳中缓慢上升的态势,逐渐拉高了纯棉纱原料成本,棉纱却无力涨价,使得纱厂利润空间越来越小。尤其是那些采用100%新疆棉的高档棉纱,棉纱价格更是无法追涨原料成本。目前C32S棉纱主流成交价在25500-26000元/吨,较高价在26500-27000元/吨。
三、收储结束后价格堪忧
9月10日,我国政府启动了新棉收储工作,收储价格为每棉花20400元,数量未设限制。与去年相比,今年收储成交早,成交数远超去同期。到 12 月 21 日,收储累计达到450 万吨,超上年度全部 313 万吨的收储总量。从结果看,收储对棉花近月期价拉升作用明显,但或难持续。到3月31日,棉花收储结束,价格仍有下行的压力。
交易策略
新年度收储成交量超过预期,对棉花近月合约拉升作用明显,但持续性存疑。利空因素主要来自于全球和中国的棉花库存居高不下。我们预计郑棉主力期价震荡偏弱。策略上,郑棉1305合约逢高抛空为主。