套利角度：近期随着美棉上涨，内外棉价差已经呈现逐渐缩小的趋势。我们按2月18日Cotlook指数89.8美分的价格计算进口棉成本，一般贸易的情况下粗略换算成人民币价格为：金额换算：0.90x2204.62=1979.75美元/吨(1吨=2204.62磅).

　　运保险费：1979.75x0.002=3.96美元/吨.

　　进口关税：1979.75x0.03=59.39美元/吨.

　　增值税：(1979.75+59.39)x0.13=265.09美元/吨.

　　港口费用：200元人民币/吨.

　　进口代理费：1979.75x0.01=19.8美元/吨.

　　合计人民币价格(汇率按1美元=6.24人民币)为：(1979.75+3.96+59.39+265.09+19.8)x6.24+200=14726元/吨.

　　国内现货价按中国棉花价格指数(328级)19280计算，内外价差为4500元/吨左右，较之前40%关税通关尚有利可图的情况，价差至少缩小了400元/吨。同样的，期货盘面上的进口收益率也出现下降，买美棉抛郑棉的正向套利存在获利空间。

　　后市风险：政策的走向虽然很难提前预知，但国家在保护棉农利益的同时，也不可能弃纺织企业生死而不顾。另外，棉花存放时间过长价值损耗，对国家来说也是一笔巨大的成本，因此抛储新棉的政策或许并非空穴来风。而一旦新棉正式流通到市场，且能够在撮合、期货市场交割，那么3月31日收储结束且老仓单注销之后，期货上的高价必定会吸引涉棉企业在期货市场上注册仓单或进行卖期保值，市场冲高后回落风险仍存。

　　短线投机操作：投机资金的推动及收益于收储机制的存在，高等级棉持续流入国储，棉花仓单变得很有限，这成为多头做多的重要理由。郑棉1309合约受20日均线支撑，短线或有上行动力，前期短多继续轻仓持有，关注20000点关口附近表现，有效持稳的话料继续上行至20500点附近。但从目前模糊的基本面上看，中线暂时不宜过分乐观。