8月下旬PTA期货短暂调整，近日企稳反弹，再现涨势。笔者认为，后市再创阶段性高点的可能性较大。

　　PX价格重心延续上移

　　中东局势动荡，原油高位攀升，对石化产品支撑较强。8月，随着石脑油、MX价格上涨，PX生产效益下滑。其中，PX与MX价差明显收窄，一度降至188美元/吨，接近PX生产所必需的合理价差。当前PX工厂降负意向增强，8月检修装置较多，部分装置检修时间将延续至9月中上旬。9月PX亚洲合同倡导价在1550—1580美元/吨CFR，预计执行价在1500美元/吨，相应地，PTA生产成本将超过8200元/吨。后期PX对PTA的成本支撑将进一步增强。

　　下游旺季预期或带来积极引导

　　8月，受高温限电影响，局部地区聚酯和纺织工厂开工率有所下降，不过整体仍处于历史正常水平。近期聚酯装置负荷水平在80%左右，江浙织机开工率在68%左右。后续随着旺季来临，订单增多，企业开工水平有提升空间。在原料库存不高的背景下，阶段性补货行情将提振市场情绪。从纺织品服装出口情况来看，最近4个月出口同比增速高于去年同期，显示终端需求状况有所改善。而欧美整体偏好的经济数据也令市场增加了外需改善的预期。

　　PTA工厂挺价意向难减

　　PTA工厂延续轮流检修策略，装置整体负荷水平不高，8月平均在75%左右。随着上游化工原料上涨，PTA工厂利润进一步下滑。按8月PX均价计算，PTA生产成本在8100元/吨左右，相对于8月PTA均价，企业亏损约300元/吨；而按8月PTA合同结算价计算，PTA企业勉强维持盈亏平衡。在此背景下，PTA企业挺价意向难减，预计装置开工率将延续偏低。另外，从进出口情况来看，7月PTA进口量进一步下滑，进口增速连续4个月下降。目前，PTA整体供应不多，社会库存进一步消化，有望推动PTA价格继续走高。

　　总之，PTA市场上行动力仍然较强，1401合约有望突破前高。