沪深股市今天一跌一涨。两市指数早盘从高回落，午后止跌企稳，收盘前一小时出现积极反弹。

　　截至收盘，上证综指报2129.24点，下跌0.2%，沪市成交1173亿元；深证成指报8398.92点，上涨0.8%，深市成交1297亿元。

　　盘面综述：

　　金融股全天走强。平安银行上涨7.5%，兴业银行上涨4.8%，西南证券上涨4.5%，中国平安、华夏银行和浦发银行等涨幅超过3%。

　　油气勘探股连续两天上涨。泰山石油、广聚能源和天利高新涨停，恒泰艾普上涨9.7%，仁智油服上涨8.1%。

　　电力股表现出色。豫能控股涨停，赣能股份和长源电力涨幅大于7%，建投能源上涨5.3%。

　　LED板块大跌。茂硕电源、洲明科技跌停，干照光电下跌8%，德豪润达下跌7.8%，阳光照明下跌7%。

　　软件股重挫。高鸿股份跌停，天玑科技下跌8.8%，世纪瑞尔下跌8.2%，浪潮软件下跌7.1%，宝信软件下跌6.8%。

　　综合分析：

　　自从上周开始，中国股市就一路调整，直至今天午后指数反弹，跌势贯穿始终的是科技股和传媒股等前期大热，而新热点如银行和改革等题材在近几个交易日走强。资金来去一目了然。

　　虽然市场似乎对央行收紧流动性有所担忧，但其实这只是后来下跌的借口和恐慌延伸，因为引起成长股和概念股大跌的龙头板块中的领头羊，如华谊兄弟和光线传媒，都是在10月10日就开始连续放量大跌，这是此前都没出现过的，标志着一轮资金大撤退的开始。

　　后来踩踏和恐慌蔓延到其他小票，也不过是羊群效应。宏观面和资金面都没有大的变化，宏观面不温不火才是小票持续上涨的基石，而资金面现在远远不如年中紧绷，那时创业板都没有崩盘，而IPO近期重启的供给担忧已被证伪。

　　因此，此轮下跌的性质，是资金从大热板块集中撤退，一时找不到新热点，导致的盘面错乱所致，是比较纯粹的市场风险。资金撤退路线和规模十分清晰，如今新热点又开始冒头。

　　自上周开始，银行股开始活跃，金改预期和优先股预期升温，银行股的基本面、估值和业绩都相对有安全性，在防御基础上存在想象空间。同理，今天资金流入的电力和连续两日资金流入的油气勘探，也是改革主题的扩散。未来，板块轮动和主题挖掘很可能继续沿着这一条主线，直到三中全会召开，再依据实际出台的政策是否超预期演变。至于指数涨跌，只是盘面热点、资金运动后的被动表现，在结构性行情中，不必过度重视。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）