11 月份，受下游需求表现不佳及装置开工率逐步回升等因素交织影响，PTA期价呈现低位整理走势。12 月份，受供需维持疲弱及 PTA 生产商亏损扩大等因素影响，预计 PTA 期价维持区间震荡走势，有望处于 7300-7600 区间波动。

　　一、行情回顾

　　11 月上旬，受亚洲 PX 止跌回升及下游涤丝产销升温等因素影响，PTA1405 合约期价呈现震荡回升，从 7350 元/吨一线回升至 7550 元/吨关口；中下旬，受合同货月度结算价下调及下游产销回落影响，PTA 期价呈现回落走势，从 7550 元/吨一线逐步滑落至 7400 元/吨关口。

　　现货市场呈现小幅回落走势，华东现货市场报价下调至 7200-7300 元/吨区间，较 10 月份下跌50 元/吨，供应商 11 月合同货结算价执行 7550-7650 元/吨，较 10 月份结算价下调；12 月合同货挂牌价出台至 7650-7750 元/吨。

　　二、基本面分析

　　1、宏观经济方面

　　国家统计局公布数据显示，10 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 10.3%。1-10 月，规模以上工业增加值同比增长 9.7%。1-10 月份，全国固定资产投资(不含农户)351669 亿元，同比名义增长 20.1%。10 月份，社会消费品零售总额 21491 亿元，同比名义增长 13.3%，扣除价格因素实际增长 11.2%。1-10 月份，社会消费品零售总额 190308 亿元，同比增长 13.0%。10 月份，我国出口1.14 万亿元人民币，增长 5.6%；进口 0.95 万亿元人民币，增长 7.6%；贸易顺差 1923.8 亿元人民币，收窄 3.3%。

　　中国央行发布的《2013 年三季度货币政策执行报告》指出，货币政策应坚持总量稳定、结构优化的要求。坚持政策的稳定性和连续性，继续实施稳健的货币政策，保持定力，精准发力，增强调控的针对性、协调性，适时适度预调微调。报告中传递出的一个简单明确的思路，即要稳增长，只能维持中性的货币政策；而要去产能，就必须保持偏紧的货币环境。

　　10 月份中国经济继续保持稳定增长，固定资产投资大幅增长 20%以上，零售销售增速趋于稳定，出口温和回升，工业增加值略微加速。同时，消费者价格指数维持略有上升趋势，生产者出厂价格指数维持正的环比增长。经过 2012 年下半年和 2013 年上半年的一轮去库存能和价格下跌后，大部分工业品价格继续呈现初步企稳态势。受中央政府释放出的“稳增长”信号以及加快市场化改革的决心提振，企业信心有所改善。央行报告显示将继续实施稳健的货币政策，临近年底，流动性将维持趋紧格局。

　　2、上游原料走势

　　11 月份，国际原油呈现区间震荡行情，布伦特原油表现优于美国原油，两者价差出现扩大至八个月高位，WTI 原油价格处于 92-97 美元/桶区间波动，布伦特原油价格处于 103-112 美元/桶区间运行；石脑油价格处于区间整理，从 930 美元/吨小幅回升至 960 美元/吨 CFR 日本；亚洲地区的 MX价格窄幅波动，从 1190 美元/吨回升至 1200 美元/吨 FOB 韩国。亚洲地区的 PX 价格小幅回落，报至1387 美元/吨 FOB 韩国和 1410 美元/吨 CFR 中国。截止 11 月 25 日，石脑油的利润上升至 225 美元左右，MX 的利润回落至 189 美元，PX 的利润回落至 95 美元左右。

　　PX 合同货方面，埃克森美孚出台 12 月亚洲 PX 倡导价格执行 1470 美元/吨 CFR，较 11 月 ACP 下跌 10 美元/吨；日本出光 12 月 PX 倡导价格执行 1470 美元/吨 CFR，韩国 S-OIL12 月亚洲 PX 合约倡导价为 1470 美元/吨 CFR。中石化化工销售华东分公司出台 11 月份 PX 合约货结算价格执行 10400元/吨，较 10 月份结算价下跌 500 元/吨；中石油乌石化 11 月份 PX 结算价格执行 10400 元/吨。装置方面，福建联合石油化工有限公司(FREP)10 月 20 日将其 70 万吨/年 PX 装置停车检修，停车时间 2 个月左右。腾龙芳烃 2 号线 80 万吨 PX 装置 11 月 7 日意外停车，消息称该套装置由于技术问题停车检修，检修时间不详，据称可能会持续到明年 1 月份。

　　上游原油、石脑油呈现震荡走势，亚洲 PX 价格呈现窄幅整理，目前国内 PX 装置开工率维持在77%左右，由于下游企业采购热情不高，PX 供应紧张局势逐步缓解，预计 PX 价格维持震荡走势。

　　3、PTA 供需状况

　　11 月份国内 PTA 生产商部分装置重启，装置开工率逐步回升。装置方面，蓬威石化 90 万吨 PTA装置 6 月 25 日左右停车，目前仍未重启，开车时间待定。珠海 BP 一条小线 60 万吨装置仍在停车，计划 12 月初重启该套装置，同时 110 万吨 PTA 装置将进入停车检修状态。辽阳石化两条线总计 80万吨 PTA 装置 6 月初开始全线停车，明年年初可能重启。佳龙石化 60 万吨 PTA 装置于 11 月下旬停车进行检修，厂家计划停车 10 天左右，于 12 月初重启。翔鹭石化新投产 220 万吨 PTA 装置计划 12月份投料运行。

　　根据国内各 PTA 厂家装置运行负荷计算，PTA 平均负荷增至 82%左右，下游聚酯切片装置的运行负荷保持至 57%左右。PTA 装置开工率增至八成左右，PTA 厂家库存整体维持在 4-18 天左右，市场供应压力增强。

　　PTA 合同货方面，中石化 11 月 PTA 结算价格执行 7550 元/吨，较上月下跌 300 元/吨；珠海 BP 11月 PTA 结算价格执行 7625 元/吨，较上月下跌 225 元/吨。翔鹭石化、恒力石化、宁波三菱 11 月结算价格执行 7650 元/吨。恒力石化 12 月挂牌价格执行 7700 元/吨，珠海 BP 12 月挂牌价格厂家暂时执行 7750 元/吨。

　　国内 PTA 现货市场维持小幅下跌走势。截止到 26 日 PTA 华东市场报价在 7250 元/吨，较 10 月底下跌约 50 元/吨；外盘现货价格报至 975 美元/吨，较 10 月底下跌约 25 美元/吨。亚洲 PX 价格报于 1380-1410 美元/吨，折算出 PTA 的生产成本约为 7800-7900 元/吨，PTA 动态生产利润从 11 月初的亏损 450-550 元/吨小幅回落至 11 月下旬的亏损 550-650 元/吨之间，上游 PX 价格窄幅整理，生产商亏损幅度有所扩大，成本端对 PTA 价格的支撑力度有所增强。

　　4、聚酯化纤市场

　　据国家统计局公布数据显示，2013 年 10 月我国化纤产量为 364.74 万吨，同比增长 10.47%，比上月提高 4.2 个百分点；环比增长 3.7%。1-10 月化纤产量累计 3412.87 万吨，较去年同期增加 250万吨，同比增长 7.83%，增幅较去年同期缩减 4 个百分点。10 月我聚酯产量为 99.22 万吨，同比增长 5.2%。1-10 月聚酯产量累计 1008.57 万吨，同比增长 4.44%。10 月受传统的“金九银十”需求旺季带动，化纤下游纺织品产量增速逐步提升。数据显示，10 月我国布匹和纱的产量同比分别增长4.63%和 5.96%，比上月分别提高 0.3 和 1.5 个百分点。这拉动了拉动 10 月化纤产量增速出现提升；不过，考虑到 10 月终端服装行业的产量增速略有下滑，加之 10 月纺织品服装市场整体出口表现平平，预计 11 月国内化纤产量增速将出现回落。

　　截止 11 月 25 日，聚酯装置的运行负荷在 73%附近，涤纶长丝装置的负荷指数在 75%左右，涤纶短纤装置的负荷指数在 57%左右，下游织造企业开工率在 71.8%附近，较上月有所回落，江浙地区涤丝产销情况较为疲弱，江浙主流涤纶长丝工厂的库存 POY 在 14-18 天附近的水平、FDY 在 35-38 天附近，DTY 在 25-28 天附近。涤丝厂家库存增减不一，POY 库存小幅减少，DTY 及 FDY 库存继续增加。下游需求呈现旺季不旺，对 PTA 需求拉动较弱，，关注年底补库需求情况。

　　5、下游状况

　　出口方面，海关总署发布的数据显示，10 月，我国出口纺织品服装约 240.9 亿美元，同比增长5.9%。其中出口纺织纱线、织物及制品 85.7 亿美元，同比增加 6.4%；出口服装及衣着附件 155.2亿美元，同比增加 5.5%，增幅与上月基本持平。1-10 月纺织品服装出口整体呈现较快增长。前 10月纺织服装累计出口 2335.6 亿美元，增长 11.3%，超过全国外贸增长总水平。其中纺织品出口 877.6亿美元，增长 11%，服装出口 1458 亿美元，增长 11.5%。

　　内需方面，国家统计局公布的数据显示，10 月社会消费零售品总额为 21491 亿元，同比名义增长 13.3%。其中，限额以上企业(单位)消费品零售额 10579 亿元，增长 12.4%。1-10 月，社会消费品零售总额 190308 亿元，同比增长 13%。其中 10 月服装鞋帽、针纺织品零售总额为 1033 亿元，同比增长 9.9%；1-10 月服装鞋帽、针纺织品零售总额为 8921 亿元，同比增长 11.9%。

　　10 月纺织品服务出口同比增速为 5.9%，维持低位；国内终端表现较为平淡，50 家重点大型零售企业服装销售同比下降 2.2%为全年最低增速，终端服装销售仍差强人意。

　　6、季节性走势分析

　　从 PTA 指数的历史走势看，2007 年以来，PTA 指数在 12 月份均出现上涨行情，2008、2010、2012年的涨幅分别为 7.17%、11.62%、10.3%；月度波幅方面，2010 年的波动幅度超过 1200 元，其余年度波动幅度则处于 400-9500 元区间。从季节性统计看，PTA 期价在 12 月份的波动幅度均值在 750元左右，整体出现上涨行情的概率较大。

　　三、后市展望

　　综上所述，国内 10 月份经济数据继续向好，受国家稳增长措施推动，经济维持回升态势，CPI 增速上行，通胀压力有所回升，临近年底，流动性方面将维持偏紧格局。上游原料方面，国际原油呈现震荡，亚洲 PX 价格窄幅整理，生产商亏损幅度有所扩大，成本端对 PTA 价格的支撑力度有所增强。

　　供需方面，国内部分 PTA 装置重启，开工率逐步回升至 82%左右，市场供应压力增加；10 月纺织品服务出口同比增速减缓，国内终端表现较为平淡，涤丝厂家库存增减不一，下游需求呈现旺季不旺，对 PTA 需求拉动较弱，关注年底补库需求情况。

　　总体上，亚洲 PX 价格窄幅整理，成本端支撑有所增强，下游纺织行业旺季不旺，需求拉动不足；预计 PTA 将延续低位震荡走势。技术上，PTA 1405 合约考验 7300-7400 一线支撑，上方面临 7550-7600一线较强压力，预计 12 月份 PTA 有望以 7300-7650 区间波动为主。

　　附表、国内主要 PTA 企业合同货报价

 

	BP珠海		远东石化		扬子石化		翔鹭石化
	报价	结算价	报价	结算价	报价	结算价	报价	结算价
2013年11月	7850	7625	7800	7650	7750	7550	7900	7550
2013年10月	8100	7850	8300	7850	8100	7850	8200	7850
2013年9月	8200	8050	8300	8200	8200	8050	8100	8050
2013年8月	8200	8125	8200	8125	8100	8125	8100	8125
2013年7月	8100	8050	8200	8080	8100	8050	8100	8080
2013年6月	8200	8075	8200	8075	8200	8075	8200	8075
2013年5月	8200	8075	8200	8075	8200	8075	8100	8075
2013年4月	8200	8050	8600	8050	8400	8050	8400	8050
2013年3月	8800	8400	8800	8400	8500	8400	8800	8400
2013年2月	9500	9125	9200	9125	9200	9125	9200	9125
2013年1月	9200	9200	9100	9200	9200	9200	9100	9200
2012年12月	8600	8750	8500	8750	8500	8750	8500	8750
2012年11月	8900	8450	8700	8450	8650	8450	8650	8450
2012年10月	8800	8650	8700	8650	8600	8650	8600	8650
2012年9月	8700	8600	8500	8600	8700	8600	8500	8600
2012年8月	8200	8200	8200	8200	8300	8200	8000	8200
2012年7月	8000	7800	8000	7800	7900	7800	7800	7800
2012年6月	8200	7550	8200	7550	8000	7550	7800	7550
2012年5月	9200	8850	9200	8850	9000	8850	9000	8850
2012年4月	9200	9000	9200	9000	9200	9000	9500	9000
2012年3月	9800	9150	9800	9150	9700	9150	9800	9150
2012年2月	9800	9450	9500	9450	9500	9450	9800	9450
2012年1月	9100	9100	9200	9100	8800	9100	9200	9100