一、一周PTA市场综述

　　本周PTA 继续下行。下游市场迟迟不见复苏同时上游从原油到PX 价格一直在走低，使得PTA 期价延续之前跌势。虽然周四及周五盘中曾在整个化工板块带动下有所回升，但无奈市场利多难觅期价连续下行，周五收盘报4720，全周下跌98 元/吨。周五夜盘更是在原油大跌带动下低开低走，收报4668。

　　图1 PTA1505 合约日K 线图

　　数据来源：鲁证期货研究所，博易大师

　　现货PX 方面：

　　由于当周上游走弱影响市场氛围，周五亚洲PX 价格较上周下跌24 美元/吨至840 美元/吨FOB 韩国以及862 美元/吨CFR 中国台湾/中国大陆。与前一交易日相较，周五ICE 布伦特原油4 月期货亚洲收盘时以1.19 美元/桶的跌幅报56.84 美元/桶，与上周五相较下跌4.01美元/桶。但由于下游纯苯价格在美国纯苯市场走强影响下较周四攀升24 美元/吨至765.50美元/吨FOB 韩国，PX 原料甲苯价格与周四相较飙升35 美元/吨至705 美元/吨。但异构级MX 价格仅较前一交易日持平在701 美元/吨FOB 韩国以及728 美元/吨CFR 中国台湾，而石脑油价格下跌5.25 美元/吨至521.13 美元/吨CFR 日本。

　　周五亚洲PX 价格较周四下跌13 美元/吨至840 美元/吨FOB 韩国以及862 美元/吨CFR中国台湾/中国大陆。4 月上半月货以及下半月货价格均为862 美元/吨CFR 中国台湾/中国大陆。

　　图2 PX、石脑油价格情况以及PX 理论利润变动

　　数据来源：鲁证期货研究所，中纤网

　　如图2，虽然油价近期下跌幅度较大，但原油下游石脑油、PX 等产品下跌幅度有限。整体上看，PX 理论生产利润变化不大。但若是原油持续大幅下跌，石脑油、PX 价格也将难以维持坚挺。成本端对PTA 的支撑作用将逐渐减弱。

　　现货PTA 方面：

　　本周PTA 市场重心走软。内盘均价较上周累计跌205 元/吨，外盘跌2 美元/吨。

　　外盘：本周PTA 外盘市场变化不大，虽然受到聚酯产销持续不佳、PTA 内盘走软等因素影响，PTA 外盘保税一日游报价也在周初开始出现小幅下降的局面，但商谈重心周内变化较小，依货源条件差异，陈年船货基本谈在630 美元/吨或偏内；保税货商谈在640 美元/吨上下；一日游保税相对偏高。

　　内盘：本周PTA 内盘市场成交仍然混乱，由于上周郑交所召集新增厂库的意向，本周几大PTA 供应商已口头接到厂库落实的通知(正式通告或将于下周初出台)，受此影响，再加上PTA 工厂的减产计划多被证实为谣言，本周PTA 期货盘面仍然表现偏弱，一周成交重心基本维持在4500-4600 元/吨区间范围内，低位为非交割品牌现货，高位为仓单货。

　　图3 PTA 现货价格走势以及PTA 理论利润情况

　　数据来源：鲁证期货研究所，中纤网

　　由于PTA 现货价格持续走低而同期PX 价格表现相对坚挺使得PTA 理论生产利润继续恶化。如果以当前价格计算，PTA 的即期生产利润约为-400 左右，但需要注意的是由于2月PX 价格较低，若以采购时的PX 价格折算PTA 理论利润则利润水平会相对较好。若现货低于4500，即使以2 月PX 价格计算PTA 的生产利润也将为负。

　　市场动态：

　　1、华南一套110 万吨PTA 装置自3 月10 日起停车检修，暂定维持10 天左右。

　　2、本周五其他仍处于检修状态的装置：远东1、2#60 万；辽化27 万、53 万；扬子65万；逸盛宁波65 万*2、逸盛大化225 万吨；蓬威90 万、华南一套65 万吨、一套110 万吨、佳龙60 万、翔鹭165 万等。

　　3、本周逸盛石化每日主港自提现款现货价格，分别为4725、4700、4650、4600、4650元/吨；一日游保税报盘分别为665、660、660、650、660 美元/吨。

　　4、本周恒力石化PTA 主港自提美金一日游报价为：690、680、670、670、680 美元/吨。

　　5、2 月我国PX 进口量下降11.7 万至83.9 万吨；PTA 降3.2 万至5.2 万。

　　二、宏观信息

　　国内：根据央行[微博]12 日发布的数据，中国2 月新增人民币贷款为1.02 万亿元，大超预期的7500 亿元，同比多增3768 亿元，当月社会融资规模为1.35 万亿元，预期为1 万亿元。2月中国的M2 增速为12.5%，同样高于预期的11%。

　　中国统计局11 日公布的数据显示，1-2 月，全国房地产开发投资同比名义增长10.4%，较去年全年回落0.1 个百分点。过去一年，中国房地产开发投资增速呈现逐月走低趋势。去年12 月的房地产投资增速仅为10.5%。

　　国际：13 日公布的美国2 月剔除食品与能源后的核心PPI 环比萎缩0.5%，远低于增长0.1%的预期，创2009 年以来最大跌幅。美国3 月密歇根大学消费者信心指数初值91.2，远不及预期的95.5，同时也创了四个月新低。周四公布的美国零售数据连续三个月下滑，为2012 年来首次。2 月零售销售环比萎缩0.6%，预期增长0.3%，前值萎缩0.8%。

　　三、技术分析

　　期价下跌趋势未变并在4730 一线短暂企稳后重启跌势。技术上看，下跌趋势不变，若下方4600 一线不能获得支撑，PTA 期价再创新低的概率较大。

　　四、后市研判及操作建议

　　从现货市场情况看，市场寄望的年后下游需求增长一直没有出现。而上游成本端在原油下跌的压力下重心下降。多重利空导致PTA 期价连续下跌，后市关键看下游需求恢复情况，若是需求继续维持当前状态则期价下跌仍有空间，并不排除再创新低的可能。同时，需关注上游PX 价格变动情况，若原油继续下行PX 料难继续抗跌。总之，当前市场空头氛围浓厚，中线空单仍可持有。若4600 不能支撑，期价或将再创新低。