一、一周PTA市场综述

　　本周PTA 下跌后企稳。周初在原油大跌、PX 回落以及现货下游并未有显著改善的利空因素作用下，期价走低，但跌势已较前几日明显放缓。周中出现远东石化破产消息一定程度上对期价带来心理层面支撑。本周后半段PX 价格有所回升，整个商品市场也在美元走弱国内稳增长预期的共同作用下震荡走高，PTA 亦在周四触底回升，周五收盘报4652，全周下跌68 元/吨。周五夜盘在原油上涨带动下继续回升至4692。

　　图1 PTA1505 合约日K 线图

　　数据来源：鲁证期货研究所，博易大师

　　现货PX 方面：

　　跟随上游价格的反弹，周四PX 市场价格攀升21 美元/吨至797 美元/吨FOB 韩国以及819 美元/吨CFR 中国台湾/中国大陆。ICE 布伦特原油5 月期货亚洲收盘时以1.54 美元/桶的涨幅报收于54.90 美元/桶。其他芳烃市场上，PX 原料异构级MX 以及甲苯价格同样走高。

　　异构级MX 价格上涨25 美元/吨至656 美元/吨FOB 韩国以及683 美元/吨CFR 中国台湾，而甲苯价格上行7.50 美元/吨至628 美元/吨FOB 韩国。石化原料石脑油价格走高15.25 美元/吨至504.25 美元/吨CFR 日本。下游郑州商品交易所PTA 的5 月期货以32 元/吨的涨幅收于4650 元/吨。

　　某5 月亚洲货递盘为815 美元/吨CFR 中国台湾/中国大陆，而相应的报盘为822 美元/吨CFR 中国台湾/中国大陆。4 月下半月货价格为821 美元/吨，而5 月上半月货价格为817美元/吨，均在CFR 中国台湾/中国大陆条件下。

　　图2 PX、石脑油价格情况以及PX 理论利润变动

　　数据来源：鲁证期货研究所，中纤网

　　如图2，本周由于PX 价格在周初下跌幅度较大而石脑油跌幅相对要小使得PX 理论生产利润下降。周初PX 的大跌其中一个重要的因素是远东石化破产带来的短期效应。二季度PX 检修情况将增加，在此预期支撑下PX 价格料不会连续大幅走低。

　　现货PTA 方面：

　　本周PTA 市场重心走软。内盘均价较上周累计跌101 元/吨，外盘跌11 美元/吨。

　　外盘：本周PTA 外盘市场报价走低，商谈重心基无明显变化。本周聚酯市场的焦点无疑集中在周初远东石化走上破产流程这一事件上，间接带动了周中市场补货气氛的提升。但对美金盘面的影响甚小，上半周随着原油持续走弱，PTA 保税一日游报盘适度回归主流，但买方还盘意向基本在600 美元/吨附近，商谈僵持。下半周随着内盘重心的小涨，外盘报盘也有所小升，但买卖双方意向价差依然较大。

　　内盘：本周PTA 内盘市场成交仍然混乱，周三活跃性较高，其后再度回落。一周成交基本落在4400-4500 元/吨区间范围内，受远东事件影响，萧绍地区工厂一度补货较为积极，但多为3-4 天的使用量，高位成交基本为仓单。

　　图3 PTA 现货价格走势以及PTA 理论利润情况

　　数据来源：鲁证期货研究所，中纤网

　　同样是由于本周PX 价格的回落使得PTA 理论上即期生产利润较之前有所提高，但绝对数仍是负值。后市PX 价格在检修预期下料维持相对坚挺，PTA 企业要想利润水平继续回升更多需寄望于下游需求的恢复，但目前这种趋势尚未出现。同时，PTA 企业在库存高企、需求不振的情况下会否再次限产值得关注。

　　市场动态：

　　1、华南一套110 万吨PTA 装置自3 月10 日起停车检修，3 月17 日重启。

　　2、绍兴两套共计200 万吨PTA 装置计划本周末停车。

　　3、本周五其他仍处于检修状态的装置：远东1、2#60 万；辽化27 万、53 万；扬子65万；逸盛宁波65 万*2、逸盛大化225 万吨；蓬威90 万、华南一套65 万吨、佳龙60 万、翔鹭165 万等。

　　4、本周逸盛石化每日主港自提现款现货价格，分别为4550、4550、4550、4580、4600元/吨；一日游保税报盘分别为650、645、645、650、650 美元/吨。

　　5、本周恒力石化PTA 主港自提美金一日游报价为：670、650、630、630、650 美元/吨。

　　二、宏观信息

　　国内：国务院总理李克强3 月18 日主持召开国务院常务会议，明确《政府工作报告》的部门责任和分工，确保完成全年经济社会发展主要目标任务。会议强调，要确保经济运行在合理区间。抓紧实施积极财政政策加力增效措施，灵活有效运用货币政策工具，帮助企业和基层破解难题，稳定和扩大就业。跟踪分析经济运行新情况，做好政策储备和应对预案，加大定向调控力度，及时预调微调，保持经济平稳增长。

　　根据国家统计局公布的数据测算，二月，中国70 个大中城市新建住宅销售价格同比下跌5.7%。这是现行《住宅销售价格统计调查方案》自2011 年1 月开始实施以来的最大降幅，为连续第六个月下跌。

　　国际：美联储3 月17-18 日货币会议上删除了前瞻指引中的“耐心”表述，但整体声明和耶伦讲话比市场预期偏鸽派，我们将首次加息时点由6 月略推后至9 月。

　　欧盟领导人和希腊总理齐普拉斯就援助问题进行的谈判在北京时间20 早间取得进展。齐普拉斯承诺将在未来几日提供一系列明确的改革清单以改善希腊的资产负债表状况，从而获得援助资金。

　　三、技术分析

　　期价在4600 一线获得支撑并未试探前低。技术上看，期价上方有效压力位在4800-4850一线，若不能冲破该压力则说明期价将再次回到4850-4550 的区间震荡格局。而下方支撑仍在4600，有效跌破该价位则创新低的概率大增。

　　四、后市研判及操作建议

　　PTA 期价在短暂跌破4600 后企稳回升。期价暂时止跌主要受上游PX、原油本周后半段回升以及美元走低、国内稳增长预期共同作用下整个市场反弹的提振。远东石化破产也在心理层面对期价带来支撑，但从整个市场供需看，PTA 实实在在的产量过剩并未改观。后续PX 价格料稳中偏强，对期价能带来一定成本支撑。但下游若不能有效恢复期价上行空间有限。期价近期维持震荡的概率较大，操作上短线为主。