摘要

　　目前整个国内大宗商品市场都在暴涨，这已经不是某个品种基本面能够解释的了，宏观政策放松的强烈预期推高了期货走势。目前商品是金融属性对市场的影响更加明显。短期这种格局仍将持续但越是在疯狂的时候越需要冷静。从基本面的角度看，长线仍然偏多但短线市场走势已经于基本面产生一定背离，最关键的是所有商品的大涨能否对应着终端需求的好转，这个值得怀疑。

　　一、一周行情回顾

　　本周PTA强势大涨。在上周五经历大跌后本周一期价低位企稳但收盘仍在4400以下，周二开盘后期价突破4400，午后在某大型供应商缺货的消息刺激下突然增仓上行，大举放量增仓25万手后涨停。周三小幅调整后在整个商品市场明显偏多的氛围下周四继续上行，盘中突破4600但收盘回落；周五多头再次发力，盘中创出4644的反弹新高并在收盘站稳4620。值得注意的是本周更多是期货市场带动现货市场，现货市场成交也基本围绕期货套利交易，本周PTA期价大涨258元/吨。 周五市场疯狂上涨PTA亦跟随大涨，收报4750。

　　图1：TA1605合约日K线图

　　数据来源：博易大师

　　二、现货市场情况

　　PX：

　　本周，PX价格跟随原油价格和下游PTA价格上涨。因市场人士聚焦OPEC和非OPEC国家冻产计划，原油价格坚挺。PX市场气氛坚挺。不过，宏观经济疲软，下游生产利润走跌为市场上的利空因素，市场交投略有清淡。而石脑油基本面疲软则使得PX生产利润走高。第二季度，下游PTA和聚酯行业开工率将上调， 东北亚地区PX装置进行常规检修，届时供应紧张，4月和5月船货价格受到提振。

　　韩国地区，位于大山的产能70万吨/年的PX生产线将于3月关停，进行持续45天的检修，位于丽水的两条合计产能95万吨/年的生产线将于4月关停进行持续五周的检修。

　　SK全球化学公司位于蔚山的产能45万吨/年的2号PX生产线将于5月至6月进行检修。

　　日本吉坤日矿日石能源(JX Nippon Oil & Energy)的PX装置开工率为85%。旗下位于Chita的产能20万吨/年的PX生产线预计于5月中旬至6月底进行检修。旗下位于大分的产能20万吨/年的PX生产线将于5月初至6月中旬进行检修。

　　中国国内市场，中国石化[微博]镇海炼油化工股份有限公司的产能66万吨/年的PX装置将于5月中旬至5月底关停，而另一套产能100万吨/年的装置将于5月中旬至6月底进行计划内检修。

　　中国宁波中金160万吨/年PX装置本周初重启，已产出合格品，目前正逐步提振开工率。

　　市场人士认为，上游裂解装置和重整装置能否平稳运行决定了PX市场基本面。

　　尽管汉邦石化位于江阴的产能220万吨/年的PTA装置即将投产，消耗PX供应，不过PX供应仍将增加。

　　3月主流合同价敲定在725美元/吨CFR亚洲，高出现货价格30-40美元/吨，这出乎市场人士意料。合同价是综合考虑聚酯行业利润面、未来预期、原油价格和石化生产利润。考虑到人民币贬值、宏观经济波动、股市震荡和原油大幅

　　波动等因素，PX和PTA生产最终达成该合同价，为确保整个行业的利润。合同价的报价在770-780美元/吨CFR亚洲，而递价在650-690美元/吨CFR亚洲。周一晚间，商谈价格范围缩窄至720-730美元/吨CFR亚洲，最终敲定在725美元/吨。

　　本周，产销率在95-140%，PX-PTA的价格差在70美元/吨。

　　PTA：

　　本周PTA市场重心上扬。内盘均价较上周累计涨94元/吨，外盘涨8美元/吨。

　　外盘：商品大宗上涨、ACP达成在725美元/吨，以及国内某供应商上半周几单买盘的综合影响下，本周二PTA期货迎来了今年首次涨停。首次影响，本周市场重心接连抬升。美金盘虽然受制于需求，涨幅相对并不明显。但周四亦有一单高位成交在585美元/吨；船货报盘逐步推升至585-590美元/吨以上，商谈有10美元/吨的上涨。

　　内盘：本周内盘重心逐日提升。受期货涨停影响，本周现货周中报盘已推升至4450元/吨以上，其后进一步升至4500元/吨偏上。周四另一供应商有累计5万吨仓单成交，价格分落4512、4517元/吨；周五成交重心一度攀上4500-4510元/吨。本周成交放量。

　　行业动态：

　　1、逸盛宁波于1月15日停车检修的4#220万吨PTA装置2月初开启其氧化部分，2月22日精制部分正式重启。

　　2、珠海BP3#125万吨PTA装置2月19日停车检修，2月25日正式重启。

　　3、2月23日，仪征一套35万吨PTA装置消缺停车8天。

　　4、恒力石化于2月19日空压机故障的220万吨PTA装置2月25日重启。

　　5、本周五其他仍处于检修状态的装置：远东4套共计320万；辽化27万、53万；扬子35；逸盛宁波65万、宁波200万吨；蓬威90万、华南一套65万吨、翔鹭165万、翔鹭450万、佳龙60万、三菱70万等。

　　6、本周逸盛石化每日主港自提价格：卖出价4350、4350、4400、4450、4500元/吨；买入价为4200、4200、4250、4300、4350元/吨；中间价为4240、4240、4290、4340、4390元/吨、美金报盘为570、570、580、587、590美元/吨。

　　7、本周恒力石化PTA主港自提美金报价为：595、590、600、605、605美元/吨。

　　8、2016年3月PTA合同预收款相继出台：其中中石化[微博]为4500、恒力为4650、BP4700元/吨。

　　三、宏观消息

　　国内：

　　1、中国大幅提高2016年财政赤字率，将目标上调至3%，首次触碰“3%国际警戒线”水平。此外，拟安排财政赤字规模也将创下1949年新中国成立以来的历史新高。

　　2、住房和城乡建设部长陈政高5日在经过人民大会堂部长通道时表示，近期一线城市房价变化大，住建部对此高度关注，正和北上广深四个城市密切联系沟通。他说，一线城市会严格限购政策，通过增加土地供应面积来稳定市场，同时打击违法交易行为，正确引导舆论主动发声，稳定人心稳定预期稳定市场。

　　3、中国将今年GDP增速目标定为6.5%-7%，这是中国1995年来首次将目标定在区间。去年中国GDP增速为6.9%，为25年来最慢。当年设定的目标为7%左右。

　　国际：

　　1、俄罗斯能源部长Novak表示，产油国可能会在3月20日至4月1日期间进行会谈。俄罗斯已做好与其他产油国会晤的准备。

　　2、美国雇主在2月加快了招聘步伐，非农就业大幅好于预期，失业率持平预期，但小时工资数据意外小幅下滑。据美国劳工部周五发布的统计数据，美国2月非农就业+24.2 万人，预期+19.5万人，前值+15.1万人；2月失业率4.9 %，仍为2008年以来最低水平，预期4.9%，前值4.9%。

　　3、据伦敦证券交易所集团首席执行官Xavier Rolet，伦敦证交所与上海证交所的联通计划，预计明年开始运行。

　　四、行情展望

　　目前整个国内大宗商品市场都在暴涨，这已经不是某个品种基本面能够解释的了，宏观政策放松的强烈预期推高了期货走势。目前商品是金融属性对市场的影响更加明显。短期这种格局仍将持续但越是在疯狂的时候越需要冷静。从基本面的角度看，长线仍然偏多但短线市场走势已经于基本面产生一定背离，最关键的是所有商品的大涨能否对应着终端需求的好转，这个值得怀疑。