摘要：

　　棉花市场支撑力较强，未来表现或仍坚挺

　　1、印巴和美国棉市表现强劲，导致进口棉和进口纱价格上涨，利多国内市场

　　2、英国退欧带来人民币贬值，利于国内棉纱和坯布的出口，不利棉纱的进口，利多国内市场。

　　3、国储棉日轮出量维持2万吨，难上量，成交均价上涨至12300元/吨，疆棉基本售罄，疆内国储棉轮出较少，疆棉企业用棉出现紧缺。

　　4、内外纱线价格同步上涨，且外纱上涨较快，均超过棉花上涨幅度，尤其是C32S代表的中支纱上涨幅度较大。

　　4、颜色级较好的新棉需求稳定，棉花加工厂资金压力较小。

　　操作上：多单继续持有，谨防轮储政策变化。

　　一、一周棉花期货市场综述

　　本周ICE期棉出现回调，截止6月24日，美棉花指报收64.68美分/磅，下跌109点，郑棉比美棉更为强劲，处于高位震荡，郑棉指数报收13395元/吨，跌35点。总持仓减少3.4万手至66.9万手，成交增加129万手至506.2万手。

　　二、相关讯息

　　国内方面

　　(1)6月27日-7月1日储备棉轮出标准级销售底价为12475元/吨，较6月20-24日销售底价12325元/吨上调150元/吨。

　　(2)据国家棉花市场监测系统，截至2016年6月24日，新棉全国交售率为98.5%，同比增长1.4个百分点，其中内地交售率为95.3%，新疆交售已经结束。

　　国际方面

　　(1)美国农业部报告显示，2016年6月10-16日，2015/16年度美国陆地棉出口净签约量为3.85万吨，较前周大幅增长，较前四周平均值增长59%。新增签约主要来自越南、中国(4649吨)。装运量为3.74万吨，较前周增长17%，较前四周平均值减少19%。主要运往越南、土耳其、墨西哥、中国(3470吨)。

　　三、抛储情况

　　截止6月24日，国储棉共轮出97.9万吨，成交95.9万吨，成交率97.91%。其中进口棉轮出30.2万吨，100%成交，国储棉中已无进口棉；国产棉共轮出67.8万吨，成交65.7万吨，成交率96.98%，成交均价不断上涨。

　　图1：国储棉竞拍成交情况

　　四、基本面分析

　　1、现货市场

　　(1)内外棉花价格分析

　　棉花价格呈现内弱外强，内外价差环比缩小。截至6月24日，中国棉花价格指数报12717，环比增加50点。进口棉港口价FCM报12481，增长251点；Cotlook:A指数报12397上涨459点。本周外棉大幅上涨，内外价差缩小，中国棉花价格指数(3128)与进口棉港口价差为236，与Cotlook:A指数价差320。

　　图1：内外棉花价格走势

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(2)棉花与替代品价格走势

　　本周化学替代纤维：整体稳定，涤纶止跌，而粘胶价格小幅回落。截止6月24日，涤纶和粘胶主流价格分别为6623、13550，环比分别变化23和-50，棉花3128B价格为12717，棉花与化学纤维价差分别为6094、-833。

　　图2：国产纱线价格走势

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(3)内外纱线价格走势

　　本周国内纱线价格继续微幅上涨。6月24日C32S、JC40S、OEC10S价格指数分别19700、23415、11450，环比分别变化100、0、0点，中支纱价格坚挺。

　　进口纱线价格涨幅高于国产纱，进口纱价格FCYC32S报20440，环比继续增加230点，高出国产纱740点。

　　图3：国产纱线价格走势

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　图4：内外纱线价格走势

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　2、期货市场

　　(1)内外期棉走势

　　图5：内外期棉价格走势图

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(2)郑棉仓单分析

　　郑棉仓单数量微量增加，截止6月24日，郑棉注册仓单886张，较上周增加6张，有效预报886张，较上周增加42张。合计1772张，较上周增加48张。

　　图6：郑棉仓单及有效预报

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(3)国内基差变化

　　09和01基差走势分化，二者价差快速扩大，牛市迹象明显。截止6月24日，CF1609基差转负为-628走强190点，CF1701基差-713，走弱10，二者价差(1-9)减少至上涨至85，牛市结构比较明显。

　　图6：郑棉基差和合约间价差

　　3、技术分析

　　本周郑棉放量减持，部分多头离场，总持仓减少3.4万手至66.9万手，成交增加129万手至506.2万手，但期价仍保持强势。周线看，周均线空头格局逐渐转变为多头格局，目前期价站上前期高点，从本周看已经站稳，后期继续沿均线上沿上行的概率较大。日线看，期价站稳均线之上，均线多头排列，MACD金叉，KDJ向上，指标偏多。郑棉技术上仍较强。

　　图9：郑棉指数日K线图

　　图10：郑棉指数周K线图

　　数据来源：文华财经，鲁证期货研究所

　　4、预判及下周操作建议

　　6月27日-7月1日储备棉轮出标准级销售底价为12475元/吨，较6月20-24日销售底价12325元/吨上调150元/吨。

　　截止6月24日，国储棉共轮出97.9万吨，成交95.9万吨，成交率97.91%。其中进口棉轮出30.2万吨，100%成交，国储棉中已无进口棉；国产棉共轮出67.8万吨，成交65.7万吨，成交率96.98%，成交均价不断上涨。

　　棉花市场支撑力较强，未来表现或仍坚挺：

　　1、印巴和美国棉市表现强劲，导致进口棉和进口纱价格上涨，利多国内市场。印巴减产因素发力，棉花供应偏紧，而天气又严重影响棉花种植，不利于下一年度棉花生产，印巴纺织厂开始进口澳棉和西非棉，对棉花的需求仍难以被满足，棉花和纱线价格飙升。美棉上周签约和装运，较前周大幅增长，较前四周平均值增长59%。

　　2、英国退欧带来人民币贬值，利于国内棉纱和坯布的出口，不利棉纱的进口，利多国内市场。

　　3、国储棉日轮出量维持2万吨，难上量，成交均价上涨至12300元/吨，疆棉基本售罄，疆内国储棉轮出较少，疆棉企业用棉出现紧缺。

　　4、内外纱线价格同步上涨，且外纱上涨较快，均超过棉花上涨幅度，尤其是C32S代表的中支纱上涨幅度较大。

　　4、颜色级较好的新棉需求稳定，棉花加工厂资金压力较小。由于新棉具有颜色级优势，做漂白纱和絮棉只能用新棉，因此需求较为稳定。6月上旬以来棉花买方惜售情绪较强，加工厂已没有资金压力。

　　操作上：多单继续持有，谨防轮储政策变化。