作为生产聚酯涤纶最为重要的原料，用“PTA牵动着整个聚酯行业的神经”来形容PTA的地位并不为过。而在目前牵动PTA市场行情起伏波动的诸多因素中，除了PTA行业的供需格局这一基本面，PTA期货市场的情况也至关重要。

　　今年12月16日，是PTA期货品种在郑州商品交易所挂牌上市10周年的日子。

　　从上市之初被石化和聚酯等产业企业普遍抵触，到如今成为我国期货市场功能发挥最好的品种之一，成为PTA现货生产企业重要的风险管理工具，10年来，产业企业和市场对于PTA期货的态度是怎样逐步变化的？我国PTA行业的供需格局经历了哪几个阶段？目前对于PTA期货这一金融工具使用得较好的龙头企业在操作过程中有哪些心得？石化和聚酯等产业企业如果想参与期货市场，需要注意哪些问题？10年来，PTA期货在功能发挥方面经历了哪些变化？下一步，PTA期货还应该在哪些方面进一步完善？

　　PTA期货经过10年历练，已经成为我国期货市场的“明星”品种。

　　期货功能发挥——随PTA供需格局变化而变

　　2006年12月16日，PTA期货在郑州商品交易所上市，这也是郑商所推出的第一个非农期货品种。到今年12月16日，PTA期货上市已满10周年。

　　在这期间，随着我国PTA市场供需格局和竞争态势发生改变，随着PTA期货品种自身的发展和逐步完善，PTA现货生产企业对于PTA期货的认知和参与度发生了改变，PTA期货作为一种金融工具对于实体产业的服务功能发挥也经历了变化。

　　多名石化、聚酯企业负责人均表示，PTA期货在上市初期，业内生产商对于PTA期货普遍抱有抵触情绪。当时，我国PTA产业尚处于快速发展期，产品自给率还不足60%，国内企业生产的PTA处于供不应求状态，产品销售旺盛，每吨产品的赢利也很可观。

　　数据显示，2006年我国PTA产能约为945万吨，产量约为670万吨，净进口量约为700.43万吨，当时国内PTA的进口依存度约为51%。

　　在这一产业背景下，2006年~2012年期间，国内PTA生产商在现货市场做得风生水起，他们对于PTA期货的参与度很少。在这一阶段，PTA期货市场的参与者以其他资金为主。

　　浙江逸盛石化有限公司营销中心总经理王伟表示：“PTA期货刚推出时，逸盛石化不以为然，因为当时工厂的PTA产品供不应求，根本不愁卖。”

　　此间，我国PTA行业经历快速发展，产能和规模迅速扩张，尤其是经过2012年~2014年产能的集中投放，国内PTA供应逐步接近饱和，产业进入供过于求阶段，供需格局发生改变。这一方面使我国石化企业的规模迅速壮大，PTA产品的自给率大幅提高。但另一方面，过快的规模扩张也加剧了市场竞争，企业之间的竞争日趋白热化，企业为了争夺市场不惜降低价格销售，PTA产品也处于跌价通道，赢利一再被压缩，甚至出现亏损。

　　相关数据显示，2009年、2012年、2014年，我国PTA的产能分别约为1496万吨、3257万吨、4335万吨，我国PTA的产量分别为1190万吨、2032万吨、2940万吨

　　从价格方面看，2011年左右PTA的价格还能卖到约12000元/吨，每吨产品的赢利可以达到1000元~2000元,甚至更多，但是2012年往后，价格开始一路下跌。2014年，我国PTA的价格一度低至4400元/吨。2015年后，受几家大企业装置停产影响，PTA市场供需有所改善，价格也有所回升，但始终处于盘整波动状态，价格多维持在5000元/吨以下的低位。

　　对于PTA市场竞争格局的这种改变，王伟感触很深：“2012年~2014年，逸盛石化PTA产品的加工费一降再降，2014年是效益最差的一年，也是PTA工厂亏损最严重的一年。当时，为了避免亏损，逸盛石化实行了限产，在限产最严重的时候，我们限产了约50%。为什么限产？我们希望通过限产来影响PTA的价格。但从实际情况看，限产的结果并不是很乐观。”

　　而随着PTA市场由供不应求转为供过于求，PTA生产商对于PTA期货有了新认识。2013年往后的阶段，现货生产商逐渐成为PTA期货市场上的重要力量。

　　回顾PTA期货从起步到渐趋成熟的这10年成长历程，从实体产业看，PTA行业在不同的发展阶段体现出不同的发展特征。PTA生产企业随着行业竞争格局、赢利水平改变和自身综合实力的提升，对于期货这一金融工具的思想认识，以及运用期货工具的能力也发生改变。从郑商所方面看，通过召开座谈会、广泛听取多方意见、对实体企业进行期货知识培训、完善交易规则和细则、加强监管、持续提升服务水平等系列措施，使PTA期货有效发挥服务好实体产业的功能和价值。

　　正是在多重因素的共同作用下，PTA期货经历了10年市场历练，发展成为比较规范、成熟的期货品种。

　　行业“大佬”——最初抵触如今广泛参与

　　从2013年开始，逸盛石化、恒力石化、翔鹭石化等几家行业“大佬”对于PTA期货的参与逐渐多了起来，现货企业整体参与度升高，PTA期货对于现货市场的影响也越来越大。

　　郑商所数据显示，截至今年10月，PTA法人客户持仓量占比56%，法人客户交易量占比42%。PTA期现价格相关性超过0.95，现货贸易广泛地利用期货点价。目前，90%的PTA生产企业、贸易企业和80%的聚酯企业都参与了PTA期货市场。

　　尤其是2015年以来，PTA期货仓单注册量和交割量屡创新高，交割仓库数量一再增加，交割厂库（信用仓单）也开始推行，交割（厂）库最高时吸纳超过50%的PTA社会库存。PTA现货库存不断转成期货仓单沉淀下来，让PTA社会库存越来越显性化。

　　逸盛石化被PTA行业誉为“巨无霸”，旗下拥有浙江逸盛、逸盛大化和海南逸盛3家工厂，其PTA整体产能约为1400万吨/年。王伟表示：“从2012年开始，PTA市场供过于求，产品利润下降，在这种情况下，大家慢慢地对于PTA期货有了新认识。这两年，通过运用期货进行套期保值操作，逸盛石化发现了期货的好处。”

　　王伟还指出，在目前的格局下，PTA工厂要赚取利润可以从三方面去突破，一是生产成本，二是物流成本，第三就是利用PTA期货工具去套利。逸盛石化的PTA自建厂开始就具有产量大、成本低等特点，发展到今天，生产成本可以说已经做到了极致。物流成本与生产成本相比虽是小数目，但PTA产品是大批量运输，如果每吨产品的运费能节省1元，那么1000万吨产品的运费就能节省1000万元，如果每吨产品的运费能节省10元，那么光运费这一块每年就能省出约1亿元。虽然自今年10月开始每吨PTA产品的运费又上涨了，但企业仍希望尽可能地降低运费。逸盛石化目前跟一些码头进行谈判，希望尽可能降低物流成本，不过整体看，PTA在物流环节的成本已经降得比较低了。除此之外，运用PTA期货就很关键。

　　“从开始时抵触PTA期货到接受并应用，我们目前已体会到了PTA期货的好处。逸盛石化1个月有100多万吨的PTA产能，要拿出一部分进行套利，利用虚拟的部分去补生产成本和物流成本。目前，我们公司的PTA加工费约为460元/吨~470元/吨，加工费处于这个水平上，生产面临亏损。但是在今年的行情下，正是运用了期货工具，我们的PTA做到了不赔本。”王伟说道。

　　恒力石化（大连）的PTA产能为660万吨/年，也是我国PTA行业的“大佬”。恒力石化（大连）有限公司副总经理孙虹表示：“PTA期货刚上市时，我们想着那是什么东西？不懂。但现在，生产企业很少有不看PTA期货市场行情的，PTA期货对整个行业起了很大作用。PTA合约价格跟着现价走，PTA现价跟着期价走。”

　　孙虹表示，这几年，PTA从一种产品变成金融属性很强的品种，企业参与其中有喜有悲。当前整个PTA行业面临的形势很严峻，但是企业充分利用了期货这个工具，尚能够在产能过剩的环境中生存下去。

　　“对于PTA生产企业来说，保证生产装置的安全，保证所有合约客户及时拿到企业生产的PTA产品，得到企业的服务很关键。同时，我们也参与了PTA期货操作，PTA期货是套期保值的工具。在严峻的生存环境下，企业运用PTA期货能够调节价格。现在，各企业算成本都算得很精，PTA的加工费就在那里摆着。我们所有卖PTA的人，都希望能卖出高价，但是买PTA的采购商，都希望能踩个低价，怎么办？PTA期货就提供了一种工具，提供了这种可能，现在，PTA期货对我们的影响很大。”孙虹说道。

　　值得强调的是，近几年，对期货工具用得较好的实体企业，把握住了一些重要原则。他们通过成立专业的投资或期货部门，积极学习运用期货工具的要领，或与专业期货公司合作，在把握行业基本面的基础上，秉承期货工具是为实体企业经营服务的核心思路，充分运用期货套期保值、价格发现的功能，摒弃“炒作”思路，从而达到了期货为实体企业经营保驾护航的效果。

　　郑商所——持续提升监管和服务水平

　　郑州商品交易所总经理熊军表示，PTA期货上市10年，是郑商所不断提高服务能力和市场监管水平的过程。为便利交割，PTA交割仓库从最初的5家增加到目前的23家，方便了生产企业和聚酯企业。2015年，增设了信用仓单，有效促进了期现价格趋合。为便利套保，缩短了套期审批时间，规范了企业套保行为。

　　熊军指出，目前PTA期货的价格发现和套期保值作用越来越被市场认可，产业客户参与PTA期货的方式也更加多样化，套期保值、仓单交易、点价交易等模式成为PTA产业链企业采用的业务模式中的亮点。PTA期货已经成为聚酯产业链企业非常重要的风险管理工具，也成为我国期货市场的明星品种。在国际市场上，我国的PTA期货价格也受到相关欧美企业的密切关注，已成为全球PTA价格的重要风向标。

　　当然，不可否认，并不是所有的企业都可以合理、熟练地运用期货工具。因此，如何帮助实体企业更好地运用期货，使其真正发挥套期保值、规避经营风险的功能，郑商所如何持续提升对期货市场的监管和服务水平，非常关键。

　　对此王伟表示：“作为生产商，我们希望PTA期货价格始终是基本面因素的恰当反映。对实体经济来说，也希望监管部门能够密切关注热钱的动向。期货市场上或许难免会有一些投机行为，但是这类行为不能太过分，不应太任性。”厦门翔鹭石化股份有限公司总经理刘德伟则表示：“希望郑商所能抓住时机，推出以美元计价的PTA期货，这样可以有效利用PTA厂商在全球市场的广大客户。”

　　对于PTA期货下一步的发展，熊军表示，随着经济进入新常态,国内经济面临着结构优化和动力转变的重大课题，实体经济竞争更加激烈，各行各业的风险管理需求也更加迫切，期货市场面临难得的发展机遇,但同时也对市场服务能力提出了更高要求。

　　在这一背景下，郑商所更要坚持服务实体经济的根本宗旨，服务于国家稳定发展的大局，服务于国家供给侧改革的重大战略，持续做精、做细已上市品种，积极推进品种和工具的创新，不断精化、细化市场服务，进一步提高市场运行质量,提高服务实体经济的能力。

　　据介绍，下一步，郑商所将着重开展三项工作。一是稳妥推进市场创新，扩大对外开放，努力为投资者提供更多工具。例如积极推进场外市场平台建设，开展仓单交易、基差交易、场外期权、互换等业务。条件成熟时，在PTA期货上将尝试“引入境外交易者”，进一步扩大PTA期货在国际定价体系中的影响力。二是进一步提高市场服务能力。根据产业变化和投资者需求，不断完善业务规则，拓展市场服务领域，引导投资者理性交易，改进投资者教育活动，提高市场培育的精准度。三是进一步提升市场监管水平。加强市场监管和监控，守住不发生系统性、区域性风险的基本底线，严厉查处各种违法违规行为，保障市场平稳有序运行，保护广大投资者合法权益。

　　“当前国内外环境错综复杂，交易群体日益丰富多元，投资者水平快速提高，跨市场联动性不断增强。在此背景下，郑商所始终坚持‘三公’的原则，根据市场出现的新情况、新问题，做好市场运行趋势研判，不断提高风险防范和化解能力，全面落实中国证监会“依法、从严和全面”的监管理念，多措并举，保障市场安全平稳运行。”熊军说道。