春节前最后一周，PTA市场突然发力，期货价格连续收阳；节后，延续强势，2月6日盘中最高突破5800元/吨，创两年多以来新高。后期PTA期价仍有走高动力。

　　原油价格重心抬升

　　经过一整年的折腾，OPEC最终在2016年11月底达成减产协议，这是八年来的首份减产协议，同时也使国际原油期货在达成协议的当天，价格涨幅一度超过10%。截至目前，油价已经连续两个多月处于50美元/桶上方，而回顾2016年，油价曾三次突破50美元/桶关口，但维持的时间都不足一个月。

　　目前市场对油价的预期普遍较为乐观，包括摩根大通、摩根斯坦利、瑞银、花旗银行、渣打银行、加拿大皇家银行等主流投行，对2017年原油价格预估在51—66美元/桶范围，较2016年的预估值平均上升了20美元/桶左右。

　　不过，减产协议后续的执行情况，以及美国页岩油复产的可能性，或许会在一定程度上对油价后期走势产生影响，基于此，主流投行对于2017年油价预估可以说并不算很高。尽管如此，大概率可以确定的是，2017年油价运行重心将会有所抬升，这会对PTA价格形成较强的支撑。

　　二季度PX装置检修力度较大

　　今年亚洲地区计划投放的PX新产能在374万吨左右，单从计划来看，与2016年相当，考虑到新装置投产经常一波三折，实际投放量可能会少于2016年。另外，今年二季度PX装置的检修计划量在687万吨左右，对比2015和2016年同期的438万吨和452万吨，从绝对值来看，今年的检修力度远超前两年。而二季度又是PTA传统的需求旺季，PTA行业开工率在二季度均能保持较高水平，因此届时若因PX装置大量检修，出现供不应求的局面，则势必会推涨PTA价格。

　　下游复产预期较好

　　从库存上来看，2016年不论是涤纶长丝还是瓶片，全年库存均呈现下降趋势。其中，四季度去库存力度最大，部分品种库存多次刷新历史低位。目前随着春节长假的结束，织造企业最晚也会于正月十五后全面恢复正常生产，叠加涤丝库存较低、效益好，以及旺季临近等优势，预计下游复工情况会比较理想，这对处于上游的原料PTA而言，显然是利好。

　　PTA仍有走高动力

　　2016年我国PTA产能呈现低速增长态势，全年仅汉邦石化年产220万吨的装置投产，自去年第四季度以来，国内PTA市场供应已处于紧平衡状态，行业景气度好转。而今年可能投产的新产能约为100万吨，较为有限，产能过剩的格局逐步改善，从中长期来看，随着下游需求恢复以及行情的企稳，PTA加工价差将会扩大，行业景气度或进一步回升。

　　需要关注的是，尽管今年新增产能不多，但来自于旧装置，包括翔鹭石化、远东石化、蓬威石化等装置的复产，将使得PTA重返产能过剩的局面，据悉这些装置可能集中在下半年重启。因此，在二季度传统需求旺季，如果PTA供应未能增加，则其价格在成本支撑、需求稳定向好的局面下，可能仍有走高的动力。 （作者单位：兴证期货）