近日印度古吉拉特邦政府宣布将提高古邦籽棉新花最低收购价格（MSP），在原MSP的基础上每公担（1公担=100公斤）提高500卢比，按照当日的汇率，折合皮棉价格约为74.98美分/磅。

　　受其影响，ICE期货23日高开高走一路飙升，12月合约几乎涨停，远月合约涨幅也超过200点。印度MCX合约同样涨幅惊人。在全球棉花丰产几成定局的情况下，国际市场价格重心下调。作为全球最大产棉国的印度，其棉花最低收购价（MSP）政策被市场高度重视，普遍观点认为MSP会对国际棉花市场起重要支撑。

　　印度政府将本年度MSP从大约72美分上调至约76美分，其幅度之大令市场惊讶。继前两个年度之后，印度再次扮演了棉价“救世主”的角色。
 
　　笔者对印度政府为棉花生产提供最低支持价格（MSP）做一个简单的分析和解读。让读者更清晰的理解MSP对市场未来可能带来的影响。
 
　　一、MSP对应的皮棉价格是不固定的。
 
　　被问的最多的是印度MSP折S6多少美分？其实这个问题几乎没法回答。尽管针对不同的质量有确定的价格，但MSP给出的是籽棉的价格，从籽棉到皮棉，涉及到衣分、棉籽价格、加工费，转化成美金计价还要考虑汇率，到远东主港报价还要考虑海运费的变动。等等这些，都会影响MSP转化出皮棉的价格。
 
　　印度棉花主产的几个邦，衣分存在差异，比如古吉拉特35左右，南方33-34，因此导致MSP在不同邦折算出的皮棉价格也不同。另外即便同一个邦内，衣分也是一个区间，比如南方大概33-34，马邦35-36，所以就此而言，MSP折算出的皮棉价格，也应该是一个区间，或者取一个平均价格。
 
　　因为各邦采用的棉种有区别，所以棉籽的质量不同，加上一些地域因素，各邦棉籽的价格也有差异。就目前而言，南方的棉籽价格大约为18卢比/公斤，而北方和中部为19卢比/公斤。稍微了解棉花加工的朋友都知道，棉籽价格对皮棉成本的影响有多大。结合前面提到的衣分，不难看出，同样的MSP，则算成皮棉的价格要远远高于中部（古邦和马邦等）
 
　　二、MSP折算的皮棉价格是一个预估值。
 
　　MSP折算成皮棉价格的过程，从计算公式来说，是确定的，但由于新花尚未上市（北方有少量上市），新花棉籽价格并不能确定，公式里用到的棉籽价格只是一个预估值。而由于我们习惯上要把印度当地价格转化为美金，以方便比较，卢比对美元的汇率也格外重要。恰恰印度的汇率波动幅度非常大，这就需要我们在计算时假设一个汇率。

　　所以说，MSP在折算皮棉价格的时候，得出的结果是一个预估值，而这个预估值的准确性则主要取决于对未来棉籽价格和汇率的判断。
 
　　三、MSP收购工作的开展。
 
　　印度棉花年度是10-9月，但各地新花上市时间存在一些差异。北方9月开始有新棉上市，中部上市则要到10月中下旬，南方要更晚一些，大约在11月中旬。CCI宣布从10月1日起开始在全国各地开展收购工作，但即便是市场价格已经低于MSP，最先开展的地方应该是北方几个邦，然后扩展到中部，再到南方。

　　当然实际情况并不完全如此，往往南方已经开始收购，而古吉拉特和马邦却无法开展。因为古邦和马邦棉花衣分更高，棉籽价格也属于较高地区，所以，同样的籽棉价格，加工出来的皮棉成本更低，轧花厂自行收购，加工销售有利可图（后面会详细测算各地皮棉成本）。
 
　　尽管CCI从10月1日起，全国铺开籽棉收购工作，但实际上收购工作的开展是一个逐步推进的过程。
 
　　 四、对印度国内外市场的影响。

　　首先，从全球整体的供需基本面来看，印度古吉拉特邦政府出台这个政策的影响力是有限的，并没有改变全球的供需现状，全球范围内的供大于求的格局依旧

　　其次，虽然印度的政策没有改变全球棉花资源供需大格局的现状，但是也会对局部地区和周期内的供需平衡产生一定的影响。例如，印度政府出台这个政策，虽然对其棉花产业有一定的保护作用，但是也会产生一定的副作用，就是增加了其国内纺织企业用棉的成本，减少了其它国家对印度棉的需求。

　　第三，印度政府出台的这一的政策，也会进一步影响其纺织品出口企业的国际竞争力。

　　综上所述，印度政府出台的政策虽不能改变全球范围内棉花资源的供需基本面，但在一定的周期内还是形成了局部范围的影响力，短期内会增加市场的不确定性，也会使棉花价格形成震荡。

　　历史回顾
 
　　2014/15年度，印度J-34籽棉的MSP价格为3950卢比/公担，按年度平均汇率计算，折皮棉价格约相当于85美分/磅。2014/15年度，印度国内棉价在大部分时间里低于MSP，因此印度棉花公司直接收购了160万吨棉花，占棉花总产量的四分之一，收购成本约为29亿美元。印度国内代表品种的年度均价为66美分。根据收购价格和按市价计算的储备库存价值推算，印度政府执行MSP政策总计支出大约6.31亿美元，大约相当于4美分/磅。
 
　　2015/16年度，印度MSP上调至4000卢比/公担，按年度平均汇率计算，折皮棉价格约相当于80美分/磅。年度前半段，印度国内棉价短时间低于MSP，大致在64美分左右，因此印度棉花公司只收购了14.4万吨棉花，收购成本约为2.5亿美元。根据收购价格和按市价计算的储备库存价值推算，印度之行MSP政策的总计支出大约为5100万美元。