近两年“双十一”前后，期货都会上演一出下跌的好剧。今年也不例外，下跌的剧情在11月14日晚准时上演，只不过这次市场反应程度远没有去年那样剧烈。

　　进入2017/18年度，全球供过于求格局形成，内外市场表现持续趋弱。虽然上周发布的美国农业部11月份供需报告偏好，但是受两部委公布2017/2018年度储备棉轮换安排消息影响，郑棉期货主力合约再度考验万五关口支撑力度。

　　新棉方面，进入11月中旬，新疆棉花采摘进入尾声，加工进度步入中期，每天基本保持6万吨左右的加工量，截至11月17日，新疆累计皮棉加工量已达275.91万吨，累计检验量225.33万吨，公检速度较去年同期有所加快。按目前进度，至12月中下旬，加工量将突破400万吨，完成预期450万吨产量的绝大部分。但在加工持续推进的背后，却是皮棉销售的停滞不前，价格的持续阴跌，部分轧花厂悲观情绪显现，出货意愿上升。据悉，当前北疆机采棉销售价最低15600元/吨毛重价，已较前期下跌近500元/吨。

　　目前仅少量库存偏低的纺企在拿货，多数企业库存可用至12月底-1月底之间，这部分企业的采购何时启动，采购量是否会具有规模，将会对未来期货现货价格走势有一定的影响。
 
　　外盘方面，由于缺乏炒作题材，本周ICE期棉主力3月合约围绕69美分/磅区间震荡。印度国内棉价同样表现疲弱，S-6轧花厂提货价徘徊在73.65美分/磅一线，创出近一年以来的新低。印度棉花协会（CAI）近日发布了2017/18年度棉花产量的首次预测，称本年度印度皮棉产量在637.5万吨，较上年度增加64.2万吨，略低于USDA的653万吨的预期。

　　整体看，现货市场“外弱内强”的格局依旧存在。特别是国内棉花现货价格的相对坚挺，令内外棉价差依旧保持在每吨3000元左右的近三年多高位。每当市场价差出现不合理或扭曲状况时，市场的力量必然会促使价差合理回归。回想2014-2015年曾经的惨烈回归过程，让人不胜唏嘘。我们相信，价差回归可能迟到，但不会缺席。