国内外市场脱节的程度仍在继续加剧。截至上周五，ICE期棉主力3月合约尾盘报收于77.96美分/磅，折合国内价格12714元/吨。国内郑棉主力1805合约收盘价为14930元/吨，二者价差仅为2216元/吨，逼近历史极值点。

　　美棉未on-call数量维持高位，同时其加工进度明显落后，再叠加出口数据利好的影响，整体走势偏强，大幅回落的概率较低。目前美棉加工总量为307.42万吨，相对于本年度产量来说已完成65.86%。

　　国内期货市场在历史高位的仓单数量影响下，供应明显宽松。截至12月22日，郑州商品交易所已生成仓单2401张，有效预报1973张，合计4374张，折合174960吨。这部分仓单始终是郑棉市场上最大的压力。仓单何时被消化，郑棉市场才可以止跌企稳。

　　从仓单的成分上可以看出，注册数量的最大的为2017/18年度的新疆棉，占比达到74.40%，其次是2016/17年度的陈棉，最后是2017/18年度的内地棉。2016/17年度的棉花将在1801合约进行交割，剩下的2017/18年度新疆棉将成为期货市场上最大的压力。若2017/18年度新疆棉仓单快速流出，郑棉期货市场压力减少，寻底阶段也就将结束。

　　目前现货市场“双29”的棉花到厂价15500元/吨，期货市场平均升水约600元/吨，也就是说在现货持稳的前提下，期货近月合约跌至14620元/吨附近，仓单的优势将大于现货。目前郑棉1801合约最新价格为14670元/吨，已接近期货市场理论底部位置，故下方不宜过分看空。

　　市场关注热点仍在新年度储备棉投放上，目前Cotlook A价格指数88.6美分/磅，国内3128B价格指数15720元/吨，按照储备棉竞拍底价计算公式来计算，目前储备棉投放竞拍底价约为15050元/吨（汇率：6.5683元/美元），而1805合约目前盘面价格已跌至储备棉竞拍底价之下，相对于储备棉来说，郑棉仓单的优势逐渐凸显。

　　综上所述，国内市场仍处于寻底阶段，底部区间已基本明朗，随着下周1801合约进入交割月后，2016/17年度仓单注销后，仓单压力部分释放。与此同时，市场纺织企业多数备货至1月中下旬，从tteb统计数据，目前纺织企业棉花库存日均为36天，为连续5个月以来首次棉花库存增加，下游纺织企业补库已逐渐开始，1805合约恐将迎来一波反弹。