今年特别是下半年以来，贵人鸟、雅戈尔、赫美集团等服装板块的上市企业有较为活跃的出售资产的动作，这些“卖卖卖”的动作背后，折射出这些服装企业一些共同的发展轨迹。

　　贵人鸟出售资产“瘦身”

　　12月11日，贵人鸟发布公告称，拟以人民币3亿元转让持有的湖北杰之行体育产业发展股份有限公司50.01%股权。贵人鸟在公告中称，公司自2018年初至今累计净偿还超16亿债务（含本息），对公司前期既定的战略造成重大影响。公司曾于2016年收购了杰之行及名鞋库网络科技有限公司，杰之行、名鞋库分别作为国际多知名体育用品品牌的线下实体零售商、线上运营商，公司原本拟通过杰之行、名鞋库的协同开展新零售业务，并通过全新零售将公司自有的贵人鸟、AND1、PRINCE品牌推向市场。但债务的集中兑付，占用了业务运营资金，同时，在无法把控供应链环节的非自主品牌下执行新零售业务具备难度，导致公司业务协同受阻，战略布局放缓，体育产业布局风险显现。

　　贵人鸟称，杰之行自2017年以来新开多家大型、均位于核心商业区的集合店铺，导致成本费用持续上涨，新开店铺销售氛围尚待培育，其业绩能力无法明显改善，将进一步稀释上市公司整体业绩。因此继续持有杰之行股权，不利于公司财务结构。本次交易预计导致公司本年度产生投资亏损约1.3亿元，对公司本年度净利润产生重大影响。

　　贵人鸟在下半年频繁卖出资产。8月1日，贵人鸟发布公告，拟将持有的参股公司康湃思（北京）体育管理有限公司37%的股权、康湃思（北京）体育咨询有限公司37%的股权转让给晋江国家体育城市股份有限公司，转让金额分别为1.35亿元和811.42万元。8月6日，公司再发公告称，拟将持有的虎扑体育13.66%股权转让给上海鼎点资产管理有限公司，转让价格为2.73亿元，转让收到的价款全部用于向泉翔投资偿还借款本息。

　　在频繁卖出资产的同时，贵人鸟称会继续聚焦主业，加码新零售。10月16日，贵人鸟发布公告，表示与京东签署了战略合作框架协议，未来双方将在品牌运营、智慧物流、创新业务等方面进行合作，并打造“无界零售”模式。贵人鸟2018年三季报显示，公司前三季度实现营业收入23.02亿元，同比下降0.52%，实现归属于上市公司股东的净利润1605.91万元，同比下降89.14%。

　　雅戈尔“抛售”金融资产

　　11月15日，雅戈尔发布公告称，2018年9月7日至11月15日，公司出售创业软件股份261.57万股，交易金额为5287.24万元。公司处置金融资产的交易金额合计14.22亿元，占2017年末经审计净资产的5.83%，产生投资收益6593.93万元，净利润4945.45万元（未经审计），占2017年度经审计净利润的16.67%。11月20日，雅戈尔再发公告称，2018年11月16日至11月20日，公司出售创业软件股份223.83万股，交易金额为4439.68万元，占2017年末经审计净资产的0.18%，产生投资收益4018.43万元，净利润3013.82万元（未经审计），占2017年度经审计净利润的10.16%。

　　雅戈尔在今年已经数次出售金融资产。公告显示，2018年1月1日-1月22日期间，雅戈尔出售了浦发银行、宁波银行可转债等金融资产，交易金额合计5.56亿元；1月23日-4月12日期间，公司再次出售浦发银行、宁波银行可转债等金融资产，交易金额合计19.58亿元；4月13日-9月6日期间，公司出售中信股份、宁波银行可转债等金融资产，交易金额约2.28亿元。雅戈尔表示，公司正在进行投资思路的调整，逐渐从金融投资向产业投资、战略投资转型，在投资布局上重点关注大消费、大金融、大健康领域，并通过投资结构调整为公司及投资者带来回报。在服装业务方面，雅戈尔称，公司将继续实施品牌多元化战略，并启动衬衫、时装车间智能化改造，新开自营网点基本以品牌集合店为主，未来的目标是打造“1000家年销售额1000万元”的复合店、概念店、流量店。

　　雅戈尔2018年三季报显示，公司前三季度完成营业收入47.32亿元，实现归属于上市公司股东的净利润23.41亿元，分别较上年同期降低35.91%和12.58%。其中纺织服装板块完成营业收入37.6亿元，较上年同期增长14.96%，实现归属于上市公司股东的净利润6.06亿元，较上年同期增长33.54%。公司同时预告2018全年净利润将同比增长10倍以上，原因为公司2017年度计提中信股份资产减值损失33.08亿元，2018年1-9月计提中信股份减值损失2.98亿元，预计2018年度中信股份资产减值损失大幅减少。

　　赫美集团“甩卖”阿玛尼

　　11月27日，赫美集团发布公告称，公司二级全资子公司上海欧蓝及二级控股子公司臻乔时装拟与上海阿玛尼签署《资产收购协议》。上海欧蓝及臻乔时装累计拟以不高于人民币2.10亿元的交易价格将其所持有的阿玛尼品牌部分存货及相关固定资产出售给上海阿玛尼。本次资产出售后，除在双方约定的过渡期及继续销售剩余阿玛尼品牌存货外，上海欧蓝及臻乔时装将不再开展阿玛尼品牌新业务运营。

　　赫美集团在公告中称，自公司收购上海欧蓝100%股权及臻乔时装80%股权后，阿玛尼业务运营并未达到预期成果。本次出售资产有助于缓解公司商业运营相对紧张的资金流，两家子公司已开始拓展其他轻奢时尚品牌，以迎合年轻国际品牌消费群体的需求，除在一、二线城市如上海、深圳、广州、杭州等继续开设新店外，还将在国际品牌相对稀缺的国内三、四线城市新设奥特莱斯等类型的折扣卖场。公司将发力高端品质消费领域，拓展与国际高端品牌的业务合作。本次出售资产所得款项用途主要用于补充流动资金，出售部分阿玛尼存货涉及门店73家，将会对公司商业板块的运营规模造成影响，导致上海欧蓝及臻乔时装门店出现较大规模的减少，影响公司的经营业绩，并将增加公司2018年度和2019年度的营业外收入。赫美集团2018年三季报显示，公司前三季度实现营业收入15.89亿元，同比下降15.83%，归属于上市公司股东的净利润亏损2.50亿元，同比下降318.1%。

　　在宣布出售资产的同时，赫美集团同日发布公告称，公司二级全资子公司上海欧蓝与意大利公司MSGM及PAOLONI于近日签署了《MSGM时装专卖店开业协议》，MSGM授权上海欧蓝在协议的期限内，开设及运营MSGM时装店，销售带有MSGM品牌商标的产品。资料介绍，MSGM是成立于2008年的意大利品牌，专注于设计及生产时尚前卫的男女日常服装。其客户群体主要为35岁以下的年轻消费者，定位为高端年轻潮流品牌。MSGM目前在全球拥有约500个品牌集合店，主要分布在国外市场。赫美集团称，公司未来会拓展存货周转率相对较高的轻奢时尚品牌，以迎合主流年轻群体的消费定位。

　　九牧王处置金融资产

　　9月26日，九牧王发布公告称，子公司九盛投资欲适当处置所持有的财通证券股份。公告显示，2014年12月，九盛投资以自有资金出资1亿8476万元人民币参股财通证券。2017年10月24日，财通证券首次公开发行A股股票上市。根据《公司法》、证监会及上海证券交易所等机构的监管规定，九盛投资所持财通证券股份将于2018年10月24日起可上市流通。截至目前，九盛投资持有财通证券股份6200万股，占财通证券总股本的1.7275%，按照2018年9月25日收盘价计算，合计市值5亿7598万元。九牧王称，九盛投资所持财通证券股份与公司主业关联度不高，本次处置可以盘活存量资产，收回投资资金，防范市场不确定因素带来的风险，并为公司带来一定的投资收益。

　　10月31日，九牧王发布处置金融资产的进展公告，公告显示，九盛投资于2018年10月24日至2018年10月30日合计出售财通证券股份2504万5100股，累计成交金额1.87亿元，占2017年12月31日经审计的归属于上市公司股东的净资产的3.51%，扣除成本及相关税费后，实现投资净收益为9559.23万元，占公司2017年度经审计的归属于上市公司股东净利润的19.35%。截至2018年10月30日收盘后，九盛投资还持有财通证券3695万4900股。

　　九牧王2018年三季报显示，公司前三季度实现营业收入19.21亿元，同比增长7.74%，实现归属于上市公司股东的净利润3.50亿元，同比增长1.86%。

　　搜于特转让伊烁服饰

　　6月19日，搜于特发布公告，6月16日公司与厦门君农投资管理有限公司和洪仲海签订《广州伊烁服饰有限公司出资转让协议书》，决定以5800万元人民币转让公司全资子公司广州伊烁服饰有限公司100%股权。交易完成后，搜于特将不再持有伊烁服饰股权。2014年8月15日，搜于特与盛双签订《广州伊烁服饰有限公司增资入股协议》，向伊烁服饰增资5700万元，增资完成后，搜于特占伊烁服饰注册资本95%份额。伊烁服饰拥有法国ELLE品牌女装和ELLE Girl品牌少女装及配饰在中国地区（包含香港、澳门）的运营代理权。

　　搜于特在公告中称，2015年下半年，公司开始实施战略转型升级，向供应链管理、品牌管理、创意设计、商业保理等业务发展，致力于将公司打造成为时尚生活产业综合服务提供商。本次交易是公司根据发展战略规划和业务布局进行的安排，将对公司经营业绩产生积极影响，预计为公司本年度产生净利润8552万元。

　　搜于特2018年三季报显示，公司前三季度实现营业收入152.15亿元，同比增长20.85%，实现归属于上市公司股东的净利润5.63亿元，同比增长4.12%。公司同时预计2018年归属上市公司股东的净利润5.82亿至6.74亿，同比变动-5.00%至10.00%，理由是公司下半年为适应市场环境的变化，调整供应链业务发展速度，使得供应链业务有所放缓。

　　华尚观察：服装上市企业出售资产背后的压力和“动力”

　　相对于众多服装企业“买买买”购入资产的动作，公告出售资产的服装上市企业数量相对较少，动作比较活跃的，主要是贵人鸟、雅戈尔、赫美集团等这几家企业。贵人鸟在下半年相继卖出所持的虎扑体育、康湃思（北京）体育和杰之行股份，赫美集团则将其所持有的阿玛尼品牌部分存货及相关固定资产出售给上海阿玛尼，这两家企业在公告中均表示，公司面临财务压力、资金流紧张，出售资产可以缓解公司资金压力。这两家企业今年业绩下滑势头均较为明显，剥离营运成本上升的资产很大程度可视为企业的减负“止血”动作，所谓长痛不如短痛，这是企业面临营运压力下的一种正常选择。而且这两家企业此前都有相当活跃的资产购买动作，这些出售动作亦可视为企业投资行为的一种调整和“修正”。

　　至于雅戈尔和九牧王这两家男装企业出售金融资产的动作，则更偏向于投资行为。雅戈尔本身有金融投资业务，这些动作本身是其业务营运的一部分，公司称会逐渐从金融投资向产业投资、战略投资转型；而对于九牧王来说，其出售金融资产的理由是与公司主业关联度不高，卖出可以带来一定投资收益。这两家公司的服装业务业绩今年均保持增长势头。

　　不过，无论是贵人鸟和赫美集团，还是雅戈尔和九牧王，甚至包括出售服装资产进一步向新业务转型的搜于特，其在出售资产的同时，均不同程度表达会进一步向主业“聚焦”，优化主业资产运营或加码主业业务。总的来说，从整个产业角度来看，今年服装上市板块并没有出现太多剥离甩卖主营业务资产进行战略转型的个案。对于上市企业来说，资本市场上无论是买入还是卖出资产都是正常的交易行为，而在买卖的过程中能更好地优化业务结构，增强核心业务和提高资产回报率的服装上市企业，更有可能得到资本市场的认可和肯定。