2021年以来PTA市场在宏观及供需两个方面的交互作用下，整体突显出震荡上行的市场格局，特别是春节之后，PTA供应预期减少，聚酯开工负荷好于预期，叠加国内外宽松政策的预期，商品整体走势向好，PTA市场迎来去年以来难得的上涨行情。展望未来，伴随新装置的投产，加之高企的社会库存，PTA市场向好的行情能否继续？下面简要分析。

　　宏观及原油：疫苗进展良好，加之美国新版财政刺激方案落地，使得全球经济向好，从而支撑原油需求预期，OPEC+主要产油国减产至4月份也提振市场信心，化工品成本端受到支撑，中长期看，全球央行量化宽松或仍将是市场主基调，将对大宗商品提供一定的支撑。但3月5日WTI 04合约66.09涨2.26美元/桶，触及前期高点之后，市场多头心态谨慎，多头获利回吐，预计市场或有继续回调需求，基于PTA的金融属性，这仍将是短期拖累期现价格的重要因素。

　　期现价格及基差：1-3月初，原油上涨支撑，PX价格由656.5美元/吨上涨至870.33美元/吨，下游聚酯日负荷由88.94%提升至92.99%，成本及需求对PTA市场较强支撑，期现市场价格震荡走高；期间PTA现货流入交割库，现货流通货源偏紧，加之节后工厂检修较多，个别时间段供应商亦有回购操作，均对现货市场有所提振，基差整体呈现走强趋势。截止到3月5日，华东地区PTA市场收4570元/吨，期间最高4740元/吨，最低3675元/吨；PTA现货基差收-70元/吨，期间最高-70元/吨，最低-195元/吨。

　　加工区间：原油及PX成本端上涨力度较强，但PTA供应增加预期牵制，现货价格上涨跟涨幅度不足，PTA加工区间继续呈现压缩趋势，3月5日PTA加工区间由年初的433.21元/吨被压缩至305.33元/吨，抛除醋酸上涨带来的成本，实际加工区间已经靠近200元/吨，继续压缩空间被缩窄，对PTA期现价格的支撑愈来愈强。图片

　　累库略低于预期：在产能大幅增加预期下，加工区间尚可也刺激PTA生产企业开工保持在高位，2021年初至2月中旬，国内PTA整体开工均负荷维持在85%以上的高位，产品供应压力较大，但是进入2月中旬，随着加工区间的持续被压缩，国内PTA生产商例行检修计划增加，加之春节前后，下游聚酯开工均好于往年同期，需求良好，阶段性出现供需紧平衡，截止3月5日国内社会库存487.68万吨附近，日供需小幅去库，预计3月底PTA整体社会库存483万吨附近，在供应面上对市场形成短期利好，但中长期看，近500万吨的库存仍将是压制市场的稻草。

　　短期市场预期：随着加工区间的压缩，PTA装置检修预期有所增加；下游聚酯开工负荷较高，且近日聚酯环节利润进一步改善，开工意愿较强，对原料需求良好，阶段性供需改善对PTA市场提供支撑；另外宏观利好对大宗商品市场的支撑尚在，但阶段性高点之后，市场获利盘或归于谨慎，基于PTA的金融属性，期现市场或受波及，加之近日下游聚酯价格及产销跟涨不足，料PTA期现市场或仍将调整，等待新的消息面指引，稳健者观望，5-9反套继续持有。