中金公司认为，烟台氨纶向纤维新材料转型的行业龙头，预计公司未来三年净利润复合增长率36%，估值低于平均水平，给予该股推荐评级。

　　中金公司12月17日研究报告指出，全球来看，未来3年芳纶1414产能扩张放缓年增速仅为2%，但需求依然保持9%左右的强劲增速，供需缺口不断扩大。国内需求增速将强于全球水平达到15%，而烟台氨纶是首家国产厂商，1000吨产能有望于2011年5月投产。由于国内需求增长较快，新增产量不会替代进口，而将主要满足内需的增长，产品可望长期享受40%的毛利率。今年以来，国际市场对公司的传统芳纶产品1313需求迅速回升，全球开工率提升至90%，随着国内高温过滤材料和防护服需求的强劲增长，预计未来三年国内需求将保持30%的增速，中国可能从目前的净出口国转为净进口国。公司现有5000吨/年的产能开工率已提升至满负荷，未来产能仍可能进一步扩张。目前市场担心，2011年公司另一主要产品氨纶，由于明年国内产能扩建快于需求增涨，盈利可能大幅回落。我们认为，新增产能的释放将是一个逐步的过程，价格可能同比小幅下降5%左右，预计2011年均价将维持在54,000元/吨，考虑到2012年产能扩张放缓，氨纶价格仍可能重拾升势。

　　估值与建议：我们预计公司未来三年净利润复合增长率36%，2010年～2012年业绩分别为0.96,1.25,1.74元，对应动态市盈率37x,29x,21x，显著低于化工新材料公司平均估值72x,49x,30x，首次覆盖给予"推荐"评级。