一、郑棉横盘整理 表现相对抗跌

　　目前棉花基本面消息较为平淡，市场缺乏炒作题材，这使得郑棉本周表现不温不火，在20200关口附近横盘整理。即使在欧债危机的不断演化使其他大宗商品急涨急跌时，郑棉仍体现出了一定的独立性，整体走势相对抗跌。本周郑棉1205合约周K线上收出小阴线。开盘价20370，收盘价20270，最高价20395，最低价20185。本周郑棉缩量减仓，成交量减少16.9万手降至28.8万手，持仓量则减少27582手降至19.9万手。

　　二、国际国内基本面

　　1、美棉出口签约形势继续好转

　　由于国内外棉花价格内强外弱，进口棉的价格优势已逐步显现，本周美棉出口签约形势继续好转。受进口棉花配额年底即将到期的影响，国内进口棉花采购较为活跃，近期美棉出口签约率继续保持正增长态势。据美国农业部(USDA)，10.27-11.3一周美国净签约出口本年度陆地棉226343吨，装运24313吨(较前一周增19%，较近四周平均值增31%)；净签约本年度皮马棉431吨，装运748吨。当周中国净签约本年度陆地棉225912吨，装运11090吨；净签约本年度皮马棉227吨，装运454吨。当周签约本年度陆地棉最多的国家和地区有：中国(225912吨)、土耳其(2676吨)和危地马拉(1837吨)；净签约为负值的国家和地区有：未知地区(-1973吨)、日本(-1429吨)和印尼(-816吨)。 当周装运本年度陆地棉最多的国家和地区有：中国(11090吨)、墨西哥(3765吨)、越南(2495吨)和土耳其(2404吨)。当周"可选择性签约"(先签约美棉，后期可选择其他产地棉花代替)的国家有中国(2994吨)、泰国(590吨)和越南(499吨)。当周签约本年度皮马棉最多的国家和地区有：中国(227吨)、印尼(204吨)和土耳其(45吨，转签自日本)；日本净签约为负值(-68吨)。当周本年度皮马棉主要由中国(454吨)、土耳其(136吨)和日本(68吨)装运。

　　2、市场疲软依旧 棉价弱势回调

　　目前籽棉收购价格阴跌不止，截止10月底全国采摘比例70%，交售仅为37%，黄河流域交售最为缓慢，山东地区目前交售不足15%。在籽棉收购价格持续下跌的同时，植棉成本及人工费用的上涨使棉农不堪重负，近期不少棉农已不再接受4元/斤以下的收购价格，惜售心态有所提升，因此部分地区的棉企日收购量有所减少。当前有交储资格的加工厂仍以交储为主，几乎不做现货销售。从收储情况来看，较前期略有好转，收储数量已由前期单日3万多吨的水平上升至6万多吨的水平，政策加大收储力度托市的意图较为明显，不过不少棉企反映收储入库的检验较为严格。而无交储资格的加工厂企业购销倒挂，进退两难，并对4级以上的皮棉不急于出售，静待转机。与此同时，纺企在纺织品价格下跌、人工成本上升的夹击之下，采购依然乏力，这也令皮棉销售低迷不振，价格持续下滑。截止至11月11日，中国棉花价格指数328级为19258元，周环比下降35元；527级为16751元，周环比下降37元；229级为20650元，周环比下降21元。

　　图表1: 中国棉花现货价格走势

　　3、交投依旧低迷 纱价继续下滑

　　图表2: 全棉纱价格走势

　　当前整个棉纺织产业链陷于"产销放缓、价格回调"的格局中。从第110届广交会的成交情况来看，与上届相比到会人数和成交量均不逊色，来自欧美的采购商并未减少，不过欧美采购商"观望询价较多"，实际成交分别下降19%和24%。短单、小单仍是外商下单、厂商接单的主要形式，表明买卖双方对未来市场信心不强。当前纱线市场仍延续弱势，出货缓慢使得纱厂纯棉纱的库存压力较为明显，为应对此局面，一方面，企业采取了降价措施，降价范围逐步扩大，但降价实际效果却不突出。下游及贸易商采购热情低迷，持谨慎观望态度的居多；另一方面，随着库存的逐渐增加，厂家限产、停产的现象较之前更为普遍。部分纱厂为稳住工人隔三差五放假，若今年行情无好转迹象，则预计部分纱厂将提前放假。目前纱线价格仍延续着跌势，截止到11月4日，全棉纱KC32S报价为22610元，周环比下降4490元/吨，JC40S为32200元，周环比下降460元/吨。

　　三、技术分析及后市展望

　　目前欧债危机担忧挥之不去，风险厌恶情绪仍主导着市场，在商品市场维持弱势格局的背景下，郑棉也难以有尚佳表现。不过19800元/吨的收储价为市场提供了心理支撑，从而在一定程度上限制了郑棉的下行空间。就棉花的基本面而言，形势仍不太容乐观。在中国纺织品出口订单大幅缩水的同时，国内纺织品消费依旧低迷，需求增长在短期难以显现。这使得纱厂库存在不断攀升，棉纺织厂家对于后市普遍不太看好，对原料采购持谨慎态度，以随买随用的原则为主。在此背景下，棉花现货价格延续着跌势。从盘面来看，郑棉在20300关口附近已横盘数余日，市场资金缺乏参与热情，20400关口的压制迟迟未能突破。目前均线系统呈空头排列，郑棉仍处于下跌通道中，预计近期将在20200-20400的范围震荡整理，操作上建议投资者以日内短线操作为主。