美元指数强势上涨的累积效应将压制大宗商品价格。另外，国内PTA供需结构的变化以及期货技术面的压制将促使PTA价格进一步回落。

　　自去年12月30日，国内PTA主力1205合约突破此前8300元/吨的压力位，期价就此展开一轮近400点的反弹行情，在此期间，上游PX价格的大幅攀升以及下游聚酯行业春节前的备货行情共同点燃现货市场的做多氛围。然而在期价上冲至8700元/吨关口，并多次试图站稳未果的情况下，这轮反弹行情即将结束。

　　美元指数突破上行

　　近期，美元指数突破上行并创出一年多来的新高，上涨所累积的效应将对后期大宗商品价格构成负面影响。美元指数突破上行很大程度上是由于美国与欧洲经济增长前景不匹配所造成的。受制于欧债危机的不断蔓延，市场担心欧元区第三大经济体意大利的信用评级或遭下调。并且，今年一季度该国将面临巨大的到期债务偿还压力，如果不能顺利度过难关，由此带来的市场冲击将击垮欧元区同盟，未来欧洲央行降息的可能性将大大增加。

　　而美国的经济复苏进程却稳步前进，失业率的降低，居民消费能力的提升，企业盈利率的回升都表明美国经济增长态势的延续，这减轻了市场对美联储未来推出QE3乃至降息的担忧。因此，欧元兑美元接连下挫，进而促使美元指数连续攀升，中期上涨的势头依然强劲，延续对大宗商品价格的打压作用。

　　国内PTA供需结构转变

　　步入2012年，国内PTA的供应将整体宽松。今年国内将有超过1000万吨的PTA新增产能投产，较2011年增加了近50%，如此规模巨大的新增产能势必造成国内PTA行业产量的快速增加，进口量的下降以及开工率的下滑。另外，与PTA产能近50%的同比涨幅不同的是，国内上游PX及下游聚酯行业的扩张速度显然较慢，两者同比涨幅分别只有26%和24%，造成PTA产业链呈现“两头小中间大”的形态。

　　除了供需基本面偏空外，随着国内春节临近，下游聚酯行业的采购将进入尾声，国内纺织企业陆续停产，将造成对PTA的需求大量萎缩，促使现货价格进一步回落。因此，从短期和中期的基本面来看，PTA均不存在继续上涨的理由，价格回落将难以避免。

　　技术面压制明显

　　去年年底PTA突破上涨行情，主力1205合约沿着5日均线稳步爬升，短期均线上穿长期均线。但最近几个交易日，PTA在5日均线处的支撑弱化，短期均线有拐头向下趋势。从形态上看，期价在8700元/吨和8850元/吨关口均存在较大的阻力，即便冲破，上方9000元/吨整数关口也是个难以逾越的障碍。因此，技术面的弱化也预示着PTA反弹行情的结束，未来将现调整走势。

　　综合以上分析，在美元中线走强，国内PTA供应宽松以及技术面压制的共同作用下，PTA期价阶段性反弹行情将结束。操作上建议投资者采取空头的思路，空单入场区间为8600—8700元/吨，轻仓参与为宜，目标盈利区间为8300—8400元/吨。