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一家之言:收储渐进 郑棉料将维持震荡偏空走势

发表时间:2012年08月20日    作者:于江

  一、 行情回顾: 走势波澜不惊 棉震荡微涨

  受美农供需报告利空(库存高企,需求疲弱)拖累,本周郑棉低开于19280,随后受日线级别20日均线支撑并未大幅走低,而是在随后几个交易日震荡走高,但在无明显利好消息的情况下,19500-19600一线压制仍然较强。本周开盘19280,最高19550,最低19215,收于19435,小幅上涨40元。本周成交量76.34万手,较上周小幅减少1600手,持仓量27.54万手,较上增加3800手。

  现货方面,本周中国棉花价格指数(CCindex328)收于 )收于18387 ,较上周继续小幅 上涨25元。

  17 日, 受美元走低、美股及外部商品市场高提振,ICE 期棉反弹上扬,近期10月合约收于73.30美分 /磅,涨 29点。主力12月合约73.30美分/磅,涨71点。市场交易持续清淡。本周走出先抑后扬走势,周线看,下周有望延续反弹,上方压力77-80美分/磅。

  二、 基本面分析

  现货市场,近期纺企原料库存仍然以随用随买为主,稍大企业有半个月到1个月的库存,60%的中小型企业库存仍在10天左右。现货成交主要以新疆棉居多,成交价格保持在19000元/吨,由于纱线生产利润较前期有所回升,以高配40支为例利润水平在500元/吨左右,纺企普遍能够接受。

  由于受到配额限制,进口棉仍然保持较高库存,各大港口积压的库存已超过140万吨。根据棉协对棉花加工企业、仓储物流企业和流通贸易商进行分省抽样调查统计显示,截至7月底,全国棉花商业库存为147万吨(包括外棉和进入流通环节棉花、不包括国储棉),其中新疆商业库存量为(未出疆)20万吨,内地商业库存量为127万吨。由于全球经济增长乏力,纺织企业面临转型升级,中国棉花消费在下半年难有明显改观,从工商业库存的现状看,也基本能满足这一个多月的使用需求。从7月进出口数据来看,仍不乐观。主要由于欧洲经济依然不振,对欧出口迟迟没有改善。这也是郑棉反弹高度有限,维持弱势震荡的主要原因。但我们认为最坏的情况已经过去,伴随国家收储临近,棉价有望企稳并向收储价缓慢回归。

  三、 内外棉价差分析 内外棉价差分析

  从ICE期棉与郑棉价差来看,目前仍处于高位,目前价差仍仍维持高位,远远偏离均值,因此仍存在跨市套利机会。 截止8月17日,郑棉与12号合约期价再次拉大到9093.投资者在70-71一线再次加回多单并保持多头敞口,动态调整头寸。在国家增发或新年度配额下发之前,价差恐将维持高位运行,但中长期来看,价差回归的概率很大。

  图3: ICE期棉与郑棉1301价差

  资料来源:Bloomberg、中期研究院

  四、 CFTC 基金持仓分析

  从CFTC基金持仓来看,截止8月14日,CFTC基金多空同时减仓,多头持仓59780手,较上周减少1385手,空头持仓65082手,较上周减少2235手,净空单减少850手至5302手。技术面看,12号合约受到美国农业部利空供需报告的打压,周初继续下探,受40日均线支撑,随后展开震荡反弹。投资者可继续考虑逢低少量买入,比如70-71美分,跌破70止损离场。

  图4: ICE期棉非商业持仓分析

  资料来源 :wind、中期研究院

  五、技术分析及后市展望 技术分析及后市展望

  从技术面来看,郑棉后市关注19500-19600一线能否有效突破,如果能够有效突破,则上方目标19800-20000-20400,否则仍将维持震荡走势。投资者暂保持震荡偏多思路。投资者可在19300-19100一线继续介入少量多单,趋势多单可待日线级别EMA12日线上穿50日线时进场。上方压力19500-19600,下方支撑19000-19300。内外价差较大,将限制郑棉涨幅。关注国家收储对棉市的支撑作用。美棉EMA12日线已上穿50日线,震荡偏多看待,在70-71可继续介入少量多单,上方目标77-80。内外价差仍然维持高位,买美棉卖郑棉依然存在套利机会和空间,少量套利单可以继续持有,动态调整头寸,目前可适当保持多头敞口,短期价差可能仍将维持高位运行,但从中长期来看,伴随新年度棉花配额发放,内外价差逐步回归的概率很大。

稿件来源:中期研究院

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