主要合约一周数据汇集(单位：元/吨)

　　12月31日到1月4日一周，一共只有两个交易日。郑棉震荡偏弱，主力1305合约收报在每吨19045元，较上周下跌25元/ 吨，跌幅0.13%；1301合约继续回落，周末收盘报每吨19970元，较上周下跌85元/吨，跌幅0.42%。

　　全球期末库存高高在上，发改委决定近期抛售国家储备棉，郑棉期价下行风险逐渐加大，1305合约逢高沽空为主。

　　一、抛储将在近期展开

　　与去年相比，今年收储成交早，成交数量远超去同期。到12月31日，收储累计超过517万吨，超上年度全部313万吨的收储总量。从结果看，收储对棉花近月期价有支撑作用，但或难持续。到3月31日，棉花收储结束，价格仍有下行的压力。

　　发改委发布公告称，目前大部分棉花已进入国家储备，预计收储量最终将达550万吨左右，目前市场上流通的棉花特别是中高等级棉不多。为此，发改委委已会同有关部门研究决定将于近期向市场投放储备棉，以满足纺织企业需要。在收储和投放同时进行的过渡期，将加强市场监管，切实防止出现“转圈棉”，保障市场供应平稳有序。

　　元旦以后，部分企业已经收到进口配额通知。今年关税内的配额保持在89.4万吨，其中33%给国营贸易企业，其余部分给加工贸易企业。一般滑准税配额将执行与储备棉配套的政策，5万吨纱锭以上的纺织企业，如果买入3吨国储棉可以获得1吨的滑准税配额。

　　二、棉花期末库存仍处高位

　　美国农业部12月份报告调减了下年度全球棉花期末库存，结束了几个月来棉花供求持续恶化趋势。报告预测2012/13年度全球棉花产量2545万吨，调增2万吨；消费2318万吨，调增3万吨；期末库存1734万吨，调减14万吨，全球库存消费比为74.79%，低于11月份的75.49%。不过比较2011/12年度，全球期末库存仍增加了15.13%。

　　虽然全球库存压力减轻，但中国方面的库存压力继续增加。报告预计，中国全年棉花产量686万吨，消费773万吨，均与上次预测持平；但期末库存为819万吨，调增11万吨。中国库存消费比达到了105.8%，超过了上个月的104.5%。这意味着，即使下年度中国棉花产量为零，库存棉花也足够一年使用。12月份，企业资金面大多紧张，对后市看空居多。

　　全球棉花期末库存仍处高位(单位：万吨)

　　资料来源：USDA

　　三、市场信心不足，纱厂利润空间小

　　12月中国制造业PMI为50.6%，与上月持平，该指数最近4个月稳步回升，显示经济运行企稳态势进一步巩固，呈现温和回升基本走势。

　　但在纯棉纱方面，近期棉花现货价格处于稳中缓慢上升的态势，逐渐拉高了纯棉纱原料成本，棉纱却无力涨价，使得纱厂利润空间越来越小。尤其是那些采用100%新疆棉的高档棉纱，棉纱价格更是无法追涨原料成本。目前C32S棉纱主流成交价在25500-26000元/吨，较高价在26500-27000元/吨。

　　交易策略

　　国家将抛储，郑棉逢高沽空

　　国内收储已经超过517万吨，国家将于近期抛储。全球和中国期末库存居高不下，使棉花期价承压。郑棉1305合约或弱势下行，策略上，逢高沽空1305合约。