2012/2013年度收储政策临近结束，新年度收储政策将对明年棉花市场行情产生重大影响，对棉花企业未来的经营决策有重大的指导意义。新年度的收储政策主要存在以下几种可能性：1.按一个固定价格敞开收购；2.按一个固定价格部分收购；3.不收储，对棉农进行直接补贴。

　　如出台收储政策，收储价的定价非常重要，会直接影响年度棉价运行空间。从政府的政策导向看，维持20400元/吨的可能性较大。如果提高棉花收购价，既增加收购主体资金成本压力，又会导致内外棉价差难以回归，损害下游纺织企业的利益。如果降低收购价，会损害农民的利益，与国家提高农民收入的政策目标相违背。

　　按固定价格敞开收购

　　按固定价格敞开收购的概率大致在40%左右。由于近年敞开收购导致国储资金占用比较厉害，同时国家掌握了大量棉花库存，消化的难度也较大。因此，近年继续敞开收购的可能性变小。

　　如实行按固定价格敞开收购的方式，对市场的影响与2012/2013年度如出一辙。收购价对市场主体很有吸引力，主体等级棉花都将进入国储，国储价将成为天花板，而期货价格将主要运行在国储价和现货价之间，现货价将成为底线，在19000附近波动。

　　按固定价格部分收购

　　市场对按固定价格部分收购的政策预期较强，笔者估计概率在40%左右。这样的政策可以控制收储量，减轻收储主体的压力，同时也可以适当对棉农进行支持。

　　采用这种政策，收储量将成为关键。根据ICAC预测，中国2013/2014年度棉花产量在615万吨。如国储收购定在400万吨，那么市场上能够流通的主体等级棉花将不多，对市场的影响将接近目前的市场。如国储收购定在300万吨或以下，对市场的利空较大。同时，笔者以为，国储收购新年度棉花的量将根据今年抛储的量来决定。政府可能事先规定一个最低收购量来稳定市场信心，然后在抛储结束后进一步明确收储量。

　　不收储，对棉农进行直接补贴

　　不进行收储，对棉农进行直接补贴的概率在10%左右。虽然直接补贴棉农是一个较好的方案，但是由于目前时间比较紧迫，难以对政策进行全面的论证，实施一个全新的政策存在难度，因此可能性较低。

　　如不收储，棉花现货价格失去支撑，棉价将向国际价格靠拢。在全球需求萎缩、供应过剩的环境下，棉价下跌的概率很大。同时，下跌空间和具体的直补方案有关。棉农将根据直补的程度来进行生产和销售，市场将按进口配额成本来进行定价。

　　除了以上市场讨论比较多的方案以外，政策制定者还可能采取其他方案，比如借鉴白糖收储政策的方案，采用高低价竞价的方式收储。由于政策的大致模式尚不清楚，所以不能分析其对市场的影响，需要等政策明了才能具体分析。

　　新年度合约操作思路

　　针对目前的市场情况以及未来政策可能的变化，现货企业在政策明了前可在CF140合约上以120500的价格进行卖出套期保值。在政策出台后关注市场反应，调整套期保值计划。本方案存在的风险是，下游行业出现比较明显的好转，我们对此持谨慎态度。