一、现货市场： 现货报价维持稳步上涨，进口棉价格大幅攀升

　　截止3月1日：

　　n 中国棉花价格指数328级为19326元/吨，较上周19297元/吨涨29元/吨；229级为20058元/吨，较上周20047元/吨涨11元/吨。棉花收购已近尾声，400型棉企一心交储，市面上资源不多，高等级棉少之又少，价格也维持坚挺。部分地区现货几乎没有成交，市场较为冷清。；棉籽、棉粕坚挺；提价意愿较强。

　　n 棉花电子撮合市场近月合同MA1303收报20058吨，较上周20010元/吨涨48元/吨，电子撮合市场本周略有上涨。

　　n 进口棉FC Index M 指数为94.32美分/磅，折1%关税15105元/吨，折滑准税15828元/吨。在ICE大幅上涨的背景下，进口棉报价大幅攀升。

　　二、影响因素分析

　　出口良好叠加新年度种植面积下降，ICE美棉后期仍有上涨空间。2.15-2.21一周美国净签约出口本年度陆地棉3.47万吨，较前一周减11%，但较近四周平均值增5%；装运9.6万吨，较前一周增8%，较近四周平均值增16%。当周中国净签约本年度陆地棉6872吨，装运49510吨；净签约本年度皮马棉1678吨，装运2177吨。从近期美棉出口销售数据来看，美棉销量较好，尤其是来自中国的需求依然旺盛。另外，2012/13年度植棉效益并不乐观，预计新年度美棉的种植面积下降，可见美棉基本面因素总体较好，预计后期美棉还有上涨空间，近期第一目标有望冲击90美分/磅。

　　2012/13年度收储总量突破625万吨，后期市场供应依赖国储棉。截至3月1日，2012年度棉花临时收储累计成交625吨，新疆累计成交252万吨，内地累计成交200万吨，骨干企业共累计成交173万吨。美国农业部2月份的供需报告估计中国2012/13年度共产棉花740万吨，那么625万吨已经占总产量84.5%。与此同时，本年度累计公检量已近690万吨，超过总产量的93%，以上数据可以看到大量棉花流入国储或是准备流入国储，现货可供资源不多，预计截至3月31日收储结束，将有9成的新棉都进入国储库，后期市场供应得依赖国储棉。

　　储备棉抛售成交率低，纺织企业备货谨慎。储备棉竞拍于1月14日启动，截止3月1日已进行25个工作日，累计竞拍成交59.2万吨。国家抛售储备棉的目的是缓解纺织企业的用棉需求，但根据统计，在一个多月的竞拍时间里，实际成交数量低于全国纺织企业一个月的用棉量，日竞拍成交率一直维持低位徘徊，目前日成交比例不到30%。从竞拍结构上来看，纺织企业比较青睐于高等级的新疆棉。因此，从纺织企业对储备棉的竞拍情况来看，纺织企业竞拍热情不高，采购方式依旧是随买随用，并未出现大量补库行为，一方面表明企业对后市看淡，另一方面暗示纺织企业需求疲软。但长期来看，国内纺织业处于缓慢回暖之中，后期需求有望

　　新年度收储政策有望在3月中上旬出台，潜在利多郑棉。2011年收储政策在3月初出台，2012年收储政策在2月底就已面世，而目前2月已经过去，2013年收储方案仍未见任何消息。按照前期发改委相关人员的言论的推测，2013年继续收储是大概率事件，如果收储延续的话，收储价应该高于2012年的20400元/吨，因此，收储政策对棉市存在潜在利多影响。

　　三、后市展望和操作策略

　　在外围需求良好和新年种植面积下降的预期下，ICE期棉依然处于上涨通道，在后期还有上涨空间，短期有望冲击90美分。对于郑棉而言，在收储/抛储政策双轨制运行的背景下，依然处于上下两难的窘境，资金操作难度大。但新年度收储政策有望在3月中上旬出台，将对棉市产生潜在利多，短期或有一波炒作行情。操作策略上，CF1309合约如站稳20日均线，轻仓多单参与。